站在投资者角度看：智谱AI更像“资产”，MiniMax更像“机会”
如果只从投资角度出发，我会把两家公司这样区分：
智谱AI：偏资产型
MiniMax：偏机会型
智谱AI估值约400亿元，看起来不便宜，但其ToB模式、高毛利、稳定客户结构，让它的现金流预期更清晰。再加上清华背景、国资股东、产业资源，这种公司在港股市场里，天然更受机构欢迎。
MiniMax的优势在于增长弹性，但问题也在于弹性。ToC模式的收入和情绪高度相关，一旦增长放缓，估值体系很容易被重估。
我并不是说MiniMax不好，而是说：如果你追求稳健，智谱更适合；如果你博高弹性，MiniMax更刺激。
而在当前港股环境下，稳健往往更重要。
#全球大模型第一股# $人工智能(BK0089)$