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大家晚上好，我是刀哥。

先说下昨天的会员周报，大家可以直接这里打开即可：

【会员周报21】外卖补贴结束，坚定看好中概互联

昨天特别提到了关于万科的事儿。实际上，万科至今面临的困境非常复杂，而且接下来的困境也非常艰难。万科其实是中国地产的一个缩影，未来几年地产的问题还会更棘手，万科其实是一个风向标，大家需要多观察下万科的一些动态变化。

说今天的事儿。

今天最大的事儿，是日本央行要加息的事儿。

12月1日，植田和男在名古屋发表讲话释放明显鹰派信号。“我们将在下次货币政策会议上考虑提高政策利率的利弊。”他进一步强调，日本央行“将在12月会议上就利率问题做出正确决定”，“如果经济展望实现，将加息。”同时，他表示，“希望在我们将利率提高至0.75%后，再进一步阐述未来加息路径。很难说离中性利率还有多远。”这一表态被投资者解读为结束超宽松货币政策的强烈暗示。

受到这个消息的影响，今天日经指数大跌1.89%，注意，这是最近罕见的大跌，且这个大跌我认为可能只是开始。

上一次日本央行加息是发生在2024年7月底到8月1号，那个时候。日本央行首次加息，直接干蹦了日经，日经最高调整幅度达到了27%，直接带崩了很多投资日经的投资者。

所以投资者非常忌惮日本央行加息的事儿。

为什么这么忌惮，其实可以简单给各位分析下。

核心的问题是很多人在日元套息交易。

在过去几十年里，由于日本整体的利率极低，甚至一度是负利率，日元成了全球成本最低的融资货币。

很多海外的投资者，还有日本的本地投资者，都习惯于借入低息的日元，然后兑换成美元或其他高收益货币，去投资美国国债、新兴市场股票等更高回报的资产。

有点类似是说，日本放水，大家都去日本借钱，然后给全球资本市场注入流动性。特别是，很多宏观研究员戏称：日本就是美股的血包。

现在，日本央行的鹰派信号，直接动摇了这个游戏的基础：低息的日元没有了。

从上面可以发现，一旦日本央行加息，将对全球主要的资产形成非常大的影响。

1）美债。日本是美国国债的最大海外持有者之一。如果日本利率上升，至少会带来两方面影响：一是日本投资者会考虑抛售美债，将资金撤回国内；二是日元升值后，对冲美债汇率风险的成本会增加，使得美债对日本投资者的吸引力下降。这都会增加美债的抛压，推动其收益率上升（即价格下跌）。

TLT盘前已经跌了1.08%。美债会受到一些冲击。

2）欧美以及全球股市。

美股盘前看，纳指跌了1%左右，开始调整。德国DAX今天也调整了超过1%。全球的股市都受到了潜在流动性的影响。

很简单，套息交易平仓意味着全球市场的流动性“水龙头”被拧紧。借日元投向外围市场的资金会撤离，导致全球股市，特别是估值较高的成长型股票和新兴市场股市承受压力。历史经验表明，日本加息后常伴随全球股市波动。

2024年8月份，纳指也调整了15%左右。当时日元要加息，以及最后真的加息了。

所以每次日元加息，对全球市场来说，都是一次不大不小的雷。

3）黄金市场。

对黄金来说，加息其实意味着日元升值，美元会被动贬值，注意美元指数实际上跟日元有很大的关系。所以日元升值会促使美元指数被动走弱。

美元指数已经开始调整。

而且，因为日元加息，货币政策转向会引发市场恐慌和不确定性，黄金的避险属性则会凸显，黄金反而会涨：

黄金现在已经到了4247了。

当然，对黄金来说，其实关联度不算大。本身黄金涨其实跟最近黄金、白银都涨也有一定的关系。

所以日元加息影响到全球的资产。

但其实大家应该要看到机会。历史上看，每一次日元加息，确实资产价格会下跌，但是这样的下跌，其实是短期全球流动性收缩的一个小周期，一旦这1-2个月的小周期过了以后，资产价格又继续上涨了。

2024年8月以后的美股、日经都是类似走势。所以大家不用太惊慌。反而要用积极的心态去看这个事儿。

今天我们会员内部也反复给大家说过日经的一些投资策略，还有美股的一些投资策略。看看接下来是否给机会大家能够再次上车日经（之前有带领会员最一波止盈，看看有没有机会重新上车）。这次我认为冲击最大的还是日经。至于美股不会冲击那么大。

另外，对日经是否有上次2024年8月一样的冲击，我是存疑的。这点我最近也会再思考，届时会在会员内部发下会员答疑。总之，我们要乐观的去看待这个事儿。

日经这个钱，我们必须要赚。赚了日经的钱，在国内消费，咱也是帮助我们国家，对不。

其他：

1. 今天其实港股、A股还挺顽强的，没有受到日元加息的影响。事实上，全球都有影响了，反而港股、A股很硬。这跟日元套息交易的资金没有到A、港有很大的关系。

日元套息最大的市场其实是美股、美债。所以港股、A股受到的冲击不大。

但是话说回来，一旦美股受到冲击，比如今天夜里美股跌了，明天A股、港股也不会好看。

A股、港股现在其实比较看美股脸色。毕竟很多投资的路径都是相似的。

2. 黄金、黄金股、白银、有色金属今天都大涨。挺好，跟我们会员内部提到的预期是一样的。

大家耐心持有。特别是黄金前段时间我们反复提到大家应该配置，在4000美元的时候。现在已经到了4200多了。

3.  消费电子龙头中兴通讯封涨停，成交超131亿，封单金额超40亿元，此外中兴通讯H股涨超10%。消息面上，12月1日，中兴通讯表示，目前，搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机努比亚M153少量发售，供开发者和感兴趣的朋友体验豆包手机助手。

源头在这里，晚点的文章：

实测豆包手机助手：比价点外卖、自动回微信，AI 操作手机的时代来了？

【豆包手机助手发布技术预览版 可在工程样机nubia M153上体验】《科创板日报》1日讯，今日，豆包手机助手发布技术预览版。豆包手机助手是豆包和手机厂商在操作系统层面合作的手机AI助手。基于豆包大模型的能力和手机厂商的授权，现阶段，开发者和科技爱好者可以在豆包与中兴合作的工程样机nubia M153 上，体验豆包手机助手的技术预览版本。豆包方面表示，这是一款需要和手机厂商一起完成的产品。豆包目前正与多家手机厂商洽谈助手合作，并没有自己开发手机的计划，后续将公布更多进展。

这个说白了，就是一个智能体手机。跟传统的智能手机的区别在于，这个手机可以通过AI帮你做很多事情。即所谓的AI agent的作用就出来了。

这玩意要是全部落地了就很恐怖了。以后各位点外卖，只需要到最后一个付款的指令就完事了。所以的事儿其实通过智能体手机就全部干完了。

你看最近deepseek也在发布新的agent：

DeepSeek V3.2 正式版：强化 Agent 能力，融入思考推理

果然如Deepseek所说：

各位做好迎来智能体的时代吧。

所有的互联网公司接下来要做2件事情：

1）把自己的护城河做的极深，防止其他人进来，形成真正的优势，因为AI可以直接找到最好的供应商，最好的APP；

2）直接抢到这个AI agent的流量入口。

这个世界终于要疯（智能）成大家想要的样子了。nice。

我节选要点大家看下：

核心还是说我们何时能走出通缩的。

更多的内容可以直接会员内部看研报原文。

5. 写到这里，看了下美股，开盘了。纳指还行，跌的不算多。

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