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2025年12月22日， $华芢生物-B(02396)$ 、 $明基医院(02581)$ 、 $南华期货股份(02691)$ 及印象大红袍（02695.HK）四只新股于港交所挂牌，却集体上演破发行情。四只标的均以大幅低开开启交易，且盘中全程弱势下探无有效反弹，最终收盘价跌幅均超20%，成为港股新股市场近期的惨淡样本。

个股首日走势全解析

1. 华芢生物-B（02396.HK）：开盘价33.80港元，低开-11.52%后维持弱势震荡下探，盘中偶现零星买单但难以承接抛压，最终收于27.00港元，跌幅为29.32%，生物科技板块的弱势属性进一步放大了下跌幅度。

2. 明基医院（02581.HK）：开盘以6.50港元大幅低开-30.41%，上市后抛压瞬间释放，股价毫无抵抗地一路下探，盘中未出现任何反弹波段，尾盘收于4.72港元，较发行价大跌49.46%，是当日跌幅最惨烈的标的，股价近乎腰斩。

3. 南华期货股份（02691.HK）：作为AH股双重上市标的，开盘同样低开-23.92%，盘中试图依托AH股联动获得支撑，但资金响应寥寥，股价缓步下跌，收盘报9.10港元，跌幅达24.17%，成为四只标的中跌幅相对较小但仍大幅破发的个股。

4. 印象大红袍：低开-9.44%后快速走弱，盘中买盘持续缺位，股价呈阶梯式下行态势，最终收于2.33港元，跌幅达35.28%，全程未见资金抄底迹象。

新股集体破发的核心原因

1. 港股市场整体环境疲软：2025年12月港股核心指数处于震荡下行通道，市场流动性持续收紧，投资者避险情绪升温，新股上市后缺乏增量资金承接，自然难逃下跌命运。

2. 发行估值与市场预期脱节：部分标的上市前的发行估值未充分匹配行业基本面和自身盈利水平，与港股同行业上市公司相比存在明显溢价，上市后即刻迎来估值回归的压力。

3. 所属行业基本面承压：明基医院所属的医疗服务板块受盈利增速放缓、行业政策调整影响表现低迷；印象大红袍所在的消费板块面临线下复苏不及预期的困境；华芢生物-B所属的生物科技板块，港股Biotech股普遍受研发进展、商业化能力的考验；南华期货所在的期货板块则因市场交易活跃度偏低、业绩增长乏力，难以获得资金青睐。

4. 打新资金热潮退去：港股打新的套利逻辑逐渐失效，投资者从“盲目打新”转向理性研判，新股认购倍数大幅走低，上市后缺乏炒作资金推动，破发的负面预期又形成恶性循环。

5. AH股联动的负向影响（南华期货）：南华期货A股股价同期表现平淡，AH股溢价率处于不合理区间，导致其港股定价缺乏吸引力，资金不愿进场承接。

资本市场的定价始终围绕基本面与市场情绪展开，此次四只新股的集体破发，既是港股市场弱势的缩影，也提醒投资者需摒弃“逢新必投”的思维，以公司价值为核心做出投资决策。

1. 看看华芢生物-B（02396.HK）暗盘情况

华芢生物-B（02396.HK）辉立暗盘以59.20港元平开，瞬间拉升到最高点60.20港元后回落到最低点34.40港元，之后企稳反弹，尾盘以38.42港元报收，涨幅为0.58%，振幅67.54%，成交6020万港元。

华芢生物-B（02396.HK）买盘席位有9611、0866、0950、9579等，卖盘第一席位是9614。

看看华芢生物-B（02396.HK）配售情况！

华芢生物-B（02396.HK）招股最终定价38.20港元，在发售价范围32.80港元-51.00港元的下限价，6.74亿港元的募资，44.95亿港元的总市值，H股市值31.71亿港元，上市时流通市值6.74亿港元，发行比例15.00%。

配售情况：146647人认购，这次公配791.95倍，由于执行分配机制B, 回拨比率无，国配有6.05倍，一手中签率2.50%，认购1250手稳中1手，同时乙组4708人申购，其中顶头槌申购283张，获配率0.06%-0.12%。

华芢生物-B（02396.HK）乙组官方披露的中签名单：

有2892人中签200股，有390人中签400股，

有109人顶头槌认购中签400股，有174人顶头槌认购中签600股。

乙组总共有3565人中签，总共中签约88.24万股，货值约0.34亿港元，顶头槌货约值15280港元-22920港元，暗盘收盘卖出刚好保交易费。

然后看看国配的情况：

华芢生物-B（02396.HK）国际配售总共73人，认购额6.05倍。

华芢生物-B（02396.HK） 国配货是比较集中，前25大承配人上市后所持股份数目占上市后已发行股份总数18.37%。华芢生物-B（02396.HK）这个票稳价人是中信里昂，绿鞋失效。

2. 再看看明基医院（02581.HK）暗盘情况

明基医院（02581.HK）辉立暗盘以9.34港元平开，之后一直下探到最低点6.71港元，之后企稳反弹，尾盘以6.97港元报收，跌幅为25.37%，振幅28.16%，成交498万港元。

