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香蕉大皮也大
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2025年平均回报近28%！2026年《巴伦》选股：亚马逊及另外9只股值得买入

要点速览标普500指数在2025年上涨近20%，此前在2023年和2024年均录得约25%的回报。《巴伦周刊》2025年的选股（含分红）平均回报接近28%，显著跑赢标普500指数的15%。回顾：2025年是非常好的一年《巴伦周刊》在2025年挑选的10只股票整体跑赢了标普500指数。亚马逊目前股价约232美元，2025年仅上涨约6%，按2026年预期每股收益8美元计算，市盈率约29倍，相比增长更慢、却交易在38倍市盈率的沃尔玛，估值明显偏低。

2025年平均回报近28%！2026年《巴伦》选股：亚马逊及另外9只股值得买入

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left;\">今年，投资者大量涌入与人工智能相关的公司，推动了机器人、核能、航天等领域的一波投机性股票热潮。《巴伦周刊》顺势而为，押注了阿里巴巴集团、Alphabet、ASML Holding 等公司，以及花旗集团、优步科技等其他赢家，构成了此前《巴伦周刊》发布的《Alphabet 及另外9只值得在2025年买入的股票》。</p><p style=\"text-align: left;\">这份名单反映了一个判断：价值投资并未彻底消亡，而“七大科技巨头”（Magnificent Seven）在明年的主导地位可能会减弱。</p><h3 id=\"id_3620223166\" style=\"text-align: left;\">回顾：2025年是非常好的一年</h3><p style=\"text-align: left;\">《巴伦周刊》在2025年挑选的10只股票整体跑赢了标普500指数。</p><table style=\"border-collapse: collapse;\"><colgroup><col/><col/><col/><col/></colgroup><tbody><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">公司 / 代码</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">2024/12/12 价格</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">2025/12/10 价格</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">总回报</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">阿里巴巴集团 / BABA</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">89.23美元</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">158.82美元</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">81.0%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">Alphabet / GOOGL</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">191.96</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">320.21</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">67.5%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">ASML Holding / ASML</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">713.10</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">1,119.32</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">58.5%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">伯克希尔·哈撒韦 / BRK.B</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">458.63</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">490.43</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">6.9%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">花旗集团 / C</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">71.43</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">111.09</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">59.8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">Everest Group / EG</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">362.62</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">315.47</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-10.9%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">路威酩轩 / LVMUY</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">134.20</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">146.33</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">11.6%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">Moderna / MRNA</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">42.82</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">29.03</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-32.2%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">SLB / SLB</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">41.10</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">39.93</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.2%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">优步科技 / UBER</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">61.41</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">84.16</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">37.0%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>平均</strong></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>27.9%</strong></p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>标普500指数</strong></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>15.3%</strong></p></td></tr></tbody></table><p style=\"text-align: left;\">来源：Bloomberg</p><p style=\"text-align: left;\">Moderna 是《巴伦周刊》10只股票中最大的拖累，股价下跌约30%，但即便如此，这一组合的平均回报仍接近28%，明显高于标普500指数的15%。（《巴伦周刊》的年度表现从每年12月中旬发布之日起计算。）</p><h3 id=\"id_3238415881\" style=\"text-align: left;\">对2026年的判断：市场可能需要“喘口气”</h3><p style=\"text-align: left;\">《巴伦周刊》并不预计2026年的股市还能延续如此强劲的表现。在经历了三年超常回报之后——2023年和2024年约25%，2025年接近20%——标普500指数可能会进入调整期。目前市场估值偏高，指数按2026年预期盈利计算的市盈率约为22倍。</p><h2 id=\"id_3352996257\" style=\"text-align: left;\">落后者领跑？