社区

当智谱冲刺“大模型第一股”的热度尚未消退，稀宇科技（MiniMax）带着“全球AGI第一股”的标签突袭港股，给2026年的资本市场扔下一颗重磅炸弹。这家仅用四年就跻身全模态大模型全球第一梯队的年轻企业，以3300港元的亲民入场费，让普通投资者得以叩响下一代科技革命的大门——这不是一次简单的IPO，而是一场关于AI全球化变现的价值押注。

一、全模态技术壁垒：1%研发投入，撬动全球TOP级实力

AI行业的核心竞争力从来不是烧钱规模，而是技术转化效率。稀宇科技用最硬核的成绩单证明了这一点：仅投入OpenAI约1%的累计研发费用（5亿美金），就构建起覆盖文本、语音、视频的全模态技术护城河，成为全球唯四的全模态第一梯队玩家。

文本领域，MiniMax M2拿下Artificial Analysis全球综合排名前五、开源领域第一的成绩，是首个跻身该榜单全球前五的中国开源大模型，编程场景全球token用量稳居第三，连Ruby on Rails之父DHH都为其点赞；语音模型累计生成2.2亿小时语音内容，技术实力直逼国际巨头；视频模型Hailuo 02更是在权威评测中稳居全球前列，让海螺AI成为网友口中的“运镜大师”。这种“少投入、高产出”的技术范式，正是AGI时代最稀缺的核心资产。

二、全球化变现闭环：2.12亿用户撑起的增长神话

如果说技术是根基，那么商业化落地就是稀宇科技的王牌。与侧重B端的同行不同，它走出了一条“C端破局+全球扩张”的差异化路径，用四年时间完成了从产品到生态的完整闭环。

截至2025年9月，公司产品覆盖全球200多个国家及地区，累计用户达2.12亿人次，月活用户从2023年的310万飙升至2760万，增长曲线堪称陡峭。更关键的是，用户规模的增长已成功转化为实实在在的收入：2025年前九个月营收同比增幅超170%，海外收入占比突破70%，其中海螺AI付费用户ARPU值达56美元，是核心产品Talkie的11.2倍，成为新的增长引擎。从AI陪伴类产品Talkie登顶全球免费榜，到国内版星野跻身陌交软件排行第二，这种“爆款产品+多元变现”的模式，让技术价值真正落地为收入增长。

三、资本用脚投票：14家顶级基石背书的确定性

资本市场的嗅觉永远最敏锐。稀宇科技此次IPO引入14家全球顶级基石投资者，合计认购27.23亿港元，构建起覆盖国际长线基金、头部科技企业、中资机构的豪华资本矩阵。Aspex基金、富敦投资等向来审慎的国际巨头果断出手，阿里巴巴、易方达基金等境内外知名机构同步跟进，背后是对其技术壁垒与成长潜力的深度认可。

回溯发展历程，米哈游、腾讯、高瓴、红杉等顶级机构早已连续加注，足以证明其在AI赛道的稀缺性。而中金公司与瑞银集团联袂保荐、15%超额配股权的设置，更给这次IPO加上了双重保险。在461.23亿至503.99亿港元的估值区间下，3300港元的入场费，本质上是让普通投资者分享AI全球化红利的难得机会。

四、打新核心逻辑：稀缺AGI标的+行业黄金窗口

当前，全球AI市场正迎来爆发式增长的黄金期，联合国预测2033年市场规模将达4.8万亿美元，较2023年增长25倍。而港股市场长期缺乏纯正的AGI核心资产，稀宇科技的上市恰好填补了这一空白，形成“行业风口+稀缺标的”的双重利好。

从打新角度看，其招股方案暗藏诸多友好细节：每手20股的交易单位降低了参与门槛，15%超额配股权为上市后股价提供缓冲，而全球科技资本对AI赛道的追捧，更有望推高市场情绪。对投资者而言，这不仅是一次打新博弈，更是布局AGI赛道的战略机会——毕竟在技术迭代加速的今天，能同时手握全模态技术、全球化用户和成熟变现模式的AI企业，实属凤毛麟角。

 结语：AGI时代的投资窗口，正在打开

四年时间，稀宇科技从初创企业成长为全球AGI第一梯队玩家，用技术实力证明了中国AI企业的创新能力，用商业化成果打破了“AI只烧钱不赚钱”的魔咒。此次登陆港股，不仅是企业自身的里程碑，更给投资者提供了分享AI产业爆发红利的优质标的。在新质生产力加速发展的时代背景下，这家年轻的AI独角兽，正带着全模态技术、全球化生态和资本的加持，开启属于AGI的全新篇章——而这，或许正是下一个科技投资周期的核心密码。 $MINIMAX-WP(00100)$