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崧松
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2026年，全球市场可能的十大黑天鹅

投资者需警惕双向风险。

2026年，全球市场可能的十大黑天鹅

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AI资本支出推动美国经济重回4%增长：</strong></p><p>德意志银行指出，1996年至2000年间，美国经济年化增长率曾连续维持在4%以上。尽管本轮周期自2023年以来表现强劲，但平均年化增长率仅为2.6%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/451da1fe23fabbbde7eab8ac49f4f69e\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>若AI资本支出和生产率提升产生实质性影响，或者即便仅仅是由泡沫驱动，美国经济在2026年完全可能重现90年代末的高速增长。考虑到大型科技公司目前拥有充足的现金流和盈利支撑，这一资本支出计划在很大程度上是有保障的。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c54f0443ee53773a2bc5063ae52daee4\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p><strong>2. 标普500指数冲上8000点：</strong></p><p>在该行的乐观预测中，标普500指数可能在2026年达到<strong>8000点</strong>，意味着约17%的年度回报。从历史数据看，15%至20%的年回报率在过去一个世纪中最为常见，且有近40%的年份涨幅更高。此外，即便市场处于泡沫之中，参考互联网泡沫时期的经验，在市盈率达到当前水平后，涨势仍延续了一年。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c530cc296c338dd64184f5da55e2abe2\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\"/></p><p>若2026年美股再次上涨，将是自全球金融危机以来首次连续四年上涨，其长期走势依然在2008年金融危机后形成的稳定增长轨道内。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e5b0f91cfd31b8377b1b4e6716bff316\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p><strong>3. 美联储激进降息助力“软着陆”：</strong></p><p>德意志银行分析认为，如果美联储在没有经济衰退的情况下通过降息实现软着陆，历史中位数据显示，在降息周期开启两年后，股市涨幅通常在50%左右，当前市场走势正符合这一规律。到2025年12月，美联储自2024年9月以来将累计降息175个基点，预计未来还会有更多降息。这是自1980年代以来，非衰退时期最快的降息步伐，将为市场提供充足流动性。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/bf8229da4d6f1cd2378b21f9a985ff20\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\"/></p><p><strong>4. 贸易休战与关税减免：</strong></p><p>随着美国中期选举临近，降低通胀的政治动力可能促使政府扩大部分商品的关税豁免。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/c89784dc17c5b47eae65e740d49bc787\" tg-width=\"500\" tg-height=\"292\"/></p><p>德意志银行指出，目前实际征收的关税收入远低于名义税率暗示的水平，这表明政策“雷声大雨点小”。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/53a722913a883017dbde6459d5ab4d15\" tg-width=\"500\" tg-height=\"291\"/></p><p><strong>5. 欧洲改革成功与地缘风险消退：</strong></p><p>一方面，德国的改革和财政刺激生效，可能为陷入停滞的经济注入活力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/83f07321101c61889ed8b698024b6c4f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"279\"/></p><p><strong>自2022年油价飙升以来，油价持续下跌，目前已降至近五年来的最低水平附近。</strong></p><p>但从长远来看，油价最终只会与通货膨胀率持平，而目前的通胀水平与此相当。考虑到2026年的中期选举以及生活成本上涨等问题，特朗普或许希望油价进一步走低。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/b23a1f290744a9ea592c87c31cb0c62f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p>预测市场仍然认为未来几个月内达成停火协议的可能性不大，因此，如果俄乌冲突出现任何停火进展，将对欧洲资产产生巨大的积极反应，并对油价施加下行压力。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/d54560914310f0bd04bf67b51470a2e7\" tg-width=\"500\" tg-height=\"277\"/></p><h2 id=\"id_3424645151\">下行风险：通胀反扑、泡沫破裂、主权债务危机、欧洲政治与经济危机共振、极端情况</h2><p><strong>6. 美联储被迫重启加息：</strong></p><p>尽管市场预期降息，但德意志银行警告，<strong>如果2026年通胀持续高于目标，且根据政策规则利率处于低位，美联储可能不仅停止降息，甚至被迫转向加息。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/7defe8d8bad958b87134b9bed854e8ef\" tg-width=\"500\" tg-height=\"286\"/></p><p>这种叙事的转变将颠覆市场，尤其是考虑到2026年美联储主要职位可能发生变动。