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国产GPU四小龙之一的壁仞科技来了！

六股齐发，只写了四个，还剩两个没写，重量级选手——“国产GPU四小龙”之一的壁仞科技就来了！就让他插个队吧，毕竟他太重量级了！

我曾经说过，整个2025年，我们就见过两位175小姐姐——紫金黄金国际和映恩生物，映恩生物单项目收益率最高，是因为打的人少。所以真正意义上最最最重量级的选手，只有紫金黄金国际一家，还没有并列的。

打新收益率高，一定要同时满足两个条件——中签率高+涨幅高！但是要满足中签率高，那货一定要足够多！那货一定要足够多，涨幅就不可能高！这是一组不可能三角的关系，但是紫金黄金国际足够靓，打破了这个不可能三角。

第二家有可能打破这个不可能三角的，就是壁仞科技了！

和六股齐发会不会冲突？

所有人都在问这个问题：

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Tiger终于把六股齐发的公布中签/资金解冻日改到正常的12月24日了，壁仞科技申购截止是12月29日，虽然中间隔着都是圣诞节假日，你就当是次日好了，是赶得上的。

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壁仞科技香港招股

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本次壁仞科技IPO是带了15%的发售量调整权和15%的超额配售权的。

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本次发行10.5%新股，假设发售量调整权和超额配售权均未行使。

发行核心数据大表

股票代码：06082.HK

申购时间：12.22-12.29

中签结果/资金解冻：12.30

暗盘交易：1.1（Tiger显示有误，先不管这个）

首日交易：1.2

发行价格：17.00-19.60港元

每手股数：200股

入场费：3,959.54港元

总发行：42.108-48.548亿/2.477亿H股

香港公开发行货量：98,076万港元/247,696手（回拨到20%后）

新股发行占比：10.5%（发售量调整权和超额配售权均未行使）

市值：401.03-462.36亿港元

PE：亏损

基石投资者：包括3W Fund，启明创投等23家机构3.725亿美元

保荐人：中金/平安/中银

绿鞋/稳价人：15%/中金

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公司简介

壁仞科技（上海壁仞科技股份有限公司）是一家成立于2019年的芯片设计公司，专注于研发通用图形处理器（GPGPU）芯片及智能计算解决方案，是国内通用GPU领域的知名企业。公司致力于通过自主创新的架构和软硬件协同技术体系，为人工智能数据中心、电信、金融科技等多个关键行业提供算力基础设施，其技术亮点包括首创Chiplet大算力芯片并两度获得世界人工智能大会最高奖SAIL奖。

自2019年以来，壁仞科技已开发出第一代GPGPU架构，并已成功开发两款芯片，即BR106及BR110。 2025年下半年，壁仞科技推出性能更强的BR166系列产品。

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根据灼识咨询的资料，壁仞科技是中国最早实现千卡集群商用的GPGPU公司之一。此外，千卡集群连续运行5天以上软硬件无故障，训练服务30多天不中断，印证了在大规模训练中强大的稳定性及容错能力。

壁仞科技计划推出基于第二代架构开发的下一代旗舰数据中心芯片BR20X系列。BR20X将提供更强的单卡运算能力，同时增强对FP8、FP4等更广泛数据格式的原生支持。相较于现有产品，BR20X配备了更大更快的内存、更高速的互连带宽及超节点系统设计，预计将于2026年实现商业化上市。

此外，壁仞科技正规划未来一代训练芯片BR30X以及边缘推理芯片BR31X，预计将于2028年实现商业化上市。

主要财务指标

利润表：

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• 收入太低了，还没法看；

• 研发费8-10亿，管理费2亿多；

• 财务成本6-7亿，2025年上半年更是高达10亿，看上去不像利息支出，他也贷不到那么多银行借款，八成又是**会计准则搞出来的；

• 一年亏15-20亿，2025年看样子要亏更多。

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财务成本果然是**会计准则瞎搞出来的，扣非之后每年的亏损还是有10亿或者10亿不到点。

资产负债表：

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• PP&E、使用权资产、无形资产等6亿吧，搞那么大干嘛；

• 去年收入3.37亿，今年上半年收入5890万，存货6亿，差评；

• 去年收入3.37亿，今年上半年收入5890万，应收加预付6亿，比贾会计还能干；

• 现金和各种形式的类现金资产，加起来20多亿，还够烧2年。

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• 这7-9亿的赎回负债，到了2025年变成短期的13亿了，说明快要到期了，准则够**，反正上市之后会转入权益的。

现金流量表：

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• 经营活动现金流和真实亏损差不多，每年烧掉10个亿；

• 每年“买买买”1-2个亿，其他都是理财、定存进进出出，不用管。

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• 2022年融了2.8亿，2025年上半年突击入股18亿。

总结：GPU公司财务报表不要看，仔细看会吓出心脏病来的，闭着眼睛上就是了！

打分表（满分10分）

• 发行人：直接冲的港交所，一次过，路条、聆讯都是一次过，佛挡杀佛、神挡杀神（10分）！

• 行业和业务发展：国产GPU四小龙（10分）！

• 货量：98,076万港元/247,696手（回拨到20%后），18C，这票必然50倍满格回拨到20%的，手数和金额都算超大票，紫金黄金国际、宁德、奇瑞、蜜雪、恒瑞、布鲁可这些都是超过25万手的（10分）。

  【喵老师把这档的打分规则改了一下，本来货越少，分越高，很多屎真香项目，也是高分。现在改成基本面好的，相对容易中的也打高分。】

• 发行价：不要看PE、PS了，要看市梦率，和摩尔、沐曦发行价比就行了（8分）！

• 基石投资者：豪华阵容，包括3W Fund，启明创投等23家机构3.725亿美元，按照中间价计算占64%。如果按照最低价计算的基石比例接近70%的上限，但是真正的外资超级大佬基本没有，所以不能打满分（8分）。

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• 保荐人：中金/平安/中银，这项目保荐人坑不坑爹无所谓了（9分）。

• 绿鞋：15%，这项目即使最坑的某金做稳价人，也无所谓了（10分）。

• 市场热情：不用问了，直接满分（10分）。

总结：9-10分项目，妥妥的175小姐姐，玩命干就是了！

喵老师有话说

GPU四小龙是摩尔线程，沐曦股份，壁仞科技，天数智芯。摩尔和沐曦今年在科创板上市——摩尔科创板发行市值537亿人民币，当前市值3163亿；沐曦科创板发行市值419亿人民币，当前市值2814亿；壁仞科技发行市值400多亿港元，能涨到多少呢？

散户10亿货值/25万手，最终认购倍数多少？中签率多少？甲尾乙头各自是否能够中签？用什么姿势打，能多中几手？

这些问题都留在下篇说吧，敬请期待！

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$壁仞科技(06082)$