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新年第一周我们的产品取得了不错的回报，美元class净值上涨17个bps，港元class上涨41个bps。收益主要是来自于新年市场情绪的恢复带来的利差收窄以及高贝塔债券价格的反弹。

年底公布的最新首次申领失业救济人数为199K，好于预期的218K和前值的214K，体现美国就业情况没有进一步边际恶化，我们将继续关注本周五的非农就业数据。2026年1月1日，大美丽方案的大部分条款将正式生效，对经济的新增影响有两个主要渠道，一是居民部门减税，包括小费、加班费的抵扣，这些将在退税季返还给居民，总额约1000亿美元，绝大部分的影响将在Q1发生。对比疫情时期美国政府的第一次全民补助总额为2900亿美元，1000亿美元能在相当程度上拉动消费。二是企业部门的减税，大美丽法案绝大部分是延续了本应在26年初到期的条款，但也有一些新增减税条款将产生额外影响，主要的新增条款是将资本开支100%费用化，而此前的法律规定25年和26年分别只有40%和20%的资本开支可以费用化。这些措施能显著帮助企业减少当期利润，减轻税负。我们认为大美丽法案在2026年的全面落地将在一季度为美国经济保持韧性，1月28日的FOMC会议将会大概率暂停降息步伐。

面对目前的美债利率陡峭化现状和重新燃起的地缘政治冲突，我们将保持灵活的策略随时进行调整。新的一年我们的目标依然以相对确定的收益为主，部署精选信用标的，在相对确定的收益中寻求回报。

在这里和大家回顾一下过去一周的宏观数据：

1.   首次申领失业救济– 199K，前值214K，预期218K

2.   制造业采购经理人指数– 47.9，前值48.2，预期 48.4

下周关注：ADP就业数据（1月7日），首次申领失业救济（1月8日），非农就业（1月9日）

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