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昨日，白银大涨4.3%，价格突破61美元，续创历史新高： 消息面上，美联储将于今夜公布利率决议，市场预期降息0.25%的概率高达90%！ 在降息预期带动下，金价重回4200美元/盎司。白银作为黄金的小跟班，一同上涨并不意外，但令人震惊的是，年内黄金的涨幅只有60%，而白银的涨幅却高达112%！ 更炸裂的是，白银大部分涨幅都来自最近4个月，相比陷入震荡的黄金，白银已成市场宠儿！ 在银价大幅拉升下，相关ETF也迎来暴涨，其中，2倍做多白银ETF年内涨幅高达264%、环球银矿ETF年内涨超174%、全球最大的白银ETF年内暴涨110%： $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ $iShares MSCI Global Silver and Metals Miners ETF(SLVP)$ $白银ETF-iShares(SLV)$ 大幅上涨后，这些ETF还有上涨空间吗？ 首先，无论是2倍做多白银还是银矿ETF，其涨跌的核心都在于银价变化。 回顾本轮白银牛市，主要推手是补涨！ 从历史上看，黄金/白银的比值在50-80之间，低于50时，说明白银相比黄金偏贵；高于80时，说明白银相对黄金更便宜： 今年4月时，金银比曾达到104，白银明显低估了！ 目前，金银比已经降至68.5，回落至最近40年余来均值，但距离50高估值尚有距离。 除了补涨外，白银的市场规模远小于黄金，易于炒作，因此往往暴涨暴跌，如1979年末，白银价格曾高达32美元，该价格直到2011年才收复； 2011年，白银价格突破历史新高，最高至38美元左右，此后迎来暴跌，直到今年才重新突破： 除了价值回归和炒作外，供应短缺也加剧了白银涨势。今年11月，美国将白银列入关键矿物清单后，市场对特朗普对白银征收关税的担忧不断上升。全球白银库存被运往美国，目前中国的白银库存已处于十年来的低点。 根据世界白银协会11月发布的数据显示，预计2025年全球白银将迎来连续5年供应赤字，规模估计达9500万盎司！ 加上美联储本周降息铁板钉钉，以及2026年5月美联储主席鲍威尔将卸任，亲特朗普官员上台，市场普遍预期明年还将降息2次！ 在货币宽松的大背景下，白银的牛市行情有望延续。 RJO Futures策略师Bob Haberkorn预计，白银有望在2026年上半年突破70美元/盎司。 法国巴黎银行分析师Philippe Gijsels表示，2026年底，白银可能达到100美元/盎司。 各大投行分析师普遍预测黄金价格有望到达5000美元/盎司！ 由此来看，白银尚有空间，相关ETF短线上冲概率大，但值得注意的是，白银价格波动剧烈，一旦见顶，跌幅巨大，相关ETF并不适合长期持有！ $Silver Miners Etf(SIL)$ $Amplify Junior Silver Miners ETF(SILJ)$