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随着加拿大六大银行财报季收官，银行股股价在强劲业绩与股息提升的推动下持续走强。2024财年六大行合计净利润接近700亿加元，同比增长超三成，第四季度利润也普遍超出预期。面对板块整体上扬与内部分化并存的格局，投资者应如何理性布局？

本轮银行股上涨的核心逻辑在于业绩支撑。市场活跃度提升让银行的资本市场部门收入大增——CIBC该业务利润同比飙升58%，RBC增长62%。同时，财富管理业务也随着市场上涨而水涨船高。这一结构性红利使银行整体盈利韧性凸显，为股价与股息提供了坚实基础。

然而，零售银行业务正面临高利率与经济分化的挑战。失业率维持高位，房贷增长疲软，信贷违约有所上升，尤其是普通客户群体承受较大压力。RBC首席执行官Dave McKay所指的“K型经济”现象，提示投资者需关注银行盈利来源的结构性差异——依赖零售业务的银行可能面临更大不确定性。

配置策略：优选抗周期标的，平衡收益与风险

在行业整体向好但内部分化的背景下，配置应聚焦两类银行：

• 核心配置：业务均衡、估值较低的龙头

多伦多道明银行（TD） 是代表性选择。该行资本市场与财富管理业务表现强劲，零售业务具备韧性，且估值在六大行中最低（远期市盈率不足11倍），股息率约3.57%。该行战略清晰，抗周期能力较强，适合作为底仓配置。

• 卫星配置：业绩弹性大、战略清晰的银行

加拿大帝国商业银行（CIBC） 虽然零售业务占比高，但资本市场部门增长迅猛，新任CEO明确聚焦财富管理战略，业绩弹性较大。股息率约3.2%，可作为组合中的增强配置。

投资者可采取“核心+卫星”策略，以TD为主要持仓，搭配部分CIBC或其他业务多元化的银行股。同时应关注：美国业务占比高的银行（如BMO）可能提供区域风险分散；而经济数据与央行政策变化将影响零售业务未来表现。

尽管板块已经历上涨，但在盈利增长、股息回报和战略调整的支撑下，银行股仍具备长期配置价值。投资者宜关注业务结构健康、估值合理的标的，避免追高单一概念，通过均衡配置把握行业机遇的同时管理潜在风险。