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觉得下面的基本面信息太长的，可以直接跳到最后的新股申购分析部分看结论。

一、公司简介

上海壁仞科技股份有限公司是一家特专科技公司（港交所18C章），核心业务为通用图形处理器（GPGPU）芯片及基于GPGPU的高性能智能计算整体解决方案，主要服务于人工智能（AI）训练与推理、大模型算力基础设施。

公司采用无晶圆厂（Fabless）模式，专注于：

GPGPU 架构设计

GPU 芯片设计（BR106、BR110、BR166）

服务器级加速卡、OAM、GPU服务器及集群

自研 BIRENSUPA 软件平台

壁仞定位为国产高端AI算力核心供应商，是目前国内少数具备大模型训练级GPU能力的公司之一。

二、行业前景

壁仞所处行业为AI算力基础设施 / 高性能计算芯片（GPU），属于当前全球科技竞争的核心赛道。

行业长期逻辑包括：

大模型、生成式AI持续推高算力需求

AI训练向万卡、十万卡集群演进

国产算力替代趋势明确

国家层面高度重视算力自主可控

根据灼识咨询，中国AI算力市场仍处于高速扩张期，尤其在数据中心、云计算、政企AI、金融与能源领域。

行业属于高成长 + 高壁垒 + 强政策支持赛道。

三、公司在行业中的竞争力

壁仞的核心竞争力集中在“技术代际 + 系统级能力”：

1. 自主GPGPU架构

专为大模型（LLM）训练设计

高并行、高带宽、可扩展

2. 先进封装与SoC设计能力

国内首批采用 2.5D Chiplet 双裸晶GPU

首代产品即实现商业化交付

3. 软硬一体能力

自研 BIRENSUPA 软件平台

兼容主流AI框架（PyTorch、Megatron等）

显著降低客户迁移成本

4. 集群级交付能力

支持千卡、万卡级GPU集群

对标国际高端算力集群方案

在国产GPU阵营中，壁仞属于技术门槛最高、目标定位最顶级的一档。

四、财务数据分析

壁仞仍处于商业化早期阶段，财务特征符合18C公司典型特征：

2023年开始产生收入

尚未盈利，持续研发投入

经营活动现金流为净流出

核心财务要点：

2023年收入：约 3.37亿元人民币

2024年收入：约 0.59亿元人民币

客户数量较少，但单客户金额高

在手订单与框架协议规模大于已确认收入

财务属于“订单驱动型 + 前期投入型”，估值逻辑看算力稀缺性而非短期盈利。

五、主营收入结构与业务表现

公司主营收入来源为：

GPU加速卡（PCIe、OAM）

GPU服务器及集群整体交付

智能计算整体解决方案

业务特点：

单笔订单金额大

项目交付周期长

收入确认节奏不均衡

截至最近：

未完成在手订单约 8.22亿元人民币

框架协议及合同总额约 12.41亿元人民币

未来收入弹性主要来自大模型算力需求集中释放。

六、市场前景

壁仞直接受益于：

国产大模型训练需求

算力“去美化”趋势

政企与头部互联网客户算力建设

若产品稳定交付并持续迭代：

市场空间极大

但失败风险同样较高

属于“高赔率 / 高波动”标的。

七、大客户与供应商

客户特征：

AI数据中心

云计算服务商

AI解决方案提供商

能源、金融科技、互联网头部企业

供应链特征：

第三方晶圆代工

第三方封装测试

高度依赖先进制程与封装能力

八、发行情况

股票代码 06082.HK

行业 AI算力 / GPU芯片

市盈率 不适用（未盈利）

全球发售总数 247,692,800股

香港公开发售 12,384,800股

国际发售 235,308,000股

公开发行手数 61,924手

发行比例 5.0 %

公开发售分配机制 18C（最高可回拨至20%）

发售价区间 17.00 – 19.60

每手股数 200股

发行市值（集资额） 约 HK$48.0亿 – HK$54.9亿

发行后总市值 约 HK$462亿（按上限估算）

最低申购金额 3,959港元

香港公开发售日期 2025年12月22日

截止申购日期 2025年12月29日

预期上市日期 2026年01月02日

九、保荐人

联席保荐人：中金，平安，中银国际

十、基石投资者

占比63.96%。

十一、超额配股权（绿鞋）

设有 15% 超额配股权

十二、稳价人

中金

十三、发售量调整权

国际发售部分设有发售量调整权，可根据市场需求调整配售结构

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香港新股申购分析：

壁仞科技，国产GPU四小龙之一，看看A股新上市的另外2个四小龙：摩尔线程，目前市值3150亿人民币，沐曦股份，目前市值2684亿人民币

壁仞科技按最高价发行的市值是462亿，还是港币。

相差一个数量级。

基石投资者足足有23家，占比63.96%，华丽到亮瞎我的狗眼。

不用再说什么了吧？

有条件的，建议上乙头。

我先打为敬。