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   2025年结束了，本以为波动率可能略低于去年，结果又是波澜壮阔行情......

    A股表现超预期，特别是科技股继续大幅攀升，海内外AI链共振。许多科技股涨幅甚至远超23年和24年——这也确实惊喜，毕竟如果看英伟达是越涨越少，但国内还出现了再加速，可喜可贺。明年，国产链可能大放量，北美链会暂时休息，修复之前的剪刀差。还有几个新增量方向（商业航天），以及老题材新逻辑（机器人，锂电）也可能会承接北美AI切换出来的资金。

    美股年初冲击确实大，后面稳健爬坡让我想到了20年疫情闪崩，毕竟关税把特朗普打趴下了，基本面恶化后恢复。此外美股今年不管是名义计价还是美元计价都表现不佳，欧洲斯托克600指数美元计价上涨了超过30%，标普500指数则涨了约17%。背后除了汇率因素外，欧洲金融军工财政发力，美股科技股涨势放缓也都是原因。不过美股年线三连涨后可能会在明年承压（这也是共识），单纯做多或者抄底战法可能不太行了。对我本人来说，在明年选择止盈和合适点位建仓很重要，选对适合防守的科技股的alpha也是很必要的。当然，今年没有被关税吓到且确信特朗普会暂停降低关税并且去抄底是很成功的操作，也算是别人恐惧我贪婪的成功样本。

    贵金属全年大幅攀升，这几天的连续暴涨暴跌更是让人目瞪口呆。我去年展望觉得黄金能到3500已经很夸张了，结果4500都到了......此外CME今天再次上调保证金，一周两次两周三次了，comex白银的杠杆从2011年初的25倍已经下降到了5倍，这是彻底期货变杠杆etf了......不过考虑到基本面和资金推动，贵金属明年可能还有令人咋舌的鱼尾行情，随后A杀。

    美元指数和比特币算是难兄难弟了，美元指数被欧元和特朗普狙击，比特币也没受益于特朗普上台还弄出了史上最大爆仓日......共识很强的加密居然大类资产垫底，谁能想到呢？

    2025我的总结：扛住波动，做好趋势，平和心态，拿住主线。

    2026我的预期：防守谨慎，择机止盈，把握题材，逆流而上。

    最后，祝大家新年快乐，持仓一路长红。