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谨慎派指出，美股当前涨势高度依赖AI概念，而资本密集度攀升和债务融资增加预示泡沫风险。桥水基金创始人达里奥称AI热潮处于“泡沫早期阶段”，鲁奇尔·夏尔马等经济学家警告，若通胀反弹迫使美联储加息，AI资本支出泡沫可能破裂。2026年初美股分化（纳斯达克强于道指）显示市场脆弱性，金融股拖累指数也反映对经济敏感的板块承压。

政策面风险加剧不确定性。美联储主席鲍威尔将于5月卸任，特朗普政府提名的新主席可能倾向鸽派，但FOMC内部分歧或扰动市场。此外，特朗普的关税政策及地缘冲突（如中东局势）可能推高通胀，抑制消费和企业利润。历史数据表明，标普500连续三年上涨后，第四年常伴随波动率上升，例如2007年连涨终结后进入熊市。

全年展望：美股或出现10%-20%回调，尤其若AI巨头财报不及预期或美联储降息延迟。新兴市场（如印度、韩国）因AI供应链需求可能跑赢美股。