当前敢于布局，下次拉升行情才与你有关
今天A股和港股市场再度转弱，周遭又传来很多不利消息，比如日本央行要加息等等。10月起港股和A股转变节奏进入震荡休整期，到今天为止已经持续2个月之久，当前我们要敢于布局，不应退缩，只有在休整阶段敢于布局，下一轮行情拉升时才与你有关。今天的文章分析A股历史大周期的特征、大周期顶点的估值、小周期的顶点，以帮我们判断，当前市场处在怎样的位置。
9月28日《拐点周报》提出：A股四季度变节奏，但不改大趋势拐点周报有什么服务？如何加入？
沪深300指数，进入四季度后，A股明显改变了节奏，由6月-9月的单边拉升行情转变为高位震荡行情。但向上大趋势未破坏。
为什么说当前的震荡休整，我们应该勇于布局呢？请大家看这张图，这是沪深300指数月线图，历史上沪深300指数（代表了A股大市）经历了三次大周期，分别是2005年6月-2007年10月，指数涨幅565%，历时29个月；第二次是2014年3月-2015年5月，指数涨幅125%，历时15个月；第三次是2019年1月-2021年1月，指数涨幅77%，历时25个月。现在是第四次大周期，目前指数涨幅37%，历时16个月，从大周期的时间和空间看，本轮大周期没结束。根据大周期顶点相距5-7年的经验，下一次市场顶点大致会出现在2026年-2028年之间。
再从A股大周期顶点的估值来看，当前估值水平远未达到历史大顶点的估值水平。2007年10月顶点，沪深300指数的PE达到49倍，PB达到7.2倍，股息率低至0.35%（股息率越低，估值越高）；2015年5月顶点，沪深300指数的PE达到17倍，PB达到2.4倍，股息率低至1.70%（股息率越低，估值越高）；2021年1月顶点，沪深300指数的PE达到18倍，PB达到1.9倍，股息率低至1.99%（股息率越低，估值越高）；当前，沪深300指数的PE达到14倍，PB达到1.5倍，股息率2.88%（股息率越低，估值越高），与历史大周期顶点相比，还有不小空间；我在《拐点周报》用风险溢价指标分析沪深300指数的估值水平，得出的结论是：沪深300指数处在估值中游水平线。拐点周报有什么服务？如何加入？
图：11/30《拐点周报》对沪深300作出的估值分析报告（部分展示）
根据历史数据经验，一轮上行大周期的上半场，震荡休整期相对较长，通常6-8个月之久，因为牛市初期投资者信心不足，赚钱效应未全面扩散，经济基本面仍未全面复苏；到了上行大周期的下半场，震荡休整期相对较短，通常不超过3个月，因为这个阶段投资者信心较强，每逢下跌都有补仓需求，且经济基本面逐步改善。基于这样的考量，我认为当前应该勇于布局，毕竟本轮休整期已经持续2个月之久，基本休整到位，此时布局的性价比相对较好。此时逐步布局，后续市场迎来拉升行情才会与你有关，在低位时不布局，在高位时追涨，追涨杀跌，永远被动。
上一次低迷期，我在《拐点周报》劝大家积极布局，4月20日，我在拐点周报提出：结束“危机”思维，开启“播种”行动，当前积极的“布局”行动，是下半年收获的“播种”行为。拐点周报有什么服务？如何加入？
今年4月20日，我提出积极布局时，很少人会重视，因为当时刚刚经历大跌，大家的信心不足。直到后续市场不断上涨，大家开始相信、追高，越到高位，仓位越重，稍有调整，盈利就没了。所以，我们要在低迷期敢于布局，当前是大周期下半场启动前的休整期，我再度向各位发出“积极布局”的信号，希望大家不要在下一次拉升行情发生后再度后悔没有布局。
我有没有可能看错？当然有这种可能性。大家请看蓝色小周期，第一次发生在2008年11月-2009年7月，前后经历9个月，指数涨幅126%；第二次发生在2016年3月-2018年1月，前后经历23个月，指数涨幅48%。本轮上涨有没有可能也属于小周期呢？我的答复是：不排除这种可能性，但概率较低。我的理由是：
小周期的发生，通常是之前经历了快速的急跌，比如2007年10月-2008年10月，13个月跌幅71%；2015年5月-2016年2月，10个月跌41%；在短时间内指数出现了大幅度下挫后，市场出现了“超跌反弹”。而本轮行情则不同，本轮行情启动前，市场已经跌了43个月，不符合短时间内急跌的特征。
其次，即便是小周期的顶点（2009年7月、2018年1月），其估值水平也比当前的估值水平更高，2009年7月，沪深300指数的PE31倍、PB3.85倍；2018年1月，沪深300指数的PE16倍，PB1.87倍。
底线思维，如果发生了意外事件，本轮上行大周期戛然而止，我们也不用特别担忧，因为我们持有资产的成本（估值）不是特别高，我们只要不低位割肉、且敢于低位补仓，回本并获利的难度并不大，且从时间上看，也不会特别遥远。（下一轮市场顶点2026年-2028年）
（以上信息，仅供参考，不作具体标的的买卖建议，我的判断，也会有错的时候，请综合参考更多因素，且结合您自身情况安排决策。投资有风险，入市需谨慎。）
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