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各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！

今天我们聊聊BillionToOne这个刚上市的新秀。

2025年12月9日，精准医疗检测公司BillionToOne发布了上市后首个三季报。

结合公司财报和财报会内容，我们做个分析。

看完大家大概可能有这么几个收获：

第一，上市首个季度竟然盈利；

第二，营收同比增长1.17倍，可持续吗？

第三，MRD策略和未来增长点在哪？

#01

“丰收”

BillionToOne的2025Q3直接用“丰收”来形容丝毫不为过。

营收达到8350万美元，同比增长117%，环比增长25%。

这里面，产前诊断部分占比极高，达到7480万美元，约占总营收的九成。

产前检测营收同比增长101%，环比增长21%。

而其肿瘤产品线刚刚起步，营收达到870万美元，同比增长664%，环比增长76%。

这是个啥水平呢...我们看Myriad Genetics 2025Q3的数据。

Emmm，怎么肿瘤还缩回去了...

Myriad产前诊断业务也仅仅增长了个位数，达到4450万美元，差不多是BillionToOne的一半，也不知道这货管理层天天在干啥。

更让人惊喜的是BillionToOne上市的第一个季度竟然盈利了...这你让Guardant Health、Natera怎么办啊...魂淡~

老粉其实对这个结果应该不是特别意外，我们在分析BillionToOne上市的时候就提过一嘴：

“2025H1公司净亏损只有423.4万美元，即便不上市，按照这个速度年底季度亏损就能转正了。”

嗯，又蒙对了。

#02

待到花开

本次，BillionToOne也公布了全年和Q4的财务指引。

预计，全年营收2.93亿~2.99亿美元，相较2024年增长92%~96%。

2025Q4营收8400~9000万美元，同比增长86%~100%。

其实这个预期是很保守的，大概环比只有个位数的增长。

不过，怎么说呢，几乎翻倍的全年收入已经是够好的了。

这里我再补充两点潜在的利好因素。

第一，BillionToOne的毛利率还在稳步提升，已经达到70%...可怕。

这主要得益于其产品ASP价格的提高，财报会上管理层表示多个州Medicaid开始覆盖其Unity Carrier Panel PLA编码——该编码支付标准约为常规carrier panel的2倍。

Emmm，美国好啊。

第二，药企合作增强渗透率。

达成与强生（J&J）独家CDx合作协议：Unity Fetal Antigen 成为NIPT领域首个CDx（伴随诊断），用于HDFN（胎儿新生儿溶血病）治疗。

你看看不要只想着肿瘤的CDx，CDx的范围可以更广哦

基于以上，我觉得BillionToOne的潜力还是可以挖掘的，静待花开即可。

#03

MRD

BillionToOne的MRD产品应该就是Northstar Response，这是一款基于甲基化的Tumor-naive（Tissue free）技术路线MRD产品。

目前版本拥有2200个以上的甲基化位点，通过甲基化评分（Tumor Methylation Score,TMS）来监测病程。

重点来了，财报会上管理层表示Northstar Response已经申报Medicare，预计将在2026年末获得Medicare MolDX 覆盖。

从目前得到的信息推断BillionToOne的MRD覆盖的是结直肠癌适应症，2026年将推出泛癌MRD产品。

也就是说，在2026年末被医保覆盖的并不是泛癌MRD，这一点要注意。

另外，关于MRD这里还有个好消息。

管理层表示，95% 医生同时订购 Select+Response；

后续监测阶段 Response 重复次数约为 Select 的 2 倍。

美帝医保真有钱...

#04

最后

看完BillionToOne的财报，我们基本上回答了开始的几个问题。

上市后首个季度就能净利润为正，非常之不寻常了。

2025Q4目前给出的预期不够惊艳，拖累了BillionToOne的股价表现。

盘后直接给跌了快6个点...

也是，都100多刀一股了，作为新秀没两位数的环比增长确实有点不好意思见人啊。

跌一跌，也是给没上车的人机会不是？

END