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$卧安机器人(06600)$

保荐人：国泰君安融资有限公司   华泰金融控股（香港）有限公司

招股价格：63.00港元-81.00港元

集资额：14.00亿-18.00亿港元

总市值：140.00亿-180.00亿港元

H股市值 140.00亿-180.00亿港元 

每手股数  100股 

入场费  8181.69港元

招股日期 2025年12月18日—2025年12月23日

暗盘时间：2025年12月29日 上市日期 2025年12月30日（星期二）

招股总数 2222.23万股H股

国际配售 2000.00万股H股，约占 90.00% 

公开发售 222.23万股H股，约占10.00%    

分配机制 机制B

计息天数：1天

稳价人  国泰君安

发行比例 10.00%

市盈率  -4897.96

公司简介

卧安机器人是全球领先的家庭机器人系统提供商，核心市场覆盖日本、欧洲及北美，专注构建以智慧家庭机器人为核心的完整生态系统。公司以技术研发与产品创新为驱动，打造全产业链优势，产品涵盖增强型执行机器人（含门锁、窗帘、多功能移动等细分品类）、感知与决策系统（智能中枢、传感器、摄像头）及照明、电动工具等智能家庭产品与服务，覆盖智能操控、家务劳动、养老护理等多元家庭场景，共拥有七大类47个SPU，品牌包括SwitchBot及Acemate。

公司深耕技术创新，全球累计持有311项专利（含56项发明专利），研发团队占员工总数的43.4%，2022-2024年研发开支占收入比例达20%，先后推出SwitchBot Bot、Curtain、Lock及增强型移动机器人S10等多款创新产品。依托全渠道销售网络（DTC电商、Amazon等国际零售商及分销渠道）与SwitchBot App生态，累计服务数百万注册用户，凭借高客户保留率与强势品牌定位，持续拓展智能家庭场景覆盖纵深与产品智能自主能力，为用户提供丰富的智慧家庭生活解决方案。

截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前6个月：

公司收入分别约为人民币2.75亿、4.57亿、6.10亿、2.75亿、3.96亿，2025年前6月同比+44.10%；

毛利分别约为人民币0.94亿、2.31亿、3.16亿、1.39亿、2.15亿，2025年前6月同比+54.68%；

净利分别约为人民币-0.87亿、-0.16亿、-0.03亿、-0.14亿、0.28亿，2025年前6月同比-304.55%；

毛利率分别约为34.28%、50.42%、51.74%、50.48%、54.19%；

净利率分别约为-31.68%、-3.58%、-0.50%、-4.96%、7.04%。

来源：LiveReport大数据

截至2025年6月30日，公司账上现金有人民币1.97亿元，经营活动现金流为0.29亿元。

来源：招股书

二、基石投资者

卧安机器人引入了9名基石投资者，这些投资者合计认购约9000万美元（约7亿港元）的发售股份，占总发售股份的约43.74%。 

其中高瓴资本(HACF, LP)：作为最大基石投资人，认购3000万美元，占基石投资总额的三分之一，彰显了顶级投资机构对卧安机器人在AI家庭机器人领域领先地位的认可。 

Cithara(信廷)：认购2000万美元，是继高瓴之后的第二大基石投资者，体现了国际资本对中国硬科技企业的信心。 

无极资本(Infini Global Master Fund)：认购1500万美元，位列第三。作为亚洲知名投资机构，对卧安机器人在全球市场的扩张持乐观态度。 

其余投资者认购占比均在5%以下。

卧安机器人此次引入的基石投资者阵容强大，涵盖了国际顶级私募股权基金、亚洲知名投资机构和国有资本，认购总额达9000万美元（约7亿港元），占全球发售股份的50%，显示了资本市场对"AI具身家庭机器人第一股"的高度认可。 

这些基石投资者的加入不仅为卧安机器人IPO提供了稳定的资金支持，也为公司在全球市场的品牌提升和业务拓展带来了宝贵资源，特别是在日本、欧洲和北美等主要市场的布局方面。