明基医院买盘席位有9543、0052、9611、9633等，卖盘第一席位是2061。

看看明基医院（02581.HK）配售情况！

明基医院（02581.HK）招股最终定价9.34港元，在发售价范围9.34港元-11.68港元的下限价，6.26亿港元的募资，29.14亿港元的总市值，上市时流通市值4.29亿港元，发行比例21.48%。 

配售情况：9291人认购，这次公配6.28倍，由于执行分配机制B, 回拨比率无，国配有1.28倍，一手中签率50.01%，认购8手稳中1手，同时乙组16人申购，其中顶头槌申购1张，获配率21.58%-21.80%。

明基医院（02581.HK）乙组官方披露的中签名单：

有9人中签109000股，有1人中签152500股，

有1人中签195500股，有1人中签217000股，

有2人中签324500股，有1人中签432000股，

有1人顶头槌认购中签723000股。

乙组有16人中签，总共中签约335万股，货值约3128.90万港元，顶头槌货约值675.28万港元，暗盘收盘卖出亏损17万多港元。

然后看看国配的情况：

明基医院（02581.HK）国际配售总共40人，认购额1.28倍。

明基医院（02581.HK）国配货是比较集中，前25大承配人上市后所持股份数目占上市后已发行股份总数19.27%。明基医院（02581.HK） 这个票没有稳价人，也没有绿鞋。

3. 再看看南华期货股份（02691.HK）暗盘情况

南华期货股份（02691.HK）辉立暗盘以12.00港元平开，瞬间下探到最低点10.22港元，之后企稳反弹，尾盘以11.11港元报收，跌幅为7.42%，振幅14.83%，成交1700万港元。

南华期货股份（02691.HK）买盘席位有9655、9688、9583、0866等，卖盘第一席位是9639, 0945在卖盘第六席位。

看看南华期货股份（02691.HK）配售情况！

南华期货股份（02691.HK）招股最终定价12.00港元，在发售价范围12.00港元-16.00港元的下限价，12.92亿港元的募资，86.13亿港元的总市值，H股市值12.92亿港元，上市时流通市值12.92亿港元，发行比例15.00%。 

配售情况：7479人认购，这次公配1.91倍，由于执行分配机制B, 回拨比率无，国配有0.99倍，一手中签率74.64%，认购2手稳中1手，同时乙组5人申购，其中顶头槌申购0张，获配率100.00%。

南华期货股份（02691.HK）乙组官方披露的中签名单：

100*** 400,000

OG-*** 400,000

54930*******FS0QP* 500,000

090*** 1,000,000

F37*** 2,000,000 

有2人中签400000股，有1人中签500000股，

有1人中签1000000股，有1人顶头槌认购中签2000000股。

乙组有5人中签，总共中签430万股，货值5160万港元，顶头槌货值2400万港元，暗盘收盘卖出亏损约174万港元。

然后看看国配的情况：

南华期货股份（02691.HK）国际配售总共32人，认购额0.99倍。

南华期货股份（02691.HK）国配货是比较集中，前25大承配人上市后所持股份数目占上市后已发行股份总数12.66%。南华期货股份（02691.HK） 这个票稳价人是中信里昂，绿鞋失效。

4. 最后看看印象大红袍（02695.HK）暗盘情况

印象大红袍（02695.HK）辉立暗盘以6.00港元高开，瞬间拉升到最高点7.60港元后回落到最低点3.30港元，之后企稳反弹，尾盘以3.44港元报收，跌幅为4.44%，振幅119.44%，成交5940万港元。

印象大红袍（02695.HK）买盘席位有9617、9633、9543、1045、0945等，卖盘第一席位是9655, 0950在卖盘第三席位。

看看印象大红袍（02695.HK）配售情况！

印象大红袍（02695.HK）招股最终定价3.60港元，在发售价范围3.47港元-4.10港元的中位数价偏下一点，1.30亿港元的募资，5.19亿港元的总市值，H股市值1.30亿港元，上市时流通市值1.30亿港元，发行比例25.04%。 

配售情况：114610人认购，这次公配3397.48倍，由于执行分配机制B, 回拨比率无，国配有1.91倍，一手中签率0.80%，公开认购不能稳中，同时乙组4840人申购，其中顶头槌申购2968张，获配率0.20%。

印象大红袍（02695.HK）乙组官方披露的中签名单：

有620人中签1000股，有1185人顶头槌认购中签1000股。

乙组有1085人中签，总共中签约108.50万股，货值约650万港元，顶头槌货约值3600万港元，暗盘收盘卖出亏损160港元。

然后看看国配的情况：

印象大红袍（02695.HK）国际配售总共109人，认购额1.91倍。

印象大红袍（02695.HK）国配货是比较集中，前25大承配人上市后所持股份数目占上市后已发行股份总数18.79%。印象大红袍（02695.HK） 这个票稳价人是兴证，绿鞋失效。

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