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/e93d59338455812ff4302a486a82b369\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p>除非油价大幅下跌或出现经济冲击，否则我们有理由相信，<strong>美国通胀率将在可预见的未来一直高于目标水平。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/17c5dd57ffd889db8d79af7bf7ba911a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"279\"/></p><p>若新任主席立场鸽派而通胀在关税压力下持续走高，可能导致类似于1960年代的政策失误，即过早放松政策导致通胀失控。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9396b23088be5a4fddbccf69cb57ba0c\" tg-width=\"500\" tg-height=\"282\"/></p><p><strong>7. AI泡沫破裂与盈利预警：</strong></p><p>目前美股估值已处于互联网泡沫巅峰以来的最高水平。这一高估值建立在美国企业盈利持续超预期的假设之上。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/ad27c78a24981cf2216c115105d7abc8\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>若经济在数据中心繁荣带来的电力成本飙升中放缓，可能会触发负反馈循环。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/de85236bc0ab5020cbbd8251574ab3f9\" tg-width=\"500\" tg-height=\"282\"/></p><p>如果<strong>英伟达等领头羊的未来盈利预测开始持平</strong>，或者<strong>市场对亏损企业的融资意愿突然枯竭</strong>，整个AI交易逻辑和全球市场的乐观情绪将受到严峻挑战。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/1fedaa857eaa5685218f2a815d000f6b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"271\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/17eef5de0634eb8762e65ad995c146f9\" tg-width=\"500\" tg-height=\"299\"/></p><p><strong>融资融券余额的激增通常是牛市晚期的信号。</strong>目前的杠杆积累速度已可与互联网泡沫破裂前夕和后疫情时代的狂热期前相提并论。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/847b625c2a9a360a2b3b78cc5016e305\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>与此同时，美国经济扩张期已达战后平均水平，就业市场出现疲软迹象，且Tricolor和First Brands等企业的失败引发了对私人信用债领域的担忧。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/457f18c2d530a053f7c4a4bc23deaf75\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p>2026年因人工智能出现的失业潮是否会加剧？<strong>小型企业招聘举步维艰，</strong>而大型企业却在加快人工智能的应用步伐，经济增长的同时，失业率却暂时上升，如此一来，可能会出现更多负面反馈循环。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/91dd9f04881f0c6923079ad2e879f457\" tg-width=\"500\" tg-height=\"283\"/></p><p><strong>8. 主权债务危机</strong>：</p><p>德意志银行特别提到了发达市场主权债务的风险。随着长期收益率接近名义GDP增速，曾经的“债务融资红利期”已经结束。美国持续的巨额赤字水平通常仅见于战争时期，这将对长期财政可持续性构成挑战。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9e12dbcb3c766f2ed270d67057713b15\" tg-width=\"500\" tg-height=\"292\"/></p><p>在亚洲，日本国债被视为另一个潜在的风暴眼。日本拥有占GDP比重全球最高的公共债务，依靠国内家庭的高储蓄和对低通胀的预期维持系统稳定。然而，一旦国内对政府和日本央行控制通胀的承诺失去信心，购买日债的理由将消失，可能引发破坏性的资本外逃。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/a7b99d848188be862652926e0b066838\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p><strong>9.欧洲政治与经济危机共振：</strong></p><p>欧洲市场面临截然不同的风险。2026年将是21世纪以来第二次没有安排七国集团（G7）主要成员国选举。这将与过去几年美国、英国和德国都迎来新政府的情况有所不同。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/9ed247bac903eaab8ff044472c7b1f00\" tg-width=\"500\" tg-height=\"287\"/></p><p>德意志银行对德国财政刺激的效果持保留态度。德国已经六年未见显著增长，历史先例表明，在供应受限的经济体中，大规模财政刺激未必能带来正向反馈。