社区

众所周知，PDD（拼多多）在美股市场是出了名的“铁公鸡”。

公司账上躺着几百美亿现金，但就是坚持不分红、不回购，一心一意谋发展，股东眼里泪汪汪。

但是昨天发现一个很有意思的事，代码为 KPDD 的ETF，公司行动竟然宣布每股派息 $6.65。

要知道，KPDD 昨天的股价才 $11 块多。这一口气，直接把“身价”的一半都分了出来，股息率高达惊人的 58%。

有群友看到这个数字很兴奋：既然正股 PDD 不给钱，那我买这个 KPDD 岂不是赚麻了？

这笔巨款是从哪儿变出来的？今天我们来聊一下这个EFT。

一、钱是从哪里来的？

首先，我们要搞清楚 KPDD 到底是什么。

KPDD 全称是：KraneShares 每日2倍做多 PDD 主动型ETF。它不是拼多多这家公司发行的 PDD 股票，而是一个基于 PDD 股票的衍生品基金。

它的目标非常简单粗暴：提供 PDD 每日涨跌幅的2倍回报，划重点，这是它的缘起。

为了实现这个目标，基金经理并不是老老实实买股票囤着，而是找投行签了一份“对赌协议”。

简单来说，这就是一场每天结账的赌局：

如果 PDD 涨 1 块，投行就要赔给基金 2 块。

如果 PDD 跌 1 块，基金就要赔给投行 2 块。

2025年这一年，拼多多的股价整体是向上的，中间也有过几波大行情。基金经理在这个每天结账的赌局里，赢了投行不少钱。

到了年底，美国税务局（IRS）有硬性规定：基金通过这种对赌赚来的“赌资”，必须强制分给股东，不能留着过年。

所以，这 58%的所谓“股息”，本质上是基金把你这一年里通过杠杆赚到的那部分账面浮盈，强制变现发给了你。

二、“ATM机”取钱

读到这里，是不是看上去还挺美好的。

你肯定想问，如果能在公告日之前，提前买入 KPDD，这不一下子赚麻了。

错，天底下没有这样的好事。

因为在派息当天的开盘瞬间，KPDD 的股价会自动减去这 $6.65。也就是说：

1、派息前：你手里有价值 $1800 的筹码。

2、派息后：你手里有价值 $1135 的筹码 + $665 的现金。

你的总资产，一分钱都没有多。

这就像你去 ATM 机取了自己的钱，“左手倒右手”，你并没有因为取钱这个动作而变富。

三、甚至，你还亏了

看起来你好像也没有亏，其实你还是亏了，因为上面这一波操作，会有下面几个明显的问题：

1、强制纳税。这 $665 的现金到了你手里，就变成了“股息收入”。只要是收入，就得交税。 原本这笔钱留在股价里是可以利滚利的，现在被迫拿出来，被税务局切走了一块。这是对复利最大的伤害。

2、被动减仓。如果你是一个坚定的多头，想满仓持有 PDD。 但这波派息强制把你的仓位变成了现金。如果下周 PDD 暴涨，你手里的筹码变少了，可能就踏空了。

3、隐形损耗。 即使 PDD 股价在一年后回到了原点（持有正股不亏不赚），KPDD 的净值也会因为每天的“追涨杀跌”调仓机制而不断缩水。震荡越久，磨损越大。

四、结语

研究了一圈这个衍生品，最后的结论其实很朴素：

长期持有，还是得买正股。

所有命运馈赠的礼物，早已在暗中标好了价格。

杠杆类的产品，短期看是蜜糖，长期看往往是毒药。

想在这个市场活得久一点，还是得老老实实买正股。

慢就是快。

$拼多多(PDD)$