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$阿里巴巴(BABA)$ 计划于11月25日公布2026财年第二季度业绩。

根据16家券商的预测，阿里巴巴2026财年第二季度收入预计在2362.29～2476.52亿元人民币之间，而2025财年同期为2365.03亿元人民币，显示同比增长幅度从0.1%降至4.7%。中位数为人民币2423.9亿元，同比增长2.5%。

由于“外卖大战”的影响导致的即时零售业务竞争加剧以及人工智能投资， 根据八家券商的预测，阿里巴巴2026财年第二季度的非GAAP净利润预计在82.38亿元人民币至112亿元人民币之间，而2025财年同期为365.18亿元人民币，同比下降69.3%至77.4%。中位数为82.38亿元人民币，同比下降77.4%。

投资者将关注阿里云的收入增长率（该公司此前宣布了为期三年的3800亿元人民币“AI+云”投资计划，并表示将有更多投资）。摩根士丹利强调需要关注财报中的“所有其他”部分（包括Qwen大型模型的培训以及关联企业调整后的EBITA亏损）。市场还将密切关注相关业务趋势和资本支出的最新指引，餐饮配送与即时电商竞争的最新动态，即时电商与淘宝/天猫集团的量化协同效应，即时电商对客户管理收入增长的渐进贡献，以及改善即时零售的单位经济性。

回望上季度，阿里巴巴 2025 财年 Q1 财报整体数据虽仅属稳健，但云计算与 AI 业务加速增长、国内电商活跃度改善，以及公司明确聚焦“消费＋AI”战略成为市场关注的核心亮点；投资者将其视为转型成果初步兑现的信号，因此尽管部分传统业务仍承压、盈利未全面超预期，市场情绪依然显著转暖，推动阿里巴巴股价在财报公布后大幅上涨，最高涨幅达63%，目前已从高点回落20%。

11月24日，阿里巴巴H股拉升涨超2%，美股夜盘拉升上涨1.5%。消息方面：旗下的AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次，超越ChatGPT、Sora、DeepSeek成为史上增长最快的AI应用。

牛市看跌价差

一、策略结构

投资者在 BABA 上建立一个 牛市看跌价差（Bull Put Spread），由两份同到期日的看跌期权组成：

• 卖出较高执行价 Put：K₂ = 152.5，收取权利金 5.10 美元

• 买入较低执行价 Put：K₁ = 148，支付权利金 3.08 美元

该组合属于 偏向看涨（或预期股价维持在某区间之上） 的信用策略，最大收益有限、最大亏损有限。当 BABA 在到期时 位于 152.5 美元或更高，投资者实现最大利润。

二、初始净收入

投资者建仓时获得的净权利金为：

净收入 = 5.10 − 3.08 = 2.02 美元／股

1 口 = 100 股，因此：

总收入 = 2.02 × 100 = 202 美元／合约

这是策略建仓时即锁定的最大潜在收益。

三、最大利润

当 BABA 到期价格 ≥ 152.5 美元 时，两份 Put 均为价外，投资者保留全部净收入。

最大利润 = 202 美元／合约

四、最大亏损

当 BABA 到期价格 ≤ 148 美元，两份 Put 均为价内，投资者承受最大亏损。

执行价差 = 152.5 − 148 = 4.5 美元

最大亏损（每股） = 4.5 − 2.02 = 2.48 美元／股

总最大亏损 = 2.48 × 100 = 248 美元／合约

五、盈亏平衡点

盈亏平衡点计算如下：

盈亏平衡点 = 152.5 − 2.02 = 150.48 美元

到期价格：

• ≥ 150.48 美元 → 投资者盈利

• < 150.48 美元 → 投资者亏损

六、风险与收益特征

• 最大收益：202 美元／合约

• 最大亏损：248 美元／合约

• 盈亏比约：1 : 1.23

• 适用情境：投资者预期 BABA 价格上涨或维持在 152.5 美元以上

• 策略性质：信用、偏多、收益有限、风险有限