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$智汇矿业(02546)$

保荐人：国金证券（香港）有限公司   迈时资本有限公司   

招股价格：4.10港元-4.51港元

集资额：5.00亿-5.50亿港元

总市值：20.00亿-22.00亿港元

股H市值  5.00亿-5.50亿港元

每手股数  1000股 

入场费  4555.48港元

招股日期 2025年12月11日—2025年12月16日

暗盘时间：2025年12月18日

上市日期 2025年12月19日（星期五）

招股总数 12195.20万股H股

国际配售 10975.60万股H股，约占 90.00% 

公开发售 1219.60万股H股，约占10.00%    

分配机制 机制B

计息天数：1天

稳价人  

发行比例 25.00%

市盈率  35.26

公司简介

智汇矿业是一家深耕中国西藏有色金属领域的专业化矿业企业，专注于锌精矿、铅精矿及铜精矿的探矿、采矿、精矿生产与销售全产业链运营，依托西藏丰富的矿产资源禀赋与成熟的产业布局，在区域市场中占据重要地位。

根据上海有色网（SMM）权威数据显示，以2024年西藏地区相关产品平均年产量计，公司锌精矿产量位列第五、铅精矿位列第四、铜精矿位列第五，市场份额分别达11.1%、4.2%及0.1%，在龙头企业主导的竞争格局中稳居核心参与者行列。西藏作为全国重要的有色金属产区，其铅精矿、铜精矿市场集中度较高，2024年两大龙头企业分别占据铅精矿36.1%与31.6%的市场份额、铜精矿44.2%与42.3%的市场份额，公司能在该格局中脱颖而出，彰显了扎实的资源开发与生产运营实力。

公司核心产品包括锌精矿、铅精矿及铜精矿，产品品质贴合下游产业需求：锌精矿主要用于镀锌、压铸及合金制造等领域，铅精矿为电子、可再生能源等行业提供基础原料，铜精矿则契合风电、光伏、新能源汽车等新兴产业的增长需求。公司客户群体覆盖全国范围内的有色金属贸易商与精炼厂，其中多数为上市公司及国有企业，贸易商通过后续转售实现价值流转，精炼厂则将精矿进一步提炼为金属铸锭，广泛应用于工业生产各环节，形成稳定的产销闭环。

截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前7个月：

智汇矿业收入分别约为人民币4.82亿元、5.46亿元、3.01亿元、0.73亿元、2.57亿元，年复合增长率为-20.95%；

毛利分别约为人民币1.75亿元、2.18亿元、1.04亿元、0.26亿元、0.86亿元，年复合增长率为-22.65%

净利分别约为人民币1.18亿元、1.55亿元、0.56亿元、0、0.52亿元，2024年同比增长率为-31.17%；

毛利率分别约为36.2%、39.9%、34.7%、36.4%、33.4%；

来源：招股书

公司2022-2024年收入先升后降，2024年大幅下滑，相比上一年减少近45%，毛利率及净利率双降，落差大。

截至2025年7月31日，公司账上现金有人民币1.53亿元，经营活动现金流为0.25亿元。

来源：招股书

二、基石投资者

基石投资者有2家，认购占比40.78%

共有16承销商

保荐人历史业绩：

国金证券（香港）有限公司

迈时资本有限公司，这个一个新保荐人

2.中签率和新股分析

（来自AIPO）

目前展现的孖展已超购23.18倍。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金684万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价的中位数4.305港元计算，公开的上市所有开支总额约为5380万港元，募资额约5.25亿港元，占比约10.25%，开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打？且看我下面的分析：

智汇矿业有优质矿产资源，储量丰富，地下矿场矿石储量1062.3万吨（锌4.14%、铅2.99%、铜0.21%、银35克/吨）；露天矿场143.8万吨 ，地下矿银品位达35克/吨，伴生价值高，地下矿服务年限达31年，远超露天矿的8年期限。2025年有色金属行业处于上升周期，铜、锌、铅价有望震荡上行。

国资+民营混合所有制：西藏盛源(国资)持股44.28%，西藏智峰(民营)持股54.12%，兼具政策支持与市场灵活性。

发行PE35.26倍，高于行业平均（如紫金矿业PE约15倍） ，估值偏高。

这个票发行市值20.00亿-22.00亿港元，募资总额5.00亿-5.50亿港元，可以理解为是个小票，2025年有色金属行业处于上升周期，铜、锌、铅价有望震荡上行，就看庄家愿不愿做了，前一个金岩高岭暗盘大涨37.67%，不过首日上市就高开低走结束了。小票高开低走也是常态，毕竟很多都是没有长期持有的预期，又不是每个票都是赤子城。