</h2><h3 id=\"id_1912126189\" style=\"text-align: left;\">《巴伦周刊》的2026年选股更偏价值取向</h3><table style=\"border-collapse: collapse;\"><colgroup><col/><col/><col/><col/><col/><col/></colgroup><tbody><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">公司 / 代码</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">近期股价</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">年内涨跌</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">市值（十亿美元）</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">2026E 市盈率</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">股息率</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">Amazon.com（ <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a> ） / AMZN</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">231.78美元</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">5.6%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">2,478</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">29.0</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">无</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/BMY\">施贵宝</a>  / BMY</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">51.21</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-9.5%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">104</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">8.5</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">4.9%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/CMCSA\">康卡斯特</a>  / CMCSA</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">27.58</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-26.5%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">100</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">6.7</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">4.8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>  / XOM</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">119.54</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">11.1%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">504</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">16.4</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">3.4%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/FRFHF\">枫信保险</a> （Fairfax Financial） / FRFHF</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">1,768.67</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">27.3%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">42</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">10.2</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.9%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/FLUT\">Flutter Entertainment PLC</a> / FLUT</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">218.34</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-15.5%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">38</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">21.5</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">无</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MSGS\">麦迪逊运动</a>  / MSGS</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">224.17</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-0.7%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">5</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">不适用</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">无</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/SLG\">SL Green Realty Corp</a>  / SLG</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">44.23</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-34.9%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">3</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">9.0*</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">7.0%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/V\">Visa</a>  / V</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">325.73</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">3.1%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">637</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">25.5**</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>  / DIS</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">108.83</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-2.3%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">194</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">16.5**</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.4%</p></td></tr></tbody></table><p style=\"text-align: left;\">注：<br/>* 基于FFO（运营资金）的估算，FFO是评估REITs常用指标<br/>** 财年截至9月<br/>E=预期值；N/A=不适用<br/>来源：Bloomberg</p><h2 id=\"id_867271946\" style=\"text-align: left;\">个股解析</h2><h3 id=\"id_2083704444\" style=\"text-align: left;\">Amazon.com（ <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a> ）</h3><p style=\"text-align: left;\">2023年是Meta Platforms的天下，2024年属于英伟达，而2025年则由Alphabet领跑。2026年，或许轮到亚马逊在“七大科技巨头”中接棒。</p><p style=\"text-align: left;\">亚马逊目前股价约232美元，2025年仅上涨约6%，按2026年预期每股收益8美元计算，市盈率约29倍（《巴伦周刊》采用包含股权激励在内的保守估计），相比增长更慢、却交易在38倍市盈率的沃尔玛，估值明显偏低。</p><p style=\"text-align: left;\">投资者担心的问题包括：</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">今年高达1,250亿美元的资本开支</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">行业领先的AWS云业务增速放缓</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">在AI应用上是否落后于部分“七巨头”同行</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">但亚马逊的投入正在产生回报。