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上周五，美股三大指数全线收跌，道指下跌0.51%，标普500指数跌幅1.07%，纳指表现疲软收跌1.69%。

云计算巨头 甲骨文(ORCL) 因财报指引低于预期且大幅上调资本支出预测，股价暴跌12%，直接拖累整个AI算力板块。作为AI产业链核心供应商， $英伟达(NVDA)$ 与云厂商资本开支高度联动。甲骨文的悲观指引引发市场对AI基础设施需求短期见顶的担忧，导致资金从半导体板块流出。当日博通、美光等芯片股均跌超2%。

尽管短期承压，英伟达的长期逻辑未发生根本性转变。

• 需求端依然强劲：有消息称英伟达正评估因中国市场需求强劲而增加H200芯片产量。全球半导体销售额在三季度首次突破2000亿美元，AI芯片需求仍是核心驱动力。

• 产业领导力与战略布局：公司积极应对AI发展的瓶颈，计划举办峰会探讨解决电力短缺问题，构建更稳固的生态系统。

英伟达牛市看跌价差

一、策略结构

投资者在 NVDA 上建立一个 牛市看跌价差，由两份同到期日的 Put 期权组成：

• 卖出较高执行价 Put：K₂ = 170，权利金收入 1.92 美元

• 买入较低执行价 Put：K₁ = 165，权利金支出 0.95 美元

该策略属于 收取权利金、偏多 的价差组合。投资者预期 NVDA 在到期时 上涨或保持在较高执行价（170）之上；希望以有限风险的方式获取时间价值收益。

二、初始净收入

净权利金（每股）

= 1.92 − 0.95

= 0.97 美元／股

1 口 = 100 股，因此：

总净收入

= 0.97 × 100

= 97 美元／合约

这是投资者建仓时获得的 最大潜在利润。

三、最大利润

当 NVDA 到期价格 ≥ 170 美元时，两份 Put 均为价外，价差全部归零：

执行价差

= 170 − 165

= 5 美元／股

最大利润（每股）

= 收到的净权利金

= 0.97 美元／股

总最大利润

= 0.97 × 100

= 97 美元／合约

四、最大亏损

最大亏损在价差被完全触发时出现，即 NVDA 到期价格 ≤ 165 美元时：

最大亏损

= 执行价差 − 净收入

= 5 − 0.97

= 4.03 美元／股

= 403 美元／合约

发生在：

当 NVDA 到期价格 ≤ 165 美元时，两份 Put 均为价内，价差全额产生损失。

五、盈亏平衡点

盈亏平衡点

= K₂ − 净收入

= 170 − 0.97

= 169.03 美元

到期判断规则：

• ≥ 169.03 美元 → 投资者盈利

• = 169.03 美元 → 持平

• ≤ 169.03 美元 → 投资者亏损

六、风险与收益特征

• 最大收益：97 美元／合约（有限）

• 最大亏损：403 美元／合约（有限）

• 盈亏比：收益 : 亏损 = 97 : 403 ≈ 1 : 4.15

• 适用情境： 投资者预计 NVDA 在到期日前 维持在 170 以上或略微下跌，希望通过卖出高执行价 Put 收取时间价值，同时用更低执行价 Put 限定潜在风险。