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上周我们的产品取得了不错的回报，美元class净值上涨12个bps，港元class上涨10个bps。收益主要是来自于美债收益率曲线走低以及精选信用组合带来的扎实的票息收入。

上周，美国公布了两项重要宏观经济数据，非农就业和消费者物价指数。非农就业数据喜忧参半，就业人数增加高于预期同时失业率也高过预期，颇具争议。美国11月CPI同比增长2.7%，远低于市场预计的3.1%，显示通胀逐渐温和，长端利率也随之下降，总体曲线呈现牛陡。综合以上两点看，市场预计美联储在2026年4月底前降息一次的概率达到90%。

鲍威尔的主席任期将于2026年5月结束，而特朗普将于明年1月指定下一任联储主席，即“影子主席”。目前市场预计凯文哈塞特和凯文沃什是领先的候选人。哈塞特曾是特朗普第一任总统任期内的白宫经济顾问委员会主席，并主导参与了特朗普的2017年税改，在经济政策领域和总统高度同频。特朗普亲口称其为“忠实支持者”。也正因为如此，一些华尔街大佬和特朗普的亲信担忧哈塞特与总统过于亲密，会导致过度降息与市场动荡。相比之下，曾任美联储理事的沃什更受华尔街青睐，也被认为更能捍卫联储的独立性，他被提名的概率一度上升到百分之四十。最近财政部长贝森特驳斥了那些对哈塞特的质疑声音，力挺哈塞特“非常合格”，哈塞特本人也发言表示特朗普的言论在联储决策中“没有权重”。目前预测市场显示哈塞特以55%的概率领先。总的来说两位领先的候选主席都显得对特朗普相当忠诚，不论是谁当选，联储都会加快降息的节奏，短端利率将持续下行，而长端利率则会更加波动。

面对目前的降息环境和充满不确定性的市况，我们将保持灵活的策略随时进行调整。全年目标依然以相对确定的收益为主，部署精选信用标的，在相对确定的收益中寻求回报。

在这里和大家回顾一下过去一周的宏观数据：

1.   11月非农就业 – 64K，前值-105K，预期50K

2.   失业率– 4.6%，预期 4.5%

3.   消费者物价指数– 2.7%， 预期3.1%

下周关注：GDP（12月23日），耐用品订单（12月23日）首次申领失业救济（12月24日）

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