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今年截至到12月24日圣诞夜当天，恒生科技指数年内累计上涨23%，按年来看实现了两连涨，对于一个指数来说，23%的年度涨幅不算小了，放眼今年全球股市，这个涨幅也可以排在前列，但很多投资者对此似乎并不大满意。因为早在今年三月初，指数就曾冲上过6000点，年内涨幅一度达到40%，而在年中的很长的一段时间里，恒生科技却没能跑赢大盘。去年八月我们写了谁在给恒生科技/中概互联拖后腿。我们今天再来看下，今年以来各主要成分股公司对恒生科技指数的贡献值。

首先我们来看几家典型代表：

• 腾讯年内上涨46%，股价从400出头涨到了600+，作为多年的港股第一大权重股，腾讯今年为恒生科技指数贡献了超170点的涨幅，推动指数上涨近4%

• 同为恒生科技第一大权重股的阿里，年内大涨65%，股价从80涨到了146，阿里今年为恒生科技指数贡献了约350点的涨幅，推动指数上涨近8%

• 快手年内股价上涨58%，为恒生科技指数贡献了约220点的涨幅，推动指数上涨约5%

• 小米自十月以来股价回撤较多，年内涨幅收窄至13.7%，为恒生科技指数贡献了约120点的涨幅，推动指数上涨约2.7%

恒生科技30家成分股中（详见→【成分股资料】恒生科技指数——2025年第四季度）互联网公司占据多数，芯片半导体、机器人等硬件公司占比很小，这与A股的科技刚好反过来了。受益于AI、机器人等科技行情，今年硬件类科技公司涨幅很大。

华虹半导体（年内+230%）、地平线机器人（年内+143%）是恒生科技今年涨幅最大的两家成分股公司，但由于其权重较小，所以对恒生科技的贡献微乎其微。恒生科技成分股里今年涨幅第三高的公司是中芯国际，年内涨幅123%，为恒生科技指数贡献了超340点的涨幅，推动指数上涨近8%。

恒生科技30家成分股中，今年以来股价下跌的共有8家。其中深陷外卖大战的美团和京东跌幅居前：

• 京东年内下跌14.6%，为恒生科技指数带来了约50点的跌幅，拖累指数下跌约1%

• 美团年内下跌32%，为恒生科技指数带来了约130点的跌幅，拖累指数下跌约2.9%

恒生科技指数中目前有比亚迪、理想、小鹏、蔚来、零跑等几家新能源车企，如果算上小米那就一共有6家了，占总成分股数量的五分之一。去年我们提到：

理想汽车此前权重给到过8%，我个人是不太理解为何科指要纳入这几家车企，并给出如此高的权重。如果新能源车企可以纳入，那为何不把大哥比亚迪选进来呢？今年为止，几家车企成为了恒生科技指数拖后腿的主力军。

星河悟饭，公众号：星河投资日记谁在给恒生科技/中概互联拖后腿

这不，今年6月这次调整就把万亿市值的比亚迪纳入了恒生科技，并给了8%的顶额权重。

• 比亚迪纳入恒生科技指数的半年时间股价下跌了29.5%，为恒生科技指数带来了约130点的跌幅，拖累指数下跌约2.5%

• 理想汽车年内下跌30.8%，为恒生科技指数带来了约40点的跌幅，拖累指数下跌约0.9%

• 得益于海外扩张、毛利率改善和机器人概念的加成，小鹏汽车今年年内股价大涨63%，为恒生科技指数贡献了约180点的涨幅，推动指数上涨约4%

所以，整体来看，今年港科的几家电动车公司有涨有跌，基本也算扯平了......

展望2026，对于恒生科技，星河觉得不宜悲观。我们之前聊到，新的一年中国股市的上涨将依托两个方向。

流动性方面，美联储继续降息、国内宽松、人民币升值对港股的流动性构成利好，充裕的流动性将推动科技行业估值提升、股价走高。

另一方面，恒生科技汇集了像腾讯、阿里等中国近十余年最优秀的一批公司，他们业绩增长稳定、有着良好现金流、健康的资产负债表、注重股东回报，又有科技属性加成。自身的成长叠加外卖大战后三家公司的业绩回归正轨，恒生科技公司业绩后续不断增长、基本面的改善依然值得期待。