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在美股长期领跑全球市场的背景下，一只专注于国际高股息股票的ETF却在2025年上演了一场华丽的逆袭。Vanguard International High Dividend Yield Index Fund ETF Shares（VYMI）以29.6%的年度回报率，大幅超越标普500指数15.6%的涨幅，几乎实现翻倍领先。

这一表现打破了持续十余年的“国际股票魔咒”——2008年金融危机后，国际股市在17年中有13年跑输美股。而2025年，剧情突然反转。

逆袭的背后：天时地利与基金构造

该ETF跟踪FTSE All-World ex-US High Dividend Yield指数，覆盖除美国外全球市场超过1500只高股息股票。2025年的卓越表现得益于几股宏观力量的叠加。

首先，欧洲市场迎来转折点。德国推出规模约1.3万亿美元的十年期基建与国防计划，标志着从紧缩政策转向财政扩张，推动欧股整体上扬。与此同时，利率正常化使得欧洲银行业盈利改善——该板块占基金资产配置的42%，汇丰控股、诺华、壳牌等权重股显著受益。

美元走势形成关键助力。2025年上半年美元创下1973年以来最差表现，外币升值自动提升了美国投资者持有海外资产的回报。

基金自身设计同样功不可没。0.17%的超低费率，近4%的股息收益率（约为标普500的2.7倍），以及约13倍的市盈率，收益能力和估值吸引力上优势明显。前十大持仓中的雀巢、丰田汽车、罗氏控股等跨国企业，更提供了股息可持续性的保障。

2026年悬念：辉煌能否延续？

展望新的一年，多个因素可能支撑这只国际高股息ETF继续跑赢美股：

地缘政治推动的国防开支上升已成趋势，北约国家计划2035年前将国防支出提至GDP的4%，欧洲防务及工业板块或持续受益。国际高股息股相对于美股成长股的估值折价，若市场风格延续切换，仍有收窄空间。若美联储降息而欧央行维持利率，美元疲软或再成助推器。

但风险同样清晰：

金融板块集中度过高，若银行业盈利不及预期，将拖累整体表现。贸易政策不确定性可能冲击欧亚出口型经济。汇率波动随时可能侵蚀回报。而从市场周期看，一年的大幅超额收益后，往往伴随着阶段性调整。

长期视角：多元化本身即是价值

试图预测每年谁将胜出，本身犹如一场赌局。但确定的是，跨市场配置能有效平滑组合波动——美国与海外经济周期并异步。

对于追求收益与多元化的投资者而言，VYMI仍是一个坚实的选择：4%股息提供收益缓冲，全球分散持仓增强稳定性，相对合理的估值则降低了预期门槛。真正的稳健投资，往往不依赖于年年“超常发挥”，而在于长期持有价值。