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在我个人读过不少投资书籍后，从逻辑上和实践上，我个人认为有两条路是普通人可以选择的，第一条收益不错，投入精力成本最低，第二条路收益可能会更高，但需要更多的学习和努力。 第一条路：指数基金 注意，这里说的指数基金是指没有附加杠杆的纳斯达克指数指数基金或标普 500 指数基金，这个也是约翰.博格的先锋集团一直在致力推广的投资方式，约翰.博格还写了几本书介绍自己的理念，有兴趣可以找来看看。 但是，另一个强力推崇普通人投资指数基金的是知名的价值投资者沃伦.巴菲特，这里有个有意思的事情是巴菲特认为指数基金的收益能超过大部分的专业主动投资者，并开设赌约邀战专业主动投资者开启一个 10 年为周期的对比，允许主动投资者匿名挑选自己认为优秀的主动管理基金来和标准普尔500指数对比收益。 后来有对冲基金应战，挑选了几只主动基金构成组合作为对比对象，10 年过去了，标准普尔 500 年化收益大概是 7.1%，而应战的基金年化收益约为 2.2%，显然主动基金输了。 如果你有兴趣，可以找到更多的数据，指数基金大概能跑赢八九成甚至更多的主动管理基金。 因此，虽然历史收益不能代表未来收益，但你选择了长期投资指数基金，如果以 10 年为周期，你能跑赢百分之八九十的主动管理基金。 而什么时候买？这里也有不少研究，类似最近看的一本书叫《持续买入》，其研究结论基本概括为：只要持续买入，就可以。你喜欢定投就定投，不喜欢且持续有收入，就在合适的时候买就行。 这条对于普通人购买美股来说，是一条最简单的道路，而且收益还不错，类似从 2009~2023 年的标普500 指数年化收益大概是 12.x%~13.x（含分红）。 注意，如果你购买的是带杠杆的或指数增强之类的指数基金，或行业指数基金，你就已经在做主动选择，这类主动选择的结果，并不是这一条路提到的方法，我没有充足的信息对可能的结果给出建议。 第二条路：价值投资 如果你是个讲逻辑的人，那么你可以搜索这篇文章：《格雷厄姆-多德俱乐部的超级投资者》，里面巴菲特非常生动形象、令人信服的方式，给出了逻辑完备的证明价值投资生效的演讲。 还有很多其他的路，有的逻辑也完备，类似如果你是前百分之几知道消息的人，或者你掌握独家消息，你确实有可能比其他人获得更好的收益，但我不认为我这里普通人，在这样的竞争中能成为最领先者，因此这样的路不适合我。 再比如说技术分析的前提是历史会重演，但历史会相似，但并不一定会重演。 再比如现代投资组合理论，建立在有效市场理论这样的立脚不稳的假设基础上，天然就存在逻辑缺陷。 因此，当前就我个人的理解，如果你觉得指数基金的收益还不够理想，那么我理解对于普通人来说，如果你愿意付出更多努力，尝试获得更高的收益，那么价值投资是一个普通人可以学习的投资策略。 价值投资本身有几大基石： 1、买股票就是买公司 这是价值投资的基础，很多投资策略是把股票认为是一个价格的承载，而不是购买公司自身，但价值投资的基础就是你是因为认为公司符合你的购买标准，才买入对应的股票。 就类似你自己开一家公司正常情况下都是为了公司挣钱，且挣得利润越多越好，资金使用效率越高越好。 你买入对应公司的股票，是为了获取公司的价值。而价值的增长可能来自于价值成长，也可能来自于价值回归。 2、市场先生 知道了买股票就是买公司是不够的，因为你还处于市场中，格雷厄姆最出名的就是创造了市场先生这个生动形象，市场先生有时候会非常悲观，用低估的价格把股票卖给你，有时候有非常乐观，愿意用很高的价格买入你手中的股票。 市场先生应该是你可以利用的机会，而不是用市场主导你的价值判断。知道了这个，有自己的价格锚点，才能更好的利用市场先生。 3、安全边际 安全边际的逻辑在于你虽然有自己的价格判断，但是你会出错，所以留出足够的安全边际，能够尽可能避免自己亏损，这里的亏损是指永久的资金损失。 简单来说，价值投资常见的流派是： 1、用 5 毛钱买 1 块的资产，然后在 1 块钱的时候卖出。 2、用 8 毛钱买 1 块钱的成长性资产，这个资产后面可能成长到 2 块、3块或更高。 价值投资并非一个精确的数学公式，但他是逻辑完备的。 为什么格雷厄姆的《证券分析》被称为投资圣经，是因为格雷厄姆把一个之前没有规律的投资，变成了一个有逻辑、有规律可循且可复制的投资策略。 到此，如果你并不是对投资那么有兴趣，你可以参考上面提到的《持续买入》了解一些人做出的指数基金和持续买入的购买方案，这个能让你快速获得一个靠谱的投资方案。 而如果你仍然想挑战，你就需要更多的知识和信息，挑选到适合你自己的投资风格，没错，价值投资也有很多投资风格。 但是注意，这个并不是你付出多少努力就能获得多少回报的事情，很有可能你付出了更多努力，依然获得低于指数基金的回报。 （待续）