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    这几天因为看空明后年行情，许多人后台或者私信找我问，AI黄金加密牛市是否结束？会不会有流动性危机？

    当然没有，明年最悲观的情况也就是2018～2022年那样的周期性短期熊市，而且比18和22年好的地方在于，美联储还有充足的宽松空间和工具，不存在有任何流动性的问题。周期性的熊市短暂，主要杀估值，当然由于业绩指引问题可能也会杀一些逻辑，但可控。

    现在大类资产最大的问题是绝对位置较高，获利盘较多，外加新手刚入市顺风顺水，碰到回撤很容易慌了手脚，但相对估值其实没有那么夸张，且后续5～10年上涨空间仍大。

    不过，由于AI的权重过大，如果出现冷却迹象，对其他行业和大类资产的影响不可忽略。当然，新兴行业仍然是重点投资领域，不可贸然去夕阳行业抄底等待反转。最近的新兴行业，或者此前几年陷入困境的优势产业都可多关注关注。

    其实这几年来个完整的杀估值杀逻辑完全是好事，一方面出清行业，一方面倒逼巨头转向Agent和商业化，还逼迫央行宽松，提供充裕的流动性环境。相反，如果继续吹泡泡，从小了说是股市没有上涨空间，大了说是AI发展无法融资，行业发展被迫推迟数年。

    我们也许在2021年底，但绝对不是1999年底。谨慎，但也要乐观和学会贪婪。