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12月17日，“国产GPU第二股”沐曦股份（688802.SH）正式登陆上海证券交易所科创板。

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上市首日，公司股价表现极为强劲，开盘即暴涨568.83%，报700元/股。盘中最高触及895元/股，涨幅一度超过700%。截至收盘，股价报829.9元，涨幅达693%，总市值达到3320亿元，均超过摩尔线程上市首日（425%，2823亿）。

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对比前期暴涨的“国产GPU第一股”摩尔线程已经开始进入调整阶段，本日之前已经连续三个交易日大跌，跌幅分别为13.41%、6.13%、7.13%，今日也一度跌幅近3%，较最高点市值蒸发超1000亿元。

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按上市首日开盘价计算，投资者中一签（500股）沐曦股份的浮盈达到29.76万元。若以盘中最高价计算，单签浮盈则逼近40万元。

这一表现也超越了十余日前上市的“国产GPU第一股”摩尔线程（单签最高盈利28.69万元），刷新了A股全面注册制实施以来新股上市的单签盈利最高纪录，也成为近十年内A股新股上市首日最赚钱的新股。

创始团队显现“AMD基因”，技术路径侧重兼容性与商业化

根据招股书信息，沐曦股份成立于2020年9月，主营业务为高性能通用GPU芯片及解决方案，面向人工智能训练与推理、数据中心与高性能计算等领域。公司核心创始团队拥有深厚的行业背景，董事长兼CEO陈维良及联合创始人彭莉、杨建均曾长期任职于AMD，参与过多代GPU产品研发，团队呈现出完整的“AMD背景”。

在技术路径上，沐曦股份被业内归为“通用GPU + 高度兼容CUDA”一类。公司自研了MXMACA软件栈，旨在实现对英伟达CUDA编程模型在API层面的高度兼容，以降低现有应用向国产平台的迁移成本。招股书披露，一个中等复杂度的CUDA应用迁移至其平台的工作量约为1人天。

沐曦股份的上市，与稍早登陆科创板的摩尔线程（688795.SH）共同构成了国产GPU领域的资本市场“双雄”。两者在团队背景上各有侧重：沐曦核心团队源自AMD，而摩尔线程创始团队则具有深厚的“英伟达基因”。市场分析认为，这种差异可能影响发展侧重点，沐曦更强调工程化落地和商业化效率，摩尔线程则更注重完整生态布局。

从最新财务数据看，两家公司均处于高速成长与持续投入阶段。2025年前三季度，摩尔线程营收为7.85亿元，净亏损7.24亿元。行业观点指出，短期来看，国产GPU厂商共同受益于国产替代的市场窗口；但长期而言，自主核心IP、主导性软件生态与可持续的盈利能力，才是决定企业最终市场地位的关键。

商业化进程较快，盈利时间早于摩尔线程

产品方面，沐曦股份的曦云C500系列GPU已于2024年实现量产并形成收入，新一代C600系列已完成回片。财务数据显示，公司营收增长迅速：2022年至2024年，营收从42.6万元增长至7.43亿元；2025年前三季度营收已达12.36亿元。

不过，公司目前仍处于投入期，2025年前三季度净亏损约3.46亿元。公司预计最早将在2026年实现盈亏平衡，早于摩尔线程的2027年。

当前国产GPU厂商大致分为三类：AI专用芯片（如寒武纪）、全功能GPU自建生态（如摩尔线程）、通用GPU兼容CUDA（如沐曦）。沐曦的策略更侧重商业化落地，其产品已应用于国家人工智能公共算力平台、运营商智算中心等领域。摩尔线程则强调生态构建，覆盖图形渲染、科学计算等多场景。

尽管短期市场给予高估值，但长期竞争力仍需观察技术突破与盈利兑现能力。中央财经大学副教授刘春生指出，国产GPU企业需在自主IP、软件生态及长期盈利能力三方面取得突破，方能真正掌握产业“灵魂”。

沐曦股份此次IPO募资净额约38.99亿元，拟投入新型高性能GPU研发及产业化等项目。公司计划于2026年下半年推出曦云C700系列，进一步提升性能。随着“十五五”规划对科技自立自强的强调，国产GPU企业有望在政策与资本支持下加速发展。然而，高估值背后亦隐含风险：若技术进展不及预期或市场竞争加剧，估值泡沫可能面临考验。

国产GPU行业的“战争”才刚刚开始。沐曦与摩尔线程的崛起，既是中国半导体产业突破的缩影，也是全球算力竞赛中的一次关键尝试。谁能率先跑通商业闭环，或将决定未来国产GPU的格局走向。