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腾讯的游戏，正在从“做爆款”变成“养平台”

SG Visual Research 图解研报
2025-12-19

$腾讯控股(00700)$

很多人还在盯着《三角洲行动》流水多少，但更值得看的是：它现在每两三个月就能推一个新赛季——以前这种更新节奏至少要半年。背后不是加班，是AI真把制作流程压短了。

《和平精英》里的AI队友“花傲天”，会记住你爱捡什么枪、什么时候喜欢撤退，主动递投掷物。这不是噱头，是让普通玩家也能打配合，把留存做上去。

云业务也一样：没去硬刚AWS，而是靠本地机房+性价比，拿下了印尼最大的互联网公司GoTo。出海不是喊口号，是算清楚账再动手。

现在市场给腾讯不到19倍的PE，却对它的利润质量和运营效率视而不见。或许，我们该重新想想：这家公司到底值不值更多？

（一图读懂详见下图👇）

一图读懂研报

# 腾讯升级大模型研发架构，前OpenAI研究员姚顺雨加盟任首席AI科学家

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