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/6d9fbd1f55d55cedd9ce4ae09f2e5e1f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\"/></p><p>而在法国，政治僵局可能迎来终局，如果2026年提前举行立法选举，可能导致进一步的不稳定，推高法国国债与意大利国债的利差。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/bf8c1d355577a41a06dc66104ae6ca58\" tg-width=\"500\" tg-height=\"284\"/></p><p><strong>10. 物理世界的极端黑天鹅：</strong></p><p>最后，报告提醒投资者不应忽视非金融类的尾部风险，如大流行病、太阳耀斑爆发或超级火山喷发。正如1815年坦博拉火山爆发导致次年出现“无夏之年”并引发大饥荒一样，自然界的极端事件有可能使所有基准经济预测瞬间失效。这一类风险虽然概率极低，但其破坏力足以重塑全球经济版图。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://community-static.tradeup.com/news/8233ae6660c9f8159a33c74f53c4485a\" tg-width=\"500\" tg-height=\"285\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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AI资本支出推动美国经济重回4%增长：德意志银行指出，1996年至2000年间，美国经济年化增长率曾连续维持在4%以上。尽管本轮周期自2023年以来表现强劲，但平均年化增长率仅为2.6%。若AI资本支出和生产率提升产生实质性影响，或者即便仅仅是由泡沫驱动，美国经济在2026年完全可能重现90年代末的高速增长。考虑到大型科技公司目前拥有充足的现金流和盈利支撑，这一资本支出计划在很大程度上是有保障的。2. 标普500指数冲上8000点：在该行的乐观预测中，标普500指数可能在2026年达到8000点，意味着约17%的年度回报。从历史数据看，15%至20%的年回报率在过去一个世纪中最为常见，且有近40%的年份涨幅更高。此外，即便市场处于泡沫之中，参考互联网泡沫时期的经验，在市盈率达到当前水平后，涨势仍延续了一年。若2026年美股再次上涨，将是自全球金融危机以来首次连续四年上涨，其长期走势依然在2008年金融危机后形成的稳定增长轨道内。3. 美联储激进降息助力“软着陆”：德意志银行分析认为，如果美联储在没有经济衰退的情况下通过降息实现软着陆，历史中位数据显示，在降息周期开启两年后，股市涨幅通常在50%左右，当前市场走势正符合这一规律。到2025年12月，美联储自2024年9月以来将累计降息175个基点，预计未来还会有更多降息。这是自1980年代以来，非衰退时期最快的降息步伐，将为市场提供充足流动性。4. 贸易休战与关税减免：随着美国中期选举临近，降低通胀的政治动力可能促使政府扩大部分商品的关税豁免。德意志银行指出，目前实际征收的关税收入远低于名义税率暗示的水平，这表明政策“雷声大雨点小”。5. 欧洲改革成功与地缘风险消退：一方面，德国的改革和财政刺激生效，可能为陷入停滞的经济注入活力。自2022年油价飙升以来，油价持续下跌，目前已降至近五年来的最低水平附近。但从长远来看，油价最终只会与通货膨胀率持平，而目前的通胀水平与此相当。考虑到2026年的中期选举以及生活成本上涨等问题，特朗普或许希望油价进一步走低。预测市场仍然认为未来几个月内达成停火协议的可能性不大，因此，如果俄乌冲突出现任何停火进展，将对欧洲资产产生巨大的积极反应，并对油价施加下行压力。下行风险：通胀反扑、泡沫破裂、主权债务危机、欧洲政治与经济危机共振、极端情况6. 美联储被迫重启加息：尽管市场预期降息，但德意志银行警告，如果2026年通胀持续高于目标，且根据政策规则利率处于低位，美联储可能不仅停止降息，甚至被迫转向加息。这种叙事的转变将颠覆市场，尤其是考虑到2026年美联储主要职位可能发生变动。除非油价大幅下跌或出现经济冲击，否则我们有理由相信，美国通胀率将在可预见的未来一直高于目标水平。若新任主席立场鸽派而通胀在关税压力下持续走高，可能导致类似于1960年代的政策失误，即过早放松政策导致通胀失控。7. AI泡沫破裂与盈利预警：目前美股估值已处于互联网泡沫巅峰以来的最高水平。这一高估值建立在美国企业盈利持续超预期的假设之上。若经济在数据中心繁荣带来的电力成本飙升中放缓，可能会触发负反馈循环。如果英伟达等领头羊的未来盈利预测开始持平，或者市场对亏损企业的融资意愿突然枯竭，整个AI交易逻辑和全球市场的乐观情绪将受到严峻挑战。融资融券余额的激增通常是牛市晚期的信号。目前的杠杆积累速度已可与互联网泡沫破裂前夕和后疫情时代的狂热期前相提并论。与此同时，美国经济扩张期已达战后平均水平，就业市场出现疲软迹象，且Tricolor和First Brands等企业的失败引发了对私人信用债领域的担忧。2026年因人工智能出现的失业潮是否会加剧？小型企业招聘举步维艰，而大型企业却在加快人工智能的应用步伐，经济增长的同时，失业率却暂时上升，如此一来，可能会出现更多负面反馈循环。8. 主权债务危机：德意志银行特别提到了发达市场主权债务的风险。随着长期收益率接近名义GDP增速，曾经的“债务融资红利期”已经结束。美国持续的巨额赤字水平通常仅见于战争时期，这将对长期财政可持续性构成挑战。在亚洲，日本国债被视为另一个潜在的风暴眼。日本拥有占GDP比重全球最高的公共债务，依靠国内家庭的高储蓄和对低通胀的预期维持系统稳定。然而，一旦国内对政府和日本央行控制通胀的承诺失去信心，购买日债的理由将消失，可能引发破坏性的资本外逃。9.欧洲政治与经济危机共振：欧洲市场面临截然不同的风险。2026年将是21世纪以来第二次没有安排七国集团（G7）主要成员国选举。这将与过去几年美国、英国和德国都迎来新政府的情况有所不同。德意志银行对德国财政刺激的效果持保留态度。德国已经六年未见显著增长，历史先例表明，在供应受限的经济体中，大规模财政刺激未必能带来正向反馈。而在法国，政治僵局可能迎来终局，如果2026年提前举行立法选举，可能导致进一步的不稳定，推高法国国债与意大利国债的利差。10. 物理世界的极端黑天鹅：最后，报告提醒投资者不应忽视非金融类的尾部风险，如大流行病、太阳耀斑爆发或超级火山喷发。正如1815年坦博拉火山爆发导致次年出现“无夏之年”并引发大饥荒一样，自然界的极端事件有可能使所有基准经济预测瞬间失效。这一类风险虽然概率极低，但其破坏力足以重塑全球经济版图。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":2,".DJI":2,".SPX":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}