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已经到2025年年底了，那么就展望下2026年的A股。

市场简评

先简单说下市场：

A股从2021年开始下跌，经过连续三年的下跌，直到2024年9月底止跌并暴涨，主要原因是2024 年 9 月政策转变，关于支持股市发布后，市场出现了多年来最大幅度的反弹，沪深 300 指数在短短两周内飙升了 30% 以上。以中证全指为例，2024年+7.43%，2025年截止12月28日+24.59%，可以看到今年A股涨幅不错。

当前股市有一定幅度的上涨，主要是估值驱动为主的结构性行情。全A盈利在2022-2024年连续下滑3年后，2025年开始恢复正增长，虽然Q2有短暂放缓，但Q3再度回升。2025年大概率是本轮A股盈利周期的底部，业绩基础已经夯实，2025年三季度以来盈利向好的行业逐步增多，未来盈利线索有望逐渐清晰并扩散，为市场提供基本面支撑，并带动相关行业的表现再上台阶。总的来说A股进入业绩释放期，由估值驱动走向业绩驱动。

市场说完了，那么说下我看好的方向。

看好方向

我看好的方向一共有三个：

半导体国产替代——中美科技脱钩与出口管制（如美国对华高端芯片/设备限制）倒逼我国必须建立自主产业链，主要原因是中国作为全球最大集成电路消费国的地位，占全球半导体需求的60%。目前我国14nm大概率已经国产化，高端制程方向（7nm及以下）与国际领先企业差距可能需较长时间追赶。目前来看半导体中设备与材料是卡脖子最严重环节，这个就是布局方向。目前A股上市的半导体设备领先的半导体设备制造商有北方华创、中微公司。

北方华创是中国半导体设备龙头厂商（根据CINNOResearch，2024年公司全球市占率位列第六、中国市场排名第一），产品布局覆盖刻蚀、薄膜沉积、清洗、氧化/扩散、外延、去胶等核心前道装备，是国内晶圆制造环节最具平台化能力的厂商之一。

中微公司以CCP刻蚀设备为核心，并顺利研发ICP刻蚀设备，覆盖95%以上的刻蚀应用需求，伴随先进制程与三维存储技术的迭代，刻蚀设备的需求将进一步提升。制程进步伴随着工艺尺寸的进一步缩小大幅度提升了对刻蚀设备的需求，根据SEMI，一片7nm芯片在生产过程中需经历约140次刻蚀工艺，相比28nm制程所需的40次，增长超过2.5倍。公司12英寸高端刻蚀设备已实现从65nm至5nm及更先进制程的量产应用，面向5nm以下节点，公司正积极推进下一代机型研发，旨在进一步提升刻蚀选择比、均匀性及量产稳定性。

新能源出海——这里的新能源出海主要涉及新能源汽车和电池，那么相关公司就很明显了：比亚迪、宁德时代。

比亚迪2025年1-11月海外销量达91.7万辆，远超2024年全年海外销量总和，出海足迹累计覆盖超110个国家和地区，成为中国出口增长最快的车企之一，引领中国汽车从中国走向全球，值得注意的是比亚迪海外销售的新能源汽车盈利高于国内，比亚迪目前已宣布投产海外工厂有泰国、乌兹别克斯坦、巴西，合计设计产能超 30 万台/年，正在规划投产的有匈牙利、马来西亚和柬埔寨等。

今年前三季度，新三样出口总额超过9000亿元，其中锂电池贡献近4000亿元，占比超过四成。在近200GWh的锂电池出口总量中，宁德时代出口120GWh，占比近六成。值得注意的是宁德时代在全球有13大生产基地。

消费——内需排在2026年国内经济工作的第一位，内需可以理解为消费，其实在A股中消费行业商业模式最好的就是白酒。

关于白酒的观点，可以看下董广阳（曾连续多年蝉联新财富最佳分析师第一名）的观点:

白酒行业终究逃不开十年周期规律，每轮周期都是政策、经济与行业三者叠加的结果，好的时候各类利好集中涌现，差的时候各种利空接踵而至。但往往在行业内都普遍悲观，认为头部公司未来十年都没希望的时候，机会就出现了。

首先，白酒行业的优质商业模式不会改变；其次，总量的回落不可避免。我们无法避免房地产经济带来的相关消费低迷，年轻人面临酒类多元化选择，白酒不再是唯一选项。但是，优质商业模式下的企业仍有回转空间，头部公司也有抢夺市场份额的余地，行业出清之后，商业模式的价值依然会体现出来。所以我认为，要承认白酒行业总量的回落，但也要相信企业的适应能力。

而且白酒不只是一种饮品，更是文化的代表。白酒行业必然会经历底部阶段。从当前情况来看，行业正在逐步过渡，有望在2026年从现在的被动适应期进入主动调整期。在这个过程中，我建议不要只看年度数据，季度数据更具有参考价值，可以清晰地看到企业从被动调整到主动调整的过程。

中金公司也认为白酒：白酒财报调整步入尾声，板块或于2026年上半年迎来拐点。当然白酒行业最好布局龙头企业，如下图所示。

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