其在美国电商市场的份额超过40%；第三季度AWS收入同比增长20%，为11个季度以来最快；高利润的广告业务年收入已达750亿美元。此外，公司还布局了制药、低轨卫星服务Amazon Leo、Alexa+以及自动驾驶出租车Zoox等潜力业务。</p><p style=\"text-align: left;\">Evercore ISI分析师Mark Mahaney给予亚马逊335美元的目标价，并称其为自己“最看好的大型互联网多头标的”。他此前对优步和Alphabet的类似判断都被市场验证是正确的。</p><h3 id=\"id_743523015\" style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/BMY\">施贵宝</a> （Bristol Myers Squibb）</h3><p style=\"text-align: left;\">百时美施贵宝可能成为2026年制药行业的“扭转局面”故事。</p><p style=\"text-align: left;\">该股目前约51美元，是今年医药板块中表现最差的股票之一。由于多款在研药物进展不及预期，加之抗癌药Revlimid等核心产品专利到期，公司预计2026年和2027年盈利将分别下降约5%。</p><p style=\"text-align: left;\">但即便如此，该股按2026年预期盈利计算的市盈率仅8倍，与辉瑞并列为行业最低水平，同时提供4.9%的安全股息率。</p><p style=\"text-align: left;\">在当前股价下，市场几乎未对其研发管线定价，包括：</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">Cobenfy：用于治疗精神分裂症，并正在测试用于阿尔茨海默病患者精神病症状</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">Milvexian：用于治疗房颤和中风</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">CEO Chris Boerner在三季度财报电话会上表示，随着收入结构远离专利即将到期的药物、研发管线推进以及财务纪律加强，他对公司前景“更加有信心”。</p><p style=\"text-align: left;\">即便转型不顺，百时美施贵宝市值仅略高于1,000亿美元，也具备被并购的可能性。</p><h3 id=\"id_1643385442\" style=\"text-align: left;\">Comcast（ <a href=\"https://laohu8.com/S/CMCSA\">康卡斯特</a> ）</h3><p style=\"text-align: left;\">按2026年预期盈利计算，康卡斯特是标普500中最便宜的10只股票之一。其股息率接近5%，市盈率仅6倍，并在过去12个月回购了约5%的股份。</p><p style=\"text-align: left;\">但股价已下跌近30%，目前约27美元，甚至低于10年前水平，原因在于其有线电视和宽带业务（全美最大）持续缓慢萎缩。受AT&amp;T等电信公司竞争影响，预计2026年每股盈利将下降3%至4.13美元。</p><p style=\"text-align: left;\">市场普遍认为CEO兼控股股东Brian Roberts偏好“扩张帝国”，但这一局面可能正在改变。尽管康卡斯特在竞购华纳兄弟探索公司中失利，但仍可能拆分其媒体、娱乐和主题公园业务，分析认为这可释放约300亿美元、即每股约8美元的价值。部分有线资产（包括CNBC）将于明年1月初分拆为新公司Versant。</p><p style=\"text-align: left;\">MoffettNathanson分析师Craig Moffett认为市场对宽带业务过度悲观，给予“买入”评级，目标价53美元。即便股价仅回到52周高点40美元，投资者也将获得可观回报。</p><h3 id=\"id_3542841148\" style=\"text-align: left;\">Exxon Mobil（ <a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>）</h3><p style=\"text-align: left;\">埃克森美孚是全球能源行业的“金标准”。公司近期更新的五年规划显示，其优势进一步强化，预计到2030年每股收益复合年增长率将超过13%，高于此前约10%的目标。</p><p style=\"text-align: left;\">这一预测基于布伦特原油长期均价65美元/桶（以实际价格计）。尽管当前油价约61美元，但在黄金、白银、铜等大宗商品普遍上涨的背景下，原油表现相对落后。长期来看，油气供给格局仍然有利，全球需求在可再生能源扩张的同时仍在增长。</p><p style=\"text-align: left;\">CEO Darren Woods正将公司定位为“未来数十年仍可盈利”的企业。该股目前约120美元，按2026年预期盈利计算市盈率16倍，股息率3.4%。公司已连续43年提高分红，即使油价跌至40美元/桶，分红也依然安全。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利分析师Devin McDermott给予137美元目标价，看好其“行业领先的现金流和盈利增长”以及炼油、化工等多元化业务模式。</p><h3 id=\"id_3082740746\" style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/FRFHF\">枫信保险</a> （Fairfax Financial Holdings）</h3><p style=\"text-align: left;\">Fairfax Financial或许是“迷你版伯克希尔·哈撒韦”，而且在当前阶段可能是更好的选择。</p><p style=\"text-align: left;\">这家总部位于多伦多的财产与意外险公司，拥有强劲的保险业务、出色的投资记录，以及创始人兼董事长Prem Watsa（75岁）领导下的卓越长期表现。公司目标是账面价值年增15%，而伯克希尔的增长率可能仅为高个位数。其市值约400亿美元，远低于伯克希尔的1.1万亿美元，更容易实现增长。</p><p style=\"text-align: left;\">投资人Charlie Frischer表示：“这就像在1993年投资伯克希尔。”</p><p style=\"text-align: left;\">Fairfax当前市净率约1.5倍，与伯克希尔相当，但Frischer认为其真实估值更接近1.25倍，因为部分投资仍以低于市价计入账面。其在印度拥有优质资产组合，包括班加罗尔机场的控股权。</p><p style=\"text-align: left;\">Fairfax还与伯克希尔“校友”David Sokol合作，后者曾被视为巴菲特的潜在接班人，目前经营一家集装箱船公司，Fairfax持股43%。该股主要在加拿大交易，美国市场流动性较低，股价约1,750美元。</p><h3 id=\"id_1042755765\" style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/FLUT\">Flutter Entertainment PLC</a> </h3><p style=\"text-align: left;\">Flutter Entertainment是全球在线体育博彩龙头，但股价自8月高点以来已下跌约三分之一，原因在于市场担心Kalshi、Polymarket等预测市场会冲击其核心资产FanDuel。</p><p style=\"text-align: left;\">但大多数华尔街分析师认为，预测市场并不会威胁FanDuel的商业模式。FanDuel在美国市场份额超过40%，并计划与芝商所（CME Group）成立各占50%的预测市场合资企业，预计年底推出。</p><p style=\"text-align: left;\">在体育博彩领域，预测市场无法在滚球投注、球员表现投注以及串关投注等高利润领域与FanDuel竞争，尤其是串关投注，对FanDuel极为有利。</p><p style=\"text-align: left;\">麦格理分析师Chad Beynon认为此次抛售“反应过度”，称Flutter为“行业最佳运营商”，给予330美元目标价。该股按2026年预期盈利计算市盈率约22倍，而2026–2027年盈利预计增长40%，估值合理。</p><h3 id=\"id_3577782456\" style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MSGS\">麦迪逊运动</a>  （MSG Sports）</h3><p style=\"text-align: left;\">体育资产投资正空前火热，职业球队交易价格屡创新高，但MSG Sports却被市场忽视。</p><p style=\"text-align: left;\">纽约尼克斯和纽约游骑兵队的合计价值可能超过130亿美元。2025年洛杉矶湖人队的成交估值已达100亿美元，尼克斯至少不低于这一水平；游骑兵队估值超过30亿美元。而MSG Sports市值仅约54亿美元，股价约225美元。过去五年该股仅上涨30%，远逊于大盘及私人球队估值的涨幅。</p><p style=\"text-align: left;\">估值受压的原因在于CEO James Dolan明确排除出售公司可能，而公司由其家族控制。虽然这被视为糟糕的公司治理，但Boyar Value Group总裁Jon Boyar认为，公司仍可能分拆其中一支球队，或向私募投资者出售部分股权并回购股票。2027年的税法变化将对上市体育球队所有者不利，或迫使公司重新考虑出售方案。</p><p style=\"text-align: left;\">Boyar表示：“MSGS是当前市场中风险回报比最优的标的之一。”他对该股的估值接近每股500美元。</p><h3 id=\"id_4212896287\" style=\"text-align: left;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/SLG\">SL Green Realty Corp</a></h3><p style=\"text-align: left;\">纽约市写字楼市场正在改善，但从SL Green Realty的股价上几乎看不出来。作为曼哈顿最大的商业地产房东，其股价在2025年下跌35%，目前约44美元，接近52周低点。</p><p style=\"text-align: left;\">股价低迷反映了公司近期给出的2026年疲弱指引、较高的杠杆水平，以及纽约新任市长、民主社会主义者Zohran Mamdani上任带来的不确定性。