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大家晚上好，我是刀哥。

我一直在思考，为什么有的投资人很从容，涨跌其实都很淡定。为什么还有更多的投资人，涨跌完全被情绪给带着走了。

是不是有可能，人不会被情绪影响？

我觉着这几乎是不可能的。

任何人都不可能不被情绪拖着走，毕竟是人啊。只要是个人啊，就一定有情绪。所以我们虽然尽量的保持平和、理性，但是想做到绝对的平和、理性就很难。

反而正视自己情绪的弱点，或许才能真正做好投资。

2025年是比较复杂的一年，这一年发生了太多的故事。市场也比较神奇，可以说，无论是A股还是美股，都是过去这些年都从未有过的剧本。

这就是资本市场，任何时候都不按照剧本走。那么，为什么有的人一直都能保持不错的收益，而有些人一直不行呢，或者说比较磕磕绊绊。

我的理解是有几个原因。

1个是，能挣到钱的人，都是过去有过自己的方式挣过钱，所以内心不慌，即使发生了一些不好的事情，但内心不慌。所以比较从容。

2个是，确实很多挣钱了是配置了美股。即使不是全买了美股，只要配了一些美股的指数，内心就很淡定。我是2020年买的标普500指数，2022年那一拨11000点纳指的时候持续买了小一年的纳指100指数。这两次操作，让我一直都有不错的对冲利润安全垫的时刻。即，我不担心，毕竟这里也是赚钱的，A股、港股再折腾我也不太担心。

3个是，其实只要经历过牛熊的人都知道，波动是一定的。市场一定有一些时刻是很热，也有大多数时刻是很淡。只要你能在市场平坦的时候，保持耐心，持续买入好的公司或者指数。当市场热起来的时候，你会发现你总会回本且赚钱。而且你会发现，回本以后，才刚刚开始，市场热起来以后，你会赚很多钱。

新手常犯的错误是，市场套着的时候拿了很久，回本的时候恨不得马上跑了。但老手其实不这样，老手会知道，要让利润奔跑。我们拿了很久不是为了“保本出”，而是在市场很热的情况下慢慢出。这也是A股、港股盈利的关键。

还有个事儿我最近看年底的一些基金经理也很模型。一些做消费的基金，生生做成了CPO，一切都是为了绩效，一切都是为了排名。所以年底抱团多就是这个原因。但是一季度，很多事儿就会不一样了。大家可以拭目以待。甚至我个人的看法是，春季行情，无论A股还是美股，估计都有。

对了，昨天美股跌了。跌的原因，分析其实是2个：

1）美联储官员释放了鹰派的信号；

2）AI泡沫笼罩着美股。甲骨文、meta等公司最近一直压力很大：

而且甲骨文最近也是小作文一大堆。美股这方面也是进入了亢奋的阶段了。

但甲骨文最近这一波调整，我的理解是，美股的泡沫再跌一跌可能就越来越小了。挺好的。

最后，今天我先更新下估值表吧，这样明天给会员朋友们写周报的时候我可以少写一些，今天先做写点：

之前我跟大家说过如何看市盈率以及如何看分位点。前面两期周报都有的，大家可以去看看前两期的周报。

这一期就直接说这一些估值。

1）中概互联  20.87倍市盈率

有一些投资人说是中概长期没有机会，说是一直不涨，为什么要买中概。我还是不太认同的。其实中概我认为表现是不错的，虽然涨的少，但中概持有起来心里不慌，整体不贵。

我一直的观点是互联网公司的黄金时代过去了，现在是白银时代。而随着AI、大模型的出现，互联网公司的黄金时代又来了，大家保持一些耐心就好了。

完全是低估的。

这个时刻我还是比较坚定的看多中概互联的。你应该多少买点，如果你担心，你定投也可以。

2）白酒还需要等，要等风来。一个重要的风就是地产的风。看看明年地产会不会有企稳的风，还有就是地产不要再出事，可能就是最好的消息。

我认为白酒估计还有1年的调整时间，但也是底部区域了，别太担心。其实今年白酒有点像是2000年的可口可乐。未来还是会起来的，接下来1年虽然不会起来，但如果你套着我也不建议你割肉。

明年我会考虑买点茅台，会从现在有的持仓中，换点到茅台去。

3）创业板50年底涨的太多了，市盈率已经超过40倍了。有点情绪>基本面了。

最近我不建议买创业板50了，等后面调整调整，还是可以买的。明年创业板50应该还有机会，看是否会有调整了。

4）恒生消费值得慢慢投资。这个也是极度低估的时刻了。如果要是有一天市盈率要低于15倍，我认为可以直接重仓买。

5）日经也是值得可以考虑慢慢上车了。

对了，再说个事儿。

最近跟同事在探讨为什么安踏这些年做起来了，反而第一个把运动品牌喊起来的李宁，第一个破圈的李宁没有安踏做的好呢？

其实李宁是最早破圈的，而且李宁股价在19、20、21年三年大幅上涨，从5块钱涨到了100块钱。但是这几年下来了。

反而安踏这几年虽然有调整，但是比李宁还是要好很多。市值上已经是李宁的好几倍。

对比可以看到：

从战略格局、渠道掌控、品牌生态构建和战略定力上看，安踏确实做的比李宁要好啊。

特别是，安踏现在是百货逻辑了，跟李宁完全不一样。安踏采取了类似奢侈品集团LVMH的“多品牌”战略。各位，不要以为LVMH只卖LV，看看LV现在有多少品牌：

很多奢侈品其实都是在LV集团下的。

LV这些年涨的也很猛：

过去10年也有5倍的涨幅。

而且LVMH的老板，Bernard Arnault，之前有做过世界首富，现在应该也是排名前10的首富。

你再看看安踏，也是类似的策略。通过持续收购（如FILA、始祖鸟、迪桑特等），构建了一个覆盖大众到高端、专业运动到时尚运动的“品牌百货公司”。这种的优势是，即使一个品牌出了点问题，也不影响所有的。

比如前阵子的始祖鸟有事儿了，但是也不太影响安踏。

我罗列了下安踏的所有的品牌，大家感受下：

FILA，迪桑特，始祖鸟，狼爪，这些其实都是安踏的牌子。

说到底，安踏的品牌管理、组织能力、战略能力，这些其实都是比李宁要高一个档次的。未来安踏是有能力走向全球的。这公司确实是不错的好公司。

这公司其实也是恒生消费最重要的权重股之一，跟泡泡玛特都是类似的。而这两个公司都是持续的在走向世界的品牌。