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香蕉大皮也大
12-20 15:27

比高启盛还不要脸

高盛2026年全球股市展望：更广泛的牛市，更宽泛的AI受益者

高盛预计2026年全球股市牛市延续，市值加权总回报率达15%，主要由盈利增长而非估值扩张驱动。市场呈现拓宽趋势，非美市场表现将优于美股，亚太新兴市场回报率预期达18%。AI红利从核心科技巨头扩散至更广泛行业，尤其是那些能利用AI及相关技术提升利润率和生产力的企业。

高盛2026年全球股市展望：更广泛的牛市，更宽泛的AI受益者

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“乐观阶段”，这一阶段的典型特征是投资者信心提升，估值往往会进一步上涨，为核心预期带来上行风险，有望推动市场实现超预期表现。</strong></p><p>该行将股市周期分为四个阶段：&#34;绝望&#34;阶段（熊市）、&#34;希望&#34;阶段（估值驱动的反弹）、&#34;增长&#34;阶段（盈利驱动的最长阶段）和&#34;乐观&#34;阶段（投资者信心增强，估值再次上升）。</p><p>以新冠疫情触发的熊市作为当前周期起点，高盛观察到相当典型的周期演进：<strong>2025年是早期乐观阶段的典型例子，许多股市（特别是估值较低的美国以外市场）出现估值上升和盈利增长并存的情况。</strong></p><p>同时，报告指出，历史数据显示，在无衰退的情况下，即便估值处于高位，股市也难以出现大幅回调或熊市。</p><p>美国12个月前瞻市盈率达到22.3倍，即使剔除大型科技股也达到20.2倍。日本、欧洲和新兴市场的估值同样接近或达到历史高点。</p><p>在高估值背景下，高盛<strong>预计2026年的回报更多将由基本面盈利增长而非估值扩张驱动</strong>。该行的盈利模型显示：</p><blockquote><p>2026年所有地区将实现持续正增长，增速超过2025年。<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>预计盈利增长12%，STOXX 600增长5%，日本TOPIX增长9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002540\">亚太</a>（除日本）增长16%。</p></blockquote><h2 id=\"id_2718064074\">牛市拓宽，非美与非科技板块崛起</h2><p>报告称，2025年全球股市已呈现明显的拓宽趋势，这一趋势将在2026年持续强化，打破此前市场高度集中的格局。</p><p>高盛表示，2025年近十五年来首次出现美股表现不佳的情况，欧洲、中国、亚洲等主要市场的总回报率（美元计价）几乎是美股的两倍。</p><blockquote><p>意大利（54%）、西班牙（73%）、韩国（71%）等特定市场表现尤为突出，新兴市场在盈利增长提速、美国利率下降及美元走弱的双重利好下，开始显著上涨。</p></blockquote><p>高盛预测，<strong>2026年美股仍将小幅跑输全球其他市场，MSCI<a href=\"https://laohu8.com/S/002284\">亚太</a>（除日本）指数和MSCI新兴市场指数的美元计价总回报率均有望达到18%，远超标普500指数15%的预期。</strong></p><p><strong>风格方面，</strong>美国市场仍以成长股为主导，但在非美市场，价值股表现更优，打破了过去十年成长股一统天下的格局。</p><p>高盛表示，金融、矿业等传统价值板块成功从“价值陷阱”转型为“价值创造者”，而科技资本支出的扩大也为“旧经济”中的基础设施相关领域带来了新的增长机遇。</p><p><strong>行业方面，</strong>收益拓宽趋势同样明显。2025年科技与金融（分别属于成长和价值板块）成为领涨行业，而房地产和医疗保健（分别属于周期和防御板块）则表现滞后，反映出成长与价值板块内部均有优质标的脱颖而出。</p><p>标普500指数中，前七大科技巨头的盈利贡献占比将从2025年的50%降至2026年的46%，其余493家公司的盈利增速将从7%提升至9%，行业集中度进一步下降。</p><h2 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