尽管其立场不算亲商，但他不太可能摧毁支撑其社会项目的城市房地产税基。</p><p style=\"text-align: left;\">在最近的投资者日上，公司强调股价与资产价值之间的巨大错配，其估算的资产净值超过每股70美元。CEO Marc Holliday直言这种情况“荒谬”，称公司估值甚至不及其土地价值。</p><p style=\"text-align: left;\">Evercore ISI分析师Steve Sakwa认为估值“极具吸引力”，估算其净资产价值为每股85美元，目标价54美元。若股价持续低迷，可能吸引激进投资者或私募基金介入。</p><h3 id=\"id_1063466530\" style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/V\">Visa</a> </h3><p style=\"text-align: left;\">稳定币、“先买后付”、手续费监管等问题，使Visa在2025年成为落后者，股价仅上涨约5%。</p><p style=\"text-align: left;\">但无论担忧如何，Visa一次次成功应对挑战，仍是大型公司中最稳定实现两位数盈利增长的企业之一，甚至在稳定币领域取得领先地位。</p><p style=\"text-align: left;\">“我用手指和脚趾都能数清市场对其护城河产生担忧的次数。”西北互助财富管理首席股票投资官Matt Stucky在11月对《巴伦周刊》表示。</p><p style=\"text-align: left;\">Visa目前股价约325美元，按截至2026年9月财年的预期盈利计算市盈率约26倍，低于过去五年31倍的平均水平，净利润率高达约55%，堪比英伟达。</p><p style=\"text-align: left;\">公司预计未来一年收入和盈利实现低两位数增长，并通过回购（上一财年回购约3%股份）和近1%的股息，将大部分利润返还给股东。随着全球支付方式持续从现金向电子化演进，Visa仍具备广阔的长期增长空间。</p><h3 id=\"id_2614372542\" style=\"text-align: left;\">Walt Disney（ <a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a> ）</h3><p style=\"text-align: left;\">尽管Netflix和派拉蒙Skydance准备为华纳的影视与流媒体资产支付高价，但迪士尼拥有行业中最优质资产之一，股价却持续低迷。</p><p style=\"text-align: left;\">迪士尼股价约107美元，在9月季度财报公布后承压，原因是以迪士尼乐园为主的“体验业务”表现不及预期。但公司预计在邮轮业务扩张推动下，2026和2027财年盈利将实现两位数增长。</p><p style=\"text-align: left;\">该股按截至2026年9月财年的预期盈利计算市盈率约16倍。Wolfe Research分析师Peter Supino认为，这一估值对于“拥有极具价值的IP和持久需求”的公司而言过于便宜，目标价133美元。</p><p style=\"text-align: left;\">更重要的是，迪士尼的总盈利水平与Netflix相当，但市值只有后者的一半。如果Netflix通过收购华纳而更像一家传统媒体公司，那么为何要以迪士尼两倍的估值去买Netflix？</p><p style=\"text-align: left;\">此外，不要忽视CEO Bob Iger。他将在2026年底结束第二次任期，很可能希望以亮眼成绩谢幕——这对股价而言是积极信号。 <a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">Moderna, Inc.</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">Moderna, Inc.</a></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2025年平均回报近28%！2026年《巴伦》选股：亚马逊及另外9只股值得买入</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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}\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n2025年平均回报近28%！2026年《巴伦》选股：亚马逊及另外9只股值得买入\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-12-15 16:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><h3 id=\"id_335099396\" style=\"text-align: left;\">要点速览</h3><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">标普500指数在2025年上涨近20%，此前在2023年和2024年均录得约25%的回报。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">《巴伦周刊》2025年的选股（含分红）平均回报接近28%，显著跑赢标普500指数的15%。</p></li><li><p style=\"text-align: left;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">Moderna, Inc.</a>是《巴伦周刊》2025年选股中表现最差的一只，股价下跌约30%。</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">2025年，人工智能（AI）是火热股市中最炙手可热的投资主题。但对于选股者而言，明年可能会是截然不同的一年。</p><p style=\"text-align: left;\">今年，投资者大量涌入与人工智能相关的公司，推动了机器人、核能、航天等领域的一波投机性股票热潮。《巴伦周刊》顺势而为，押注了阿里巴巴集团、Alphabet、ASML Holding 等公司，以及花旗集团、优步科技等其他赢家，构成了此前《巴伦周刊》发布的《Alphabet 及另外9只值得在2025年买入的股票》。</p><p style=\"text-align: left;\">这份名单反映了一个判断：价值投资并未彻底消亡，而“七大科技巨头”（Magnificent Seven）在明年的主导地位可能会减弱。</p><h3 id=\"id_3620223166\" style=\"text-align: left;\">回顾：2025年是非常好的一年</h3><p style=\"text-align: left;\">《巴伦周刊》在2025年挑选的10只股票整体跑赢了标普500指数。</p><table style=\"border-collapse: collapse;\"><colgroup><col/><col/><col/><col/></colgroup><tbody><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">公司 / 代码</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">2024/12/12 价格</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">2025/12/10 价格</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">总回报</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">阿里巴巴集团 / BABA</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">89.23美元</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">158.82美元</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">81.0%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">Alphabet / GOOGL</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">191.96</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">320.21</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">67.5%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">ASML Holding / ASML</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">713.10</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">1,119.32</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">58.5%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">伯克希尔·哈撒韦 / BRK.B</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">458.63</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">490.43</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">6.9%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">花旗集团 / C</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">71.43</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">111.09</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">59.8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">Everest Group / EG</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">362.62</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">315.47</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-10.9%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">路威酩轩 / LVMUY</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">134.20</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">146.33</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">11.6%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">Moderna / MRNA</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">42.82</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">29.03</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-32.2%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">SLB / SLB</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">41.10</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">39.93</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.2%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">优步科技 / UBER</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">61.41</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">84.16</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">37.0%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>平均</strong></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>27.9%</strong></p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>标普500指数</strong></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"></p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"><strong>15.3%</strong></p></td></tr></tbody></table><p style=\"text-align: left;\">来源：Bloomberg</p><p style=\"text-align: left;\">Moderna 是《巴伦周刊》10只股票中最大的拖累，股价下跌约30%，但即便如此，这一组合的平均回报仍接近28%，明显高于标普500指数的15%。（《巴伦周刊》的年度表现从每年12月中旬发布之日起计算。）</p><h3 id=\"id_3238415881\" style=\"text-align: left;\">对2026年的判断：市场可能需要“喘口气”</h3><p style=\"text-align: left;\">《巴伦周刊》并不预计2026年的股市还能延续如此强劲的表现。在经历了三年超常回报之后——2023年和2024年约25%，2025年接近20%——标普500指数可能会进入调整期。目前市场估值偏高，指数按2026年预期盈利计算的市盈率约为22倍。</p><h2 id=\"id_3352996257\" style=\"text-align: left;\">落后者领跑？</h2><h3 id=\"id_1912126189\" style=\"text-align: left;\">《巴伦周刊》的2026年选股更偏价值取向</h3><table style=\"border-collapse: collapse;\"><colgroup><col/><col/><col/><col/><col/><col/></colgroup><tbody><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">公司 / 代码</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">近期股价</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">年内涨跌</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">市值（十亿美元）</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">2026E 市盈率</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">股息率</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">Amazon.com（ <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a> ） / AMZN</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">231.78美元</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">5.6%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">2,478</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">29.0</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">无</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/BMY\">施贵宝</a>  / BMY</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">51.21</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-9.5%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">104</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">8.5</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">4.9%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/CMCSA\">康卡斯特</a>  / CMCSA</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">27.58</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-26.5%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">100</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">6.7</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">4.8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>  / XOM</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">119.54</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">11.1%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">504</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">16.4</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">3.4%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/FRFHF\">枫信保险</a> （Fairfax Financial） / FRFHF</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">1,768.67</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">27.3%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">42</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">10.2</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.9%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/FLUT\">Flutter Entertainment PLC</a> / FLUT</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">218.34</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-15.5%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">38</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">21.5</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">无</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MSGS\">麦迪逊运动</a>  / MSGS</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">224.17</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-0.7%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">5</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">不适用</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">无</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/SLG\">SL Green Realty Corp</a>  / SLG</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">44.23</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-34.9%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">3</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">9.0*</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">7.0%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/V\">Visa</a>  / V</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">325.73</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">3.1%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">637</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">25.5**</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">0.8%</p></td></tr><tr><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>  / DIS</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">108.83</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">-2.3%</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">194</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">16.5**</p></td><td style=\"text-align: left;\"><p style=\"text-align: left;\">1.4%</p></td></tr></tbody></table><p style=\"text-align: left;\">注：<br/>* 基于FFO（运营资金）的估算，FFO是评估REITs常用指标<br/>** 财年截至9月<br/>E=预期值；N/A=不适用<br/>来源：Bloomberg</p><h2 id=\"id_867271946\" style=\"text-align: left;\">个股解析</h2><h3 id=\"id_2083704444\" style=\"text-align: left;\">Amazon.com（ <a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a> ）</h3><p style=\"text-align: left;\">2023年是Meta Platforms的天下，2024年属于英伟达，而2025年则由Alphabet领跑。2026年，或许轮到亚马逊在“七大科技巨头”中接棒。</p><p style=\"text-align: left;\">亚马逊目前股价约232美元，2025年仅上涨约6%，按2026年预期每股收益8美元计算，市盈率约29倍（《巴伦周刊》采用包含股权激励在内的保守估计），相比增长更慢、却交易在38倍市盈率的沃尔玛，估值明显偏低。</p><p style=\"text-align: left;\">投资者担心的问题包括：</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">今年高达1,250亿美元的资本开支</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">行业领先的AWS云业务增速放缓</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">在AI应用上是否落后于部分“七巨头”同行</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">但亚马逊的投入正在产生回报。其在美国电商市场的份额超过40%；第三季度AWS收入同比增长20%，为11个季度以来最快；高利润的广告业务年收入已达750亿美元。此外，公司还布局了制药、低轨卫星服务Amazon Leo、Alexa+以及自动驾驶出租车Zoox等潜力业务。</p><p style=\"text-align: left;\">Evercore ISI分析师Mark Mahaney给予亚马逊335美元的目标价，并称其为自己“最看好的大型互联网多头标的”。他此前对优步和Alphabet的类似判断都被市场验证是正确的。</p><h3 id=\"id_743523015\" style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/BMY\">施贵宝</a> （Bristol Myers Squibb）</h3><p style=\"text-align: left;\">百时美施贵宝可能成为2026年制药行业的“扭转局面”故事。</p><p style=\"text-align: left;\">该股目前约51美元，是今年医药板块中表现最差的股票之一。由于多款在研药物进展不及预期，加之抗癌药Revlimid等核心产品专利到期，公司预计2026年和2027年盈利将分别下降约5%。</p><p style=\"text-align: left;\">但即便如此，该股按2026年预期盈利计算的市盈率仅8倍，与辉瑞并列为行业最低水平，同时提供4.9%的安全股息率。</p><p style=\"text-align: left;\">在当前股价下，市场几乎未对其研发管线定价，包括：</p><ul style=\"\"><li><p style=\"text-align: left;\">Cobenfy：用于治疗精神分裂症，并正在测试用于阿尔茨海默病患者精神病症状</p></li><li><p style=\"text-align: left;\">Milvexian：用于治疗房颤和中风</p></li></ul><p style=\"text-align: left;\">CEO Chris Boerner在三季度财报电话会上表示，随着收入结构远离专利即将到期的药物、研发管线推进以及财务纪律加强，他对公司前景“更加有信心”。</p><p style=\"text-align: left;\">即便转型不顺，百时美施贵宝市值仅略高于1,000亿美元，也具备被并购的可能性。</p><h3 id=\"id_1643385442\" style=\"text-align: left;\">Comcast（ <a href=\"https://laohu8.com/S/CMCSA\">康卡斯特</a> ）</h3><p style=\"text-align: left;\">按2026年预期盈利计算，康卡斯特是标普500中最便宜的10只股票之一。其股息率接近5%，市盈率仅6倍，并在过去12个月回购了约5%的股份。</p><p style=\"text-align: left;\">但股价已下跌近30%，目前约27美元，甚至低于10年前水平，原因在于其有线电视和宽带业务（全美最大）持续缓慢萎缩。受AT&amp;T等电信公司竞争影响，预计2026年每股盈利将下降3%至4.13美元。</p><p style=\"text-align: left;\">市场普遍认为CEO兼控股股东Brian Roberts偏好“扩张帝国”，但这一局面可能正在改变。尽管康卡斯特在竞购华纳兄弟探索公司中失利，但仍可能拆分其媒体、娱乐和主题公园业务，分析认为这可释放约300亿美元、即每股约8美元的价值。部分有线资产（包括CNBC）将于明年1月初分拆为新公司Versant。</p><p style=\"text-align: left;\">MoffettNathanson分析师Craig Moffett认为市场对宽带业务过度悲观，给予“买入”评级，目标价53美元。即便股价仅回到52周高点40美元，投资者也将获得可观回报。</p><h3 id=\"id_3542841148\" style=\"text-align: left;\">Exxon Mobil（ <a href=\"https://laohu8.com/S/XOM\">埃克森美孚</a>）</h3><p style=\"text-align: left;\">埃克森美孚是全球能源行业的“金标准”。公司近期更新的五年规划显示，其优势进一步强化，预计到2030年每股收益复合年增长率将超过13%，高于此前约10%的目标。</p><p style=\"text-align: left;\">这一预测基于布伦特原油长期均价65美元/桶（以实际价格计）。尽管当前油价约61美元，但在黄金、白银、铜等大宗商品普遍上涨的背景下，原油表现相对落后。长期来看，油气供给格局仍然有利，全球需求在可再生能源扩张的同时仍在增长。</p><p style=\"text-align: left;\">CEO Darren Woods正将公司定位为“未来数十年仍可盈利”的企业。该股目前约120美元，按2026年预期盈利计算市盈率16倍，股息率3.4%。公司已连续43年提高分红，即使油价跌至40美元/桶，分红也依然安全。</p><p style=\"text-align: left;\">摩根士丹利分析师Devin McDermott给予137美元目标价，看好其“行业领先的现金流和盈利增长”以及炼油、化工等多元化业务模式。