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随着这家自动驾驶食品配送公司的扩张速度持续低于市场预期，Serve Robotics 股价在8美元左右的支撑位附近出现不错的反弹。该机器人公司今年正忙于部署2000台新型配送机器人，但有外国分析师认为，巨额营收的兑现仍需时日。

作者：Stone Fox Capital

达成初始目标

几年前，Serve Robotics曾大力推进一项计划：2025年部署2000台配送机器人，潜在营收规模达6000万至8000万美元。如今公司有望在今年完成2000台机器人的部署目标，但营收兑现时间较最初预期大幅延后。

去年第四季度初，该公司仅有50台机器人投入市场，而目前已部署超1000台。尽管部署规模大幅提升，但今年第三季度的日均活跃机器人数量仅为312台，不过环比机器人市场保有量已实现近乎翻倍。

2025年，公司业务规模确实实现了显著扩张，但核心营收仍未形成实质规模。此前承诺的季度营收1500万至2000万美元目标目前遥不可及，如今看来这一目标可能要到2027年才能实现。

Serve Robotics预计2025年营收为250万美元，2026年营收有望增长10倍。公司第三季度营收为68.7万美元，年初至今营收170万美元，这意味着第四季度需实现73.1万美元营收才能达成全年目标。

与以往季度类似，Serve Robotics在快速增加机器人部署的同时，营收增长并未同步跟进。尽管公司已大幅拓展新市场、合作餐厅及服务家庭数量，但营收扩张仍面临较大压力，增长速度甚至未能匹配新增机器人部署规模。

第三季度，每台日均活跃机器人贡献的季度营收为1316美元，低于上一季度的2063美元。预计第四季度公司日均活跃机器人数量将突破1000台，但营收指引显示增长空间极为有限。

假设公司2026年达成2500万美元营收目标，且软件业务年收入维持在100万美元左右，那么机器人车队营收将达到2400万美元。若年初有2000台活跃机器人投入运营，每台日均活跃机器人的季度营收约为3000美元。

公司为首批2000台机器人设定的目标是每台季度营收达到7500至10000美元，显然要实现这一规模，机器人业务仍有漫长的路要走。

更宏大的计划

Serve Robotics有着更为宏大的规划，未来目标部署100万台配送机器人。不过，除了计划12月中旬在迈阿密部署第2000台机器人外，公司尚未公布超越当前目标的正式计划。

在2025年第三季度财报电话会议上，首席执行官阿里·卡沙尼（Ali Kashani）阐述了机器人业务目标：

“我们在IPO时承诺，年底前交付2000台机器人，目前我们正按计划推进，第2000台机器人预计将于12月中旬在迈阿密部署，但我们不会止步于此。我们展望的未来是，Serve的机器人车队将在全球各城市部署100万台机器人，每年行驶数十亿英里，深度融入现代城市的核心架构，并开启全新的可能性。”

特朗普政府推动的美国国内机器人产业扶持计划，无疑将为Serve Robotics这类公司带来利好。不过，从2000台配送机器人扩展至100万台的最大挑战在于资本成本，且政府法案的重点可能更多放在人形机器人上，而非技术相对基础的食品配送机器人。

今年，Serve Robotics在资本设备采购上已投入2100万美元。截至第三季度，公司已部署1000台机器人，这意味着单台机器人成本约为2万美元（由于部分机器人是在2024年底采购，剩余1000台将于第四季度部署，采购时间点不同导致数据不够明确）。但根据公司预测的1年投资回收期推算，每台机器人的年度营收目标应在3万至4万美元，这一数据与上述成本估算相吻合。

第三季度末，公司现金余额为2.1亿美元，10月通过出售625万股股票又额外融资1亿美元。目前，Serve Robotics每季度的现金消耗约为2500万美元，年化现金消耗达1亿美元。粗略估算，若要在2026年支撑一年的亏损同时采购机器人，公司仅能负担10500台配送机器人的采购成本。

该公司市值目前为10亿美元，因此在通过融资扩大业务方面并不缺乏财务资源。相比依赖特朗普政府的扶持来采购更多机器人，公司更需要实现重大营收目标。

Serve Robotics的投资故事仍具吸引力，但当前股价已对应2026年营收目标的40倍市盈率，而公司的扩张速度却极为缓慢。此外，股价也已达到2027年预期营收7700万美元的13倍市盈率，有趣的是，这一预期营收恰好与首批2000台机器人的原始营收目标一致。

相较于在13美元以上的价位追高，当股价回落至近期8美元左右的低点时，投资价值会更高。公司未来很可能持续未能达成营收目标，市场对第一季度营收大幅增长的预期也大概率无法实现。

总结

Serve Robotics的投资故事虽具吸引力，但业务扩张速度与股价估值并不匹配。投资者应选择在股价回调时买入，而非追逐大幅上涨后的高点。

$Serve Robotics Inc.(SERV)$