社区

美东时间周四，美股三大指数收盘涨跌不一，标普500指数与道指携手创下收盘历史新高。由于甲骨文的财报令投资者对人工智能(AI)投资前景心存疑虑，科技权重更高的纳指表现不佳。截至收盘，道指涨646.26点，涨幅为1.34%，报48704.01点；纳指跌60.30点，跌幅为0.25%，报23593.86点；标普500指数涨14.31点，涨幅为0.21%，报6900.99点。

大型科技股多数下跌，谷歌A收跌2.43%，英伟达跌1.55%，特斯拉跌1.01%，亚马逊跌0.65%，苹果跌0.27%，Meta涨0.4%，微软涨1.03%。

甲骨文股价暴跌10.8%，该公司季度业绩指引不及分析师预期，并警告年度资本支出将比此前计划高出150亿美元，市场担忧其大举押注AI云业务“烧钱”过猛，也对AI可能存在泡沫的担忧再度升温。

展望后市，市场焦点转向即将公布的非农就业报告，这将为美联储货币政策提供更多线索。有分析指出，若AI投资主题退潮，其他板块有望接棒。

一、策略结构

投资者在 $纳指100ETF(QQQ)$ 上建立一个 熊市看涨价差，由两份同到期日的 Call 期权组成：

• 卖出较低执行价 Call：K₁ = 630，权利金收入 0.94 美元

• 买入较高执行价 Call：K₂ = 635，权利金支出 0.13 美元

该策略属于 收取权利金、偏空 的价差组合。投资者预期 QQQ 在到期时 下跌或保持在较低执行价（630）之下；希望以有限风险的方式获取时间价值收益。

二、初始净收入

净权利金（每股）

= 0.94 − 0.13

= 0.81 美元／股

1 口 = 100 股，因此：

总净收入

= 0.81 × 100

= 81 美元／合约

这是投资者建仓时获得的 最大潜在利润。

三、最大利润

当 QQQ 到期价格 ≤ 630 美元时，两份 Call 均为价外，价差全部归零：

执行价差

= 635 − 630

= 5 美元／股

最大利润（每股）

= 收到的净权利金

= 0.81 美元／股

总最大利润

= 0.81 × 100

= 81 美元／合约

四、最大亏损

最大亏损在价差被完全触发时出现，即 QQQ 到期价格 ≥ 635 美元时：

最大亏损

= 执行价差 − 净收入

= 5 − 0.81

= 4.19 美元／股

= 419 美元／合约

发生在：

当 QQQ 到期价格 ≥ 635 美元时，两份 Call 均为价内，价差全额产生损失。

五、盈亏平衡点

盈亏平衡点

= K₁ + 净收入

= 630 + 0.81

= 630.81 美元

到期判断规则：

• ≤ 630.81 美元 → 投资者盈利

• = 630.81 美元 → 持平

• ≥ 630.81 美元 → 投资者亏损

六、风险与收益特征

• 最大收益：81 美元／合约（有限）

• 最大亏损：419 美元／合约（有限）

• 盈亏比：收益 : 亏损 = 81 : 419 ≈ 1 : 5.17

• 适用情境： 投资者预计 QQQ 在到期日前 维持在 630 以下或略微下跌，希望通过卖出 Call 收取时间价值，同时用更高执行价 Call 限定潜在风险。