</p><h3 id=\"id_3082740746\" style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/FRFHF\">枫信保险</a> （Fairfax Financial Holdings）</h3><p style=\"text-align: left;\">Fairfax Financial或许是“迷你版伯克希尔·哈撒韦”，而且在当前阶段可能是更好的选择。</p><p style=\"text-align: left;\">这家总部位于多伦多的财产与意外险公司，拥有强劲的保险业务、出色的投资记录，以及创始人兼董事长Prem Watsa（75岁）领导下的卓越长期表现。公司目标是账面价值年增15%，而伯克希尔的增长率可能仅为高个位数。其市值约400亿美元，远低于伯克希尔的1.1万亿美元，更容易实现增长。</p><p style=\"text-align: left;\">投资人Charlie Frischer表示：“这就像在1993年投资伯克希尔。”</p><p style=\"text-align: left;\">Fairfax当前市净率约1.5倍，与伯克希尔相当，但Frischer认为其真实估值更接近1.25倍，因为部分投资仍以低于市价计入账面。其在印度拥有优质资产组合，包括班加罗尔机场的控股权。</p><p style=\"text-align: left;\">Fairfax还与伯克希尔“校友”David Sokol合作，后者曾被视为巴菲特的潜在接班人，目前经营一家集装箱船公司，Fairfax持股43%。该股主要在加拿大交易，美国市场流动性较低，股价约1,750美元。</p><h3 id=\"id_1042755765\" style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/FLUT\">Flutter Entertainment PLC</a> </h3><p style=\"text-align: left;\">Flutter Entertainment是全球在线体育博彩龙头，但股价自8月高点以来已下跌约三分之一，原因在于市场担心Kalshi、Polymarket等预测市场会冲击其核心资产FanDuel。</p><p style=\"text-align: left;\">但大多数华尔街分析师认为，预测市场并不会威胁FanDuel的商业模式。FanDuel在美国市场份额超过40%，并计划与芝商所（CME Group）成立各占50%的预测市场合资企业，预计年底推出。</p><p style=\"text-align: left;\">在体育博彩领域，预测市场无法在滚球投注、球员表现投注以及串关投注等高利润领域与FanDuel竞争，尤其是串关投注，对FanDuel极为有利。</p><p style=\"text-align: left;\">麦格理分析师Chad Beynon认为此次抛售“反应过度”，称Flutter为“行业最佳运营商”，给予330美元目标价。该股按2026年预期盈利计算市盈率约22倍，而2026–2027年盈利预计增长40%，估值合理。</p><h3 id=\"id_3577782456\" style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/MSGS\">麦迪逊运动</a>  （MSG Sports）</h3><p style=\"text-align: left;\">体育资产投资正空前火热，职业球队交易价格屡创新高，但MSG Sports却被市场忽视。</p><p style=\"text-align: left;\">纽约尼克斯和纽约游骑兵队的合计价值可能超过130亿美元。2025年洛杉矶湖人队的成交估值已达100亿美元，尼克斯至少不低于这一水平；游骑兵队估值超过30亿美元。而MSG Sports市值仅约54亿美元，股价约225美元。过去五年该股仅上涨30%，远逊于大盘及私人球队估值的涨幅。</p><p style=\"text-align: left;\">估值受压的原因在于CEO James Dolan明确排除出售公司可能，而公司由其家族控制。虽然这被视为糟糕的公司治理，但Boyar Value Group总裁Jon Boyar认为，公司仍可能分拆其中一支球队，或向私募投资者出售部分股权并回购股票。2027年的税法变化将对上市体育球队所有者不利，或迫使公司重新考虑出售方案。</p><p style=\"text-align: left;\">Boyar表示：“MSGS是当前市场中风险回报比最优的标的之一。”他对该股的估值接近每股500美元。</p><h3 id=\"id_4212896287\" style=\"text-align: left;\"><a href=\"https://laohu8.com/S/SLG\">SL Green Realty Corp</a></h3><p style=\"text-align: left;\">纽约市写字楼市场正在改善，但从SL Green Realty的股价上几乎看不出来。作为曼哈顿最大的商业地产房东，其股价在2025年下跌35%，目前约44美元，接近52周低点。</p><p style=\"text-align: left;\">股价低迷反映了公司近期给出的2026年疲弱指引、较高的杠杆水平，以及纽约新任市长、民主社会主义者Zohran Mamdani上任带来的不确定性。尽管其立场不算亲商，但他不太可能摧毁支撑其社会项目的城市房地产税基。</p><p style=\"text-align: left;\">在最近的投资者日上，公司强调股价与资产价值之间的巨大错配，其估算的资产净值超过每股70美元。CEO Marc Holliday直言这种情况“荒谬”，称公司估值甚至不及其土地价值。</p><p style=\"text-align: left;\">Evercore ISI分析师Steve Sakwa认为估值“极具吸引力”，估算其净资产价值为每股85美元，目标价54美元。若股价持续低迷，可能吸引激进投资者或私募基金介入。</p><h3 id=\"id_1063466530\" style=\"text-align: left;\"> <a href=\"https://laohu8.com/S/V\">Visa</a> </h3><p style=\"text-align: left;\">稳定币、“先买后付”、手续费监管等问题，使Visa在2025年成为落后者，股价仅上涨约5%。</p><p style=\"text-align: left;\">但无论担忧如何，Visa一次次成功应对挑战，仍是大型公司中最稳定实现两位数盈利增长的企业之一，甚至在稳定币领域取得领先地位。</p><p style=\"text-align: left;\">“我用手指和脚趾都能数清市场对其护城河产生担忧的次数。”西北互助财富管理首席股票投资官Matt Stucky在11月对《巴伦周刊》表示。</p><p style=\"text-align: left;\">Visa目前股价约325美元，按截至2026年9月财年的预期盈利计算市盈率约26倍，低于过去五年31倍的平均水平，净利润率高达约55%，堪比英伟达。</p><p style=\"text-align: left;\">公司预计未来一年收入和盈利实现低两位数增长，并通过回购（上一财年回购约3%股份）和近1%的股息，将大部分利润返还给股东。随着全球支付方式持续从现金向电子化演进，Visa仍具备广阔的长期增长空间。</p><h3 id=\"id_2614372542\" style=\"text-align: left;\">Walt Disney（ <a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a> ）</h3><p style=\"text-align: left;\">尽管Netflix和派拉蒙Skydance准备为华纳的影视与流媒体资产支付高价，但迪士尼拥有行业中最优质资产之一，股价却持续低迷。</p><p style=\"text-align: left;\">迪士尼股价约107美元，在9月季度财报公布后承压，原因是以迪士尼乐园为主的“体验业务”表现不及预期。但公司预计在邮轮业务扩张推动下，2026和2027财年盈利将实现两位数增长。</p><p style=\"text-align: left;\">该股按截至2026年9月财年的预期盈利计算市盈率约16倍。Wolfe Research分析师Peter Supino认为，这一估值对于“拥有极具价值的IP和持久需求”的公司而言过于便宜，目标价133美元。</p><p style=\"text-align: left;\">更重要的是，迪士尼的总盈利水平与Netflix相当，但市值只有后者的一半。如果Netflix通过收购华纳而更像一家传统媒体公司，那么为何要以迪士尼两倍的估值去买Netflix？</p><p style=\"text-align: left;\">此外，不要忽视CEO Bob Iger。他将在2026年底结束第二次任期，很可能希望以亮眼成绩谢幕——这对股价而言是积极信号。 <a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">Moderna, Inc.</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/MRNA\">Moderna, Inc.</a></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7cb476950a20a27b5d4b430bcabd040e","relate_stocks":{"DIS":"迪士尼","BMY":"施贵宝","FRFHF":"枫信保险","MSGS":"麦迪逊运动","V":"Visa","XOM":"埃克森美孚","FLUT":"Flutter Entertainment PLC","SLG":"SL Green Realty 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UBER61.4184.1637.0%平均27.9%标普500指数15.3%来源：BloombergModerna 是《巴伦周刊》10只股票中最大的拖累，股价下跌约30%，但即便如此，这一组合的平均回报仍接近28%，明显高于标普500指数的15%。（《巴伦周刊》的年度表现从每年12月中旬发布之日起计算。）对2026年的判断：市场可能需要“喘口气”《巴伦周刊》并不预计2026年的股市还能延续如此强劲的表现。在经历了三年超常回报之后——2023年和2024年约25%，2025年接近20%——标普500指数可能会进入调整期。目前市场估值偏高，指数按2026年预期盈利计算的市盈率约为22倍。落后者领跑？