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卓越睿新： $卓越睿新(02687)$

一、发行详情

项目

数据

招股价

5.64-7.04港元（区间差22.2%）

市值

41.51-50.73亿港元

发行量

666.67万股（公开10%）

基石/绿鞋

无

保荐人

农银国际

入场费

7686.75港元

二、基本概况

高等教育数字化龙头：2024年中国高等教育教学数字化市场排名第二（4.0%份额），数字化教学内容制作细分领域第一（7.3%份额）。

核心产品：覆盖"教、学、练、考、评、管"全场景，累计交付4.4万款数字化教育内容，627门课程获国家级认证（行业第一）。

数字化教学内容（占比91.3%）：包括虚拟仿真、知识图谱等高附加值服务，2022-2024年收入年复合增长45.6%。

数字化教学环境（占比8.7%）：提供云端LMS及智能教室解决方案，近年收入占比持续下降。

三、基本财务数据

指标

2022年

2023年

2024年

2025上半年

营收（亿）

4.00

6.53

8.48

2.75（+14.1%）

毛利率

44.1%

60.7%

61.9%

46.9%

净利润

-5911万

8142万

1.05亿

-9900万（季节性亏损）

• •

  增长驱动力：政策红利（教育信息化年增速14.3%）+头部高校渗透率提升（服务超3000所高校）。

• •

  风险点：应收账款高、现金流波动大、上半年固定亏损（项目结算制）。

优势有的，是高等教育数字化龙头，百度/新浪持股加持（合计27.95%）；缺点也明显，无基石无绿鞋，我之前说过有没有绿鞋无所谓，但是没有基石，真的有点坑，说明就是没有大佬真金白银的背书，一般资本市场敢真金白银拿出钱来背书的，说明还是在某些层面被认可的。但是卓越睿新呢，你吹得再天花乱坠，还是没有大佬投一毛钱支持啊。

但是，这次机制B，10%发行，货量只有6667手，中签率低，港股打新反正基本都是首日就跑，情绪面主导，盘子小是关键，所以这只我打算适度参与。