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$希迪智驾(03881)$

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司   中信建投（国际）融资有限公司   中国平安资本（香港）有限公司

招股价格：263.00港元一口价

集资额：14.22亿港元

总市值：115.17亿港元

H股市值：111.63亿港元

每手股数  10股 

入场费  2656.52港元

招股日期 2025年12月11日—2025年12月16日

暗盘时间：2025年12月18日

上市日期 2025年12月19日（星期五）

招股总数 540.80万股H股

国际配售 513.76万股H股，约占 95.00% 

公开发售 27.04万股H股，约占5.00%

分配机制 机制18C

计息天数：1天

稳价人  中金

发行比例  12.35%

市盈率  -18.59

公司简介:

希迪智驾专注于商用车智能驾驶领域的硬科技创新，为全球客户提供自动驾驶、V2X（车路协同）及智能感知一体化解决方案，核心聚焦采矿、物流等封闭环境应用场景，致力于让交通更安全、更高效、更舒适。

作为中国商用车智能驾驶领域的头部企业，公司业务版图涵盖三大核心板块：一是封闭环境自动驾驶技术，推出首创的“元矿山Metamine”解决方案，将专有算法与商用智能驾驶硬件深度集成，实现采矿全流程无人化操作与远程监控，攻克有人/无人车辆协同作业难题；二是面向智能交通与智慧城市的V2X产品及解决方案，是国内首批实现V2X产品商业化落地的企业；三是智能感知解决方案，其自主研发的列车自主感知系统（TAPS）是中国唯一实现列车独立安全感知的产品，深度满足SIL4级安全功能要求，适配多类轨道交通场景。

凭借扎实的技术实力，公司斩获多项行业标杆成就：根据灼识咨询数据，在中国所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额达5.2%；2024年收入口径下，在中国自动驾驶矿卡解决方案市场位列第三。公司交付了中国首个完全无人驾驶纯电采矿车队，更打造了全球最大的混编作业采矿车队——56辆自动驾驶矿卡与约500辆有人驾驶卡车协同运行，经中国计量科学研究院认证，其自动驾驶矿卡采矿效率达人工驾驶的104%，并保持三年零安全事故的行业纪录。

市场认可度持续攀升，客户规模稳步扩大：2022年至2025年上半年，服务客户数从44家增至152家；截至2025年6月30日，已累计交付304辆自动驾驶矿卡及110套独立自动驾驶卡车系统，同时手握357辆自动驾驶矿卡及290套独立系统的指示性订单，总订单规模达647辆（套），为未来发展奠定坚实基础。

未来，希迪智驾将持续深耕核心技术研发，推动场景从矿山向危化园区、智慧公交等领域延伸，以全栈式技术能力与商业化优势，引领商用车智能驾驶行业变革。

截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前6个月：

收入分别约为人民币0.31亿、1.33亿、4.10亿、2.58亿、4.08亿，2025年前6月同比+57.87%；

毛利分别约为人民币-0.06亿、0.27亿、1.01亿、0.44亿、0.70亿，2025年前6月同比+57.07%；

研发分别约为人民币-1.11亿、-0.90亿、-1.93亿、-0.35亿、-1.51亿，2025年前6月同比+328.19%；

净利分别约为人民币-2.63亿、-2.55亿、-5.81亿、-1.23亿、-4.55亿，2025年前6月同比+271.30%；

毛利率分别约为-19.30%、20.23%、24.74%、17.17%、17.08%；

研发费用率分别约为355.83%、68.17%、47.11%、13.67%、37.08%；

净利率分别约为-846.85%、-192.36%、-141.66%、-47.42%、-111.53%。

来源：LiveReport大数据

截至2025年6月30日，公司期末现金为人民币1.86亿元；经营性现金流为-2.08亿元。

二、基石投资者

基石投资者有5家，认购占比38.41%。

前海开源也是国内的公募基金，通过qd来做基石了。

共有12家承销商

保荐人历史业绩：

中国国际金融香港证券有限公司

中信建投（国际）融资有限公司

中国平安资本（香港）有限公司

2.中签率和新股分析

（来自AIPO）

目前孖展已超购7倍，可能是最近新股太多，资金周转不开，孖展后面会起飞。如果孖展在10-50倍之间回拨10.00%，在50倍以上回拨20.00%。

中签率分析

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金532万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价263.00港元计算，公开的上市所有开支总额约为1.13亿港元，募资额约14.22亿港元，占比约7.97%，开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打？且看我下面的分析：

希迪智驾自2017年成立以来，凭借技术壁垒与场景布局，累计完成8轮融资，构建起多元化的资本支撑体系。2018年3月的A轮融资成为重要起点，红杉中国领投1400万美元，百度风投、联想控股、光大控股等知名机构同步入局，其中红杉资本通过旗下基金持续持股，截至2024年6月持股比例达10.61%，成为核心机构股东 。此后数轮融资中，新鼎资本、百度风投等机构多次追加投资，累计引入近50只基金（或投资机构），形成强大的资本背书网络。

2024年2月完成的C+轮融资，成为IPO前的收官之作。成都策源广益数字经济基金出资人民币2400万元认购对应注册资本，每股成本为235.11元，此轮融资后公司投后估值定格在90.24亿元，创下商用车自动驾驶领域估值纪录。截至IPO前，公司累计融资金额达15亿元，这些资金主要用于研发投入与场景拓展，支撑起自动驾驶、车联网、智能感知三大业务线的构建，2022-2024年营业收入从0.31亿元跃升至4.10亿元，复合年增长率高达263.1% 。

这一次希迪智驾这个票集资额14.22亿港元，总市值115.17亿港元，H股市值111.63亿港元，已达到港股通90-100亿的门槛，按发售价定价的话，平着走，甚至微涨微跌去入通是没有问题的，往上看起来是没什么空间的了。

因为这个票14亿的募资是有点大的，目前认购倍数7倍并且这个票是18c的票，机制a，最高回拨20%，如果孖展在10-50倍之间是回拨10.00%，在50倍以上是回拨20.00%，最好这个票还是50倍以下，回拨10%的状态是最佳。

不然回拨比例一高，公配那边打新都能中签好多好多货，这个票是真的要防止中签很多的情况，假设刚好50倍，那一头可要中80手的货啊，一手2656，总金额2656*80=212480，万一真的没人护盘或者国配疯狂抛售，往下个30%，那这亏一单就10个票都赚不回来。公配打新也要注意风险。

现在公配打新也是如此，热票中签难中，冷票一打一大把，结局注定会落到好货分不到，烂货分一堆的情况上来，可能一个票巨亏的还不够10个票赚的，公配和国配都是如此。

说明现在港股打新的风险是越来越大了， 港股新股未来会越来越难玩，不再想是新制度刚开始实行那个时候，普遍都能大涨！导致公司发行人盲目自信，心气神很高，那类似遇见小面的结局和案例就是常态化了。