《巴伦周刊》的2026年选股更偏价值取向公司 / 代码近期股价年内涨跌市值（十亿美元）2026E 市盈率股息率Amazon.com（ 亚马逊 ） / AMZN231.78美元5.6%2,47829.0无 施贵宝  / BMY51.21-9.5%1048.54.9% 康卡斯特  / CMCSA27.58-26.5%1006.74.8% 埃克森美孚  / XOM119.5411.1%50416.43.4% 枫信保险 （Fairfax Financial） / FRFHF1,768.6727.3%4210.20.9% Flutter Entertainment PLC / FLUT218.34-15.5%3821.5无 麦迪逊运动  / MSGS224.17-0.7%5不适用无 SL Green Realty Corp  / SLG44.23-34.9%39.0*7.0% Visa  / V325.733.1%63725.5**0.8% 迪士尼  / DIS108.83-2.3%19416.5**1.4%注：* 基于FFO（运营资金）的估算，FFO是评估REITs常用指标** 财年截至9月E=预期值；N/A=不适用来源：Bloomberg个股解析Amazon.com（ 亚马逊 ）2023年是Meta Platforms的天下，2024年属于英伟达，而2025年则由Alphabet领跑。2026年，或许轮到亚马逊在“七大科技巨头”中接棒。亚马逊目前股价约232美元，2025年仅上涨约6%，按2026年预期每股收益8美元计算，市盈率约29倍（《巴伦周刊》采用包含股权激励在内的保守估计），相比增长更慢、却交易在38倍市盈率的沃尔玛，估值明显偏低。投资者担心的问题包括：今年高达1,250亿美元的资本开支行业领先的AWS云业务增速放缓在AI应用上是否落后于部分“七巨头”同行但亚马逊的投入正在产生回报。其在美国电商市场的份额超过40%；第三季度AWS收入同比增长20%，为11个季度以来最快；高利润的广告业务年收入已达750亿美元。此外，公司还布局了制药、低轨卫星服务Amazon Leo、Alexa+以及自动驾驶出租车Zoox等潜力业务。Evercore ISI分析师Mark Mahaney给予亚马逊335美元的目标价，并称其为自己“最看好的大型互联网多头标的”。他此前对优步和Alphabet的类似判断都被市场验证是正确的。 施贵宝 （Bristol Myers Squibb）百时美施贵宝可能成为2026年制药行业的“扭转局面”故事。该股目前约51美元，是今年医药板块中表现最差的股票之一。由于多款在研药物进展不及预期，加之抗癌药Revlimid等核心产品专利到期，公司预计2026年和2027年盈利将分别下降约5%。但即便如此，该股按2026年预期盈利计算的市盈率仅8倍，与辉瑞并列为行业最低水平，同时提供4.9%的安全股息率。在当前股价下，市场几乎未对其研发管线定价，包括：Cobenfy：用于治疗精神分裂症，并正在测试用于阿尔茨海默病患者精神病症状Milvexian：用于治疗房颤和中风CEO Chris Boerner在三季度财报电话会上表示，随着收入结构远离专利即将到期的药物、研发管线推进以及财务纪律加强，他对公司前景“更加有信心”。即便转型不顺，百时美施贵宝市值仅略高于1,000亿美元，也具备被并购的可能性。Comcast（ 康卡斯特 ）按2026年预期盈利计算，康卡斯特是标普500中最便宜的10只股票之一。其股息率接近5%，市盈率仅6倍，并在过去12个月回购了约5%的股份。但股价已下跌近30%，目前约27美元，甚至低于10年前水平，原因在于其有线电视和宽带业务（全美最大）持续缓慢萎缩。受AT&T等电信公司竞争影响，预计2026年每股盈利将下降3%至4.13美元。市场普遍认为CEO兼控股股东Brian Roberts偏好“扩张帝国”，但这一局面可能正在改变。尽管康卡斯特在竞购华纳兄弟探索公司中失利，但仍可能拆分其媒体、娱乐和主题公园业务，分析认为这可释放约300亿美元、即每股约8美元的价值。部分有线资产（包括CNBC）将于明年1月初分拆为新公司Versant。MoffettNathanson分析师Craig Moffett认为市场对宽带业务过度悲观，给予“买入”评级，目标价53美元。即便股价仅回到52周高点40美元，投资者也将获得可观回报。Exxon Mobil（ 埃克森美孚）埃克森美孚是全球能源行业的“金标准”。公司近期更新的五年规划显示，其优势进一步强化，预计到2030年每股收益复合年增长率将超过13%，高于此前约10%的目标。这一预测基于布伦特原油长期均价65美元/桶（以实际价格计）。尽管当前油价约61美元，但在黄金、白银、铜等大宗商品普遍上涨的背景下，原油表现相对落后。长期来看，油气供给格局仍然有利，全球需求在可再生能源扩张的同时仍在增长。CEO Darren Woods正将公司定位为“未来数十年仍可盈利”的企业。该股目前约120美元，按2026年预期盈利计算市盈率16倍，股息率3.4%。公司已连续43年提高分红，即使油价跌至40美元/桶，分红也依然安全。摩根士丹利分析师Devin McDermott给予137美元目标价，看好其“行业领先的现金流和盈利增长”以及炼油、化工等多元化业务模式。 枫信保险 （Fairfax Financial Holdings）Fairfax Financial或许是“迷你版伯克希尔·哈撒韦”，而且在当前阶段可能是更好的选择。这家总部位于多伦多的财产与意外险公司，拥有强劲的保险业务、出色的投资记录，以及创始人兼董事长Prem Watsa（75岁）领导下的卓越长期表现。公司目标是账面价值年增15%，而伯克希尔的增长率可能仅为高个位数。其市值约400亿美元，远低于伯克希尔的1.1万亿美元，更容易实现增长。投资人Charlie Frischer表示：“这就像在1993年投资伯克希尔。”Fairfax当前市净率约1.5倍，与伯克希尔相当，但Frischer认为其真实估值更接近1.25倍，因为部分投资仍以低于市价计入账面。其在印度拥有优质资产组合，包括班加罗尔机场的控股权。Fairfax还与伯克希尔“校友”David Sokol合作，后者曾被视为巴菲特的潜在接班人，目前经营一家集装箱船公司，Fairfax持股43%。该股主要在加拿大交易，美国市场流动性较低，股价约1,750美元。 Flutter Entertainment PLC Flutter Entertainment是全球在线体育博彩龙头，但股价自8月高点以来已下跌约三分之一，原因在于市场担心Kalshi、Polymarket等预测市场会冲击其核心资产FanDuel。但大多数华尔街分析师认为，预测市场并不会威胁FanDuel的商业模式。FanDuel在美国市场份额超过40%，并计划与芝商所（CME Group）成立各占50%的预测市场合资企业，预计年底推出。在体育博彩领域，预测市场无法在滚球投注、球员表现投注以及串关投注等高利润领域与FanDuel竞争，尤其是串关投注，对FanDuel极为有利。麦格理分析师Chad Beynon认为此次抛售“反应过度”，称Flutter为“行业最佳运营商”，给予330美元目标价。该股按2026年预期盈利计算市盈率约22倍，而2026–2027年盈利预计增长40%，估值合理。 麦迪逊运动  （MSG Sports）体育资产投资正空前火热，职业球队交易价格屡创新高，但MSG Sports却被市场忽视。纽约尼克斯和纽约游骑兵队的合计价值可能超过130亿美元。2025年洛杉矶湖人队的成交估值已达100亿美元，尼克斯至少不低于这一水平；游骑兵队估值超过30亿美元。而MSG Sports市值仅约54亿美元，股价约225美元。过去五年该股仅上涨30%，远逊于大盘及私人球队估值的涨幅。估值受压的原因在于CEO James Dolan明确排除出售公司可能，而公司由其家族控制。虽然这被视为糟糕的公司治理，但Boyar Value Group总裁Jon Boyar认为，公司仍可能分拆其中一支球队，或向私募投资者出售部分股权并回购股票。2027年的税法变化将对上市体育球队所有者不利，或迫使公司重新考虑出售方案。Boyar表示：“MSGS是当前市场中风险回报比最优的标的之一。”他对该股的估值接近每股500美元。SL Green Realty Corp纽约市写字楼市场正在改善，但从SL Green Realty的股价上几乎看不出来。作为曼哈顿最大的商业地产房东，其股价在2025年下跌35%，目前约44美元，接近52周低点。股价低迷反映了公司近期给出的2026年疲弱指引、较高的杠杆水平，以及纽约新任市长、民主社会主义者Zohran Mamdani上任带来的不确定性。尽管其立场不算亲商，但他不太可能摧毁支撑其社会项目的城市房地产税基。在最近的投资者日上，公司强调股价与资产价值之间的巨大错配，其估算的资产净值超过每股70美元。CEO Marc Holliday直言这种情况“荒谬”，称公司估值甚至不及其土地价值。Evercore ISI分析师Steve Sakwa认为估值“极具吸引力”，估算其净资产价值为每股85美元，目标价54美元。若股价持续低迷，可能吸引激进投资者或私募基金介入。 Visa 稳定币、“先买后付”、手续费监管等问题，使Visa在2025年成为落后者，股价仅上涨约5%。但无论担忧如何，Visa一次次成功应对挑战，仍是大型公司中最稳定实现两位数盈利增长的企业之一，甚至在稳定币领域取得领先地位。“我用手指和脚趾都能数清市场对其护城河产生担忧的次数。”西北互助财富管理首席股票投资官Matt Stucky在11月对《巴伦周刊》表示。Visa目前股价约325美元，按截至2026年9月财年的预期盈利计算市盈率约26倍，低于过去五年31倍的平均水平，净利润率高达约55%，堪比英伟达。公司预计未来一年收入和盈利实现低两位数增长，并通过回购（上一财年回购约3%股份）和近1%的股息，将大部分利润返还给股东。随着全球支付方式持续从现金向电子化演进，Visa仍具备广阔的长期增长空间。Walt Disney（ 迪士尼 ）尽管Netflix和派拉蒙Skydance准备为华纳的影视与流媒体资产支付高价，但迪士尼拥有行业中最优质资产之一，股价却持续低迷。迪士尼股价约107美元，在9月季度财报公布后承压，原因是以迪士尼乐园为主的“体验业务”表现不及预期。但公司预计在邮轮业务扩张推动下，2026和2027财年盈利将实现两位数增长。该股按截至2026年9月财年的预期盈利计算市盈率约16倍。Wolfe Research分析师Peter Supino认为，这一估值对于“拥有极具价值的IP和持久需求”的公司而言过于便宜，目标价133美元。更重要的是，迪士尼的总盈利水平与Netflix相当，但市值只有后者的一半。如果Netflix通过收购华纳而更像一家传统媒体公司，那么为何要以迪士尼两倍的估值去买Netflix？此外，不要忽视CEO Bob Iger。他将在2026年底结束第二次任期，很可能希望以亮眼成绩谢幕——这对股价而言是积极信号。 Moderna, Inc. Moderna, Inc.","news_type":1,"symbols_score_info":{"AMZN":2,"SLG":2,"DIS":2,"BMY":2,"FRFHF":2,"V":2,"XOM":2,"MSGS":2,"FLUT":2,"CMCSA":2}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":226,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"EN","currentLanguage":"EN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ORIG"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}