共有5个承销商

保荐人历史业绩：

国泰君安融资有限公司

华泰金融控股（香港）有限公司

2.中签率和新股分析

（来自AIPO）

目前展现的孖展已超购13.21倍。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金573万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价的中位数72.00港元计算，公开的上市所有开支总额约为9510万港元，募资额约16.00亿港元，占比约5.94%，开支相比募资额算是比较少了。

这票打不打？且看我下面的分析：

卧安机器人融资历程覆盖天使轮至C轮及多项资产收购，各阶段核心数据与指标变化呈现鲜明规律：

1. 早期融资（2017-2020年）

2017年天使轮投资，投后估值2000万元人民币，每股对价0.22港元，较发售价折让99.70%；2018年Pre-A轮融资，投后估值增至4000万元人民币，每股对价0.34港元，折让99.52%；2020年A轮融资，投后估值达8000万元人民币，每股对价0.58港元，折让99.19%；同年A+轮融资，投后估值大幅跃升至4亿元人民币，每股对价提升至2.66港元，折让则降至96.30%。

2. 中期融资（2021-2022年）

2021年初增资后投后估值达4.54亿元人民币，每股对价2.93港元，折让95.93%；2021年B轮融资，投后估值飙升至12.81亿元人民币，每股对价增至7.88港元，折让进一步降至89.05%；2022年B+轮融资，投后估值继续升至18亿元人民币，每股对价9.84港元，折让86.33%。

3. 后期融资及资产收购（2023-2025年）

2023年建晨内部转让的每股对价与B+轮一致为9.84港元，折让86.33%；2025年多项资产收购中，Sensethink收购、Brizan内部转让的每股对价均为3.28港元，折让95.45%，深圳嵩山收购每股对价5.47港元，折让92.41%，Brizan收购每股对价21.80港元，折让69.72%；2025年C轮融资，投后估值大幅增至40.48亿元人民币，每股对价与Brizan收购一致为21.80港元，折让69.72%。

投后估值整体呈指数级增长，从天使轮2000万元逐步攀升至C轮40.485亿元，A+轮、B轮、C轮是估值跃升的关键节点，反映企业发展阶段的价值提升；每股对价成本随融资轮次推进持续上涨，从早期0.22港元增至后期21.80港元，涨幅显著，仅资产收购环节部分项目对价低于同期融资对价，体现不同交易场景的定价差异；较发售价折让比例则持续下降，从天使轮99.70%的高折让逐步降至C轮69.72%，折让空间不断收窄，说明企业随发展成熟，股权定价与发售价的差距逐步缩小，市场对其价值的认可度持续提升。

当前AI具身智能、服务机器人是资本市场的核心热点，家庭机器人作为机器人赛道的细分蓝海，兼具“AI+消费级硬件+智能家居生态”多重炒作属性，资金对该赛道新股的关注度和炒作意愿较高，情绪面有望推动上市初期股价获得溢价。

卧安机器人作为全球家庭机器人系统提供商，产品覆盖增强型执行机器人、感知与决策系统等核心品类，直接对标“机器人+智能家居”的炒作方向，且拥有SwitchBot系列爆款产品和数百万用户生态，易被市场赋予“家庭机器人龙头”的题材标签，成为资金炒作标的。

高瓴资本、Cithara等知名机构作为基石投资者参与，既为新股发行提供了流动性支撑，也向市场传递了专业机构对公司赛道价值的认可，进一步强化了热点炒作下的股价上涨预期，降低了首日破发的概率。

值得一提的是机器人赛道的炒作多由情绪和资金驱动，缺乏业绩落地的持续支撑，若上市时赛道热度已处于高位，新股上市后可能随资金轮动出现“见光死”，首日冲高后快速回调。

尽管卧安机器人布局家庭机器人赛道，但2022-2024年研发开支仅占收入20%，且家庭机器人行业仍处于发展初期，公司业绩增速能否匹配热点炒作下的高估值，存在不确定性，易出现“估值虚高-业绩证伪”的回调风险。

另一方面还有一点，这个票集资额：14.00亿-18.00亿港元总市值：140.00亿-180.00亿港元H股市值 140.00亿-180.00亿港元，是直接躺着入通的，而且这么大募资额，大概率市场化发行。李泽湘的智驾刚刚破发，现在又来个机器人，只能说让勇士去冲吧。