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12月31日港股提前收市，恒生指数全年涨幅定格在27.77%，这是2017年以来最好的年度表现；恒生科技指数涨了23.45%，直接刷新了2020年成立以来的纪录。

这组数据放在历史里看才有意思。恒生科技此前连跌三年，2021年跌32.7%、2022年跌27.2%、2023年跌10.9%，2024年才勉强翻红涨了3.2%。

换句话说，2025年这波不是凭空起飞，而是跌透之后的估值修复。目前恒指市盈率大约10倍，对比标普500的20倍，资金愿意回来抄底不难理解。

推动反弹的几个核心变量：内地刺激政策密集落地、全球AI热潮带动科技股重估、出口数据超预期。

资金面上，南向资金全年贡献了40%-50%的成交量，内地资金是绝对主力。IPO市场也回暖，全年115家企业上市，biotech板块尤其活跃。

2026年怎么看？机构普遍乐观。

而且一切都为了熏陶明年的继续IPO，美国也将开启AI ipo就完事了。