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2025年的最后一个交易日，美股反弹未果。受科技股持续走弱拖累，三大股指虽然高开，但盘中逐步回落，最终悉数收跌。道指下跌0.63%，纳指下跌0.76%，标普下跌0.74%，年末市场情绪依旧谨慎。

“科技七巨头”全线收跌。即便市场一度传出英伟达因需求上升而与台积电接洽、计划追加H200芯片订单的消息，也未能扭转股价颓势，英伟达在尾盘转跌，收于逾一周低位。

谷歌领跑全年涨幅

回顾2025年，美股“七巨头”的表现并非齐头并进，而是呈现出明显的分化格局。年内涨幅居前的，并不是市场最熟悉的“AI 核心叙事”，而是以谷歌为代表的少数公司。数据显示，谷歌全年股价累计上涨约65%，成为七巨头中表现最为突出的个股；英伟达全年上涨约39%，依旧维持强势，但相较2024年的爆发式行情，涨幅已明显收敛。微软、Meta 和特斯拉的年内涨幅则集中在10%—15%区间，更多体现为稳健修复而非趋势性重估。相比之下，亚马逊和苹果的表现相对平淡，全年涨幅分别约为5%和不足10%，在七巨头内部处于明显落后位置。 $谷歌(GOOG)$ $英伟达(NVDA)$

这一结构性差异本身，也反映出市场对“AI 叙事”的态度正在发生微妙变化。2024年由算力与模型推动的全面重估，在2025年逐渐演化为对商业化路径、资本开支效率以及自研算力能力的重新定价。谷歌凭借 TPU 体系与模型整合能力脱颖而出，而英伟达虽仍是算力生态的核心，却开始受到客户自研方案与估值天花板的双重约束，美股七巨头也由此从“共振上涨”走向“分化前行”。

降息预期再遭压制

与股市的犹疑形成对比的是，美国劳动力市场继续展现出超预期的韧性。最新公布的失业救济数据显示，就业端并未出现明显松动，进一步强化了美联储短期内“按兵不动”的预期。

美国劳工部在12月31日公布的数据显示，截至12月20日当周，首次申请失业救济人数减少1.6万人，降至19.9万人，显著低于市场预期的21.8万人，并回落至年内最低区间。历史经验表明，首申人数长期低于20万的情况极为罕见，上一次可比的低位甚至可以追溯至1969年，这从侧面反映出当前劳动力市场的紧俏程度。

与此同时，续请失业救济人数也降至187万人，处于近几个月来的低位区间。

一系列稳健的数据，使市场进一步上调了对美联储在1月会议上维持利率不变的判断，目前市场认为保持不变的概率已在84%以上。

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传奇落幕

著名投资人沃伦·巴菲特正式从伯克希尔·哈撒韦首席执行官的岗位上退休。现年95岁的巴菲特，几乎以一己之力定义了“长期价值投资”在现代资本市场中的地位。早在2025年11月，他便已宣布将在年底卸任CEO职务，但仍将继续担任董事会主席，并保留“相当数量”的公司股份。

在卸任之前，伯克希尔公布了巴菲特作为CEO签署的最后一份财务报告。财报显示，2025年第三季度公司营收为949.72亿美元，同比增长2.13%；归属于股东的净利润为307.96亿美元，同比增长17%；更能反映经营质量的运营利润达到134.9亿美元，同比大增34%，明显高于去年同期的100.9亿美元。

截至2025年三季度末，伯克希尔的现金储备高达3816.7亿美元，再次刷新历史纪录。同时，公司已连续九个月未进行回购，显示出管理层在高估值环境下的克制态度。

在数据与人物交汇的年末，美股用一次并不完美的收官，告别了2025年，而资本市场，也正式进入了“后巴菲特时代”的新叙事！