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临近年底，美股市场逐步进入假期交易节奏，机构资金活跃度下降，整体成交量持续走低，指数与个股普遍呈现窄幅震荡走势，方向性机会明显减少。在流动性偏弱、波动率受限的环境下，单纯押注上涨或下跌的胜率下降，而以“区间判断”为核心的期权策略反而更具优势。基于当前美股年底成交清淡、股价缺乏趋势性的市场特征，投资者可以考虑在 $谷歌(GOOG)$ 期权上构建卖出铁鹰式策略，通过在合理震荡区间内收取权利金，在控制最大风险的前提下，把低波动环境转化为稳定的收益来源。

谷歌卖出铁鹰式期权策略

一、策略结构

投资者在谷歌（GOOG）期权上建立一个卖出铁鹰式（Short Iron Condor）策略。

该策略由同一到期日的一组 Put 看涨价差与一组 Call 看跌价差组合而成，核心目标是一次性收取权利金，适用于投资者判断 GOOG 在到期日前大概率维持区间震荡、不出现明显单边突破的情形。

（一）Put 端（看涨价差，偏多）

• 卖出较高执行价 Put： 投资者卖出执行价 K₂ = 305 的 Put，收取权利金 1.51 美元。 该期权更接近当前股价，是 Put 端的主要权利金来源。

• 买入较低执行价 Put： 投资者买入执行价 K₁ = 300 的 Put，支付权利金 0.82 美元。 该期权用于在 GOOG 大幅下跌时限制最大亏损。

Put 端净收入（每股）：

= 1.51 − 0.82

= 0.69 美元

该部分在 GOOG 到期价不明显跌破 305 美元时，为投资者提供权利金收益。

（二）Call 端（看跌价差，偏空）

• 卖出较低执行价 Call： 投资者卖出执行价 K₃ = 322.5 的 Call，收取权利金 1.92 美元。 该期权是 Call 端的核心收入来源。

• 买入较高执行价 Call： 投资者买入执行价 K₄ = 327.5 的 Call，支付权利金 0.90 美元。 该期权用于在 GOOG 大幅上涨时对冲风险、封顶亏损。

Call 端净收入（每股）：

= 1.92 − 0.90

= 1.02 美元

该部分在 GOOG 到期价不明显突破 322.5 美元的情况下为投资者贡献收益。

二、初始净收入

卖出铁鹰式策略的总净权利金为 Put 端与 Call 端净收入之和：

净权利金（每股）：

= 0.69 + 1.02

= 1.71 美元／股

由于 1 手期权 = 100 股：

投资者建仓时获得的总净收入：

= 1.71 × 100

= 171 美元／合约

这也是该策略能够获得的最大潜在利润。

三、最大利润

当 GOOG 到期价格**位于 305 美元与 322.5 美元之间（含区间）**时：

• Put 端与 Call 端的期权均为价外

• 四个期权全部归零

最大利润（每股）：

= 收到的净权利金

= 1.71 美元

最大利润（每合约）：

= 1.71 × 100

= 171 美元／合约

四、最大亏损

卖出铁鹰式策略的最大亏损出现在单侧价差被完全触发的情形，即 GOOG 出现大幅上涨或大幅下跌。

单侧执行价差：

= 5 美元（305 − 300 或 327.5 − 322.5）

最大亏损（每股）：

= 执行价差 − 净权利金

= 5 − 1.71

= 3.29 美元／股

最大亏损（每合约）：

= 3.29 × 100

= 329 美元／合约

发生情形包括：

• GOOG 到期价格 ≤ 300 美元（Put 端完全价内）

• 或 GOOG 到期价格 ≥ 327.5 美元（Call 端完全价内）

五、盈亏平衡点

该卖出铁鹰式策略存在两个盈亏平衡点：

下方盈亏平衡点：

= Put 卖出执行价 − 净权利金

= 305 − 1.71

= 303.29 美元

上方盈亏平衡点：

= Call 卖出执行价 + 净权利金

= 322.5 + 1.71

= 324.21 美元

到期判断规则：

• 303.29 ～ 324.21 美元之间 → 投资者盈利

• = 303.29 或 324.21 美元 → 持平

• ≤ 303.29 或 ≥ 324.21 美元 → 投资者亏损

六、风险与收益特征

• 最大收益：171 美元／合约（有限）

• 最大亏损：329 美元／合约（有限）

• 盈亏比： 收益 : 亏损 ≈ 171 : 329 ≈ 1 : 1.9

• 策略特征：

  • 以收取时间价值与隐含波动率回落为核心

  • 双边风险受限，最大亏损在建仓时即可明确

  • 对方向判断要求不高，但对价格区间与波动率判断要求较高

• 适用情境： 当投资者预计谷歌股价在到期日前大概率维持在 305～322.5 美元区间内震荡，不太可能出现趋势性突破，同时希望在明确最大风险的前提下，通过卖出期权组合获取权利金收益时，该卖出铁鹰式策略具备较高的实战参考价值。