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我们来简单分析下港股新股：林清轩 $林清轩(02657)$

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一、发行详情

项目详情发行价

每股77.77港元（固定定价）

每手单位

50股

入场费

3,927.72港元（按发行价计算）

全球发售总数

1,396.645万股H股（含15%超额配售权）

香港公开发售占比

10%（约139.665万股）

国际配售占比

90%（约1,256.98万股）

总市值

约108.62亿港元（按发行价上限计算）

基石投资者有：7家机构合计认购620.47万股（按发行价计算），锁定期至2026年6月30日，占比44.43%。

绿鞋：有

保荐人：中信证券和华泰国际

机制B发行，总共27933手。

有入港股通预期。

二、基本概况

公司叫上海林清轩化妆品集团股份有限公司，创始人叫孙来春。说句实话，同样是国产化妆品，人家毛戈平品牌，是因为创始人就叫毛戈平；那么林清轩是什么缘故，和台湾那个很喜欢写心灵鸡汤文章的林清玄又是啥关系？我们来简单八卦一下：

林清轩的品牌名字来源于其创始人孙来春的个人经历。孙来春在2003年决定创立品牌时，使用了自己大学时期文学创作的笔名“林清轩”作为品牌名称。‌这个笔名最初是他个人身份的象征，后来被正式注册为品牌名，以体现其创业初心。‌

品牌创立初期，孙来春在2003年9月1日用简陋的厨房设备熬制出第一块芦荟手工皂，这一天也被视为品牌正式诞生的日子。‌

值得注意的是，品牌名“林清轩”与台湾作家林清玄的姓名巧合重合，这一因素在早期营销中（如门店赠送手工精油皂）帮助品牌快速吸引了一批年轻消费者。‌

所以，这个林清轩，就是创始人用的笔名而已，和那个台湾作家林清玄，没有半毛钱关系，纯粹就是早期蹭流量的。类似我们自媒体喜欢蹭点流量一样的道理。

产品在国货里有一定竞争力。，

大单品策略成功：核心产品“山茶花精华油”连续11年位居中国面部精华油零售额第一，占2025年上半年营收45.5%。

产品结构优化：高毛利品类（精华油、面霜）占比提升，2025年上半年较去年同期增长显著。

定位“高端国货护肤”，主攻中国内地市场（营收占比100%），受益于国潮消费趋势。

三、基本财务数据

2022-2024年营收年化增长32.3%，2025年上半年营收同比近乎翻倍，达10.52亿元（CNY）。净利润自2023年扭亏后持续提升，2025年上半年达1.82亿元。

毛利率高达82.4%（2025年上半年），与高端美妆品牌毛戈平接近，显著高于行业平均水平。

业绩非常好，这在港股打新市场里是不多见的。大概率可以复制下毛戈平当初的首日暴涨。

四、综合分析

优点就是业绩好，有基石。

缺点也比较明显，发行价77.77港元，按上限计算市销率（P/S）达22.5倍。相较港股同类公司（如毛戈平），估值偏高。

股权高度集中：创始人家族控制近80%股权，关键岗位由亲属担任，实控人薪酬为独立董事的22倍，中小股东权益保障存疑。

重营销轻研发：相较国际品牌的专利壁垒，林清轩的核心壁垒依赖营销投入，流量成本上升可能削弱盈利能力。

我先看下孖展倍数，再做决定是不是重仓申购了。业绩好，概念好，题材好，估值偏贵，有入港股通预期，货接近2.8万手，一手50股，入场费4000港币不到，倒是很适合小散户接盘的。

我会参与。反正还有5天考虑，我们再慢慢考虑了。