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英特尔股价周三上涨超6%，成为标普500指数中涨幅最大的成分股之一。英特尔日前在消费电子展(CES)上推出下一代PC平台处理器酷睿Ultra3，用于200多款 AI 个人电脑。分析师将周三的热情归因于市场对服务器 CPU 价格上涨的预期。

INTC 熊市看涨价差策略

一、策略结构

投资者在 英特尔（INTC） 的期权上建立一个**熊市看涨价差（Bear Call Spread）**策略。

该策略通过 卖出较低执行价 Call，同时买入较高执行价 Call 构成，属于有限收益、有限风险的偏空或震荡策略。

（一）卖出较低执行价 Call（主要收入来源）

投资者卖出一份执行价 K₁ = 45 的 Call 期权，收取权利金 0.76 美元。

该 Call 更接近当前价格，是本策略的主要权利金来源。 只要 INTC 到期价格 ≤ 45 美元，该期权将完全失效，投资者可保留全部权利金。

（二）买入较高执行价 Call（风险保护）

投资者同时买入一份执行价 K₂ = 47 的 Call 期权，支付权利金 0.43 美元。

该 Call 用于在 INTC 出现大幅上涨时限制最大亏损，使整体策略的风险被严格封顶。

（三）Call 端净收入（每股）

净权利金 = 卖出 Call − 买入 Call = 0.76 − 0.43 = 0.33 美元／股

二、初始净收入

由于 1 手期权 = 100 股：

• 净权利金（每股）：0.33 美元

• 初始净收入（每合约）： = 0.33 × 100 = 33 美元／合约

该初始净收入即为该熊市看涨价差策略的最大潜在利润。

三、最大利润

当 INTC 到期价格 ≤ 45 美元 时：

• 45 Call 与 47 Call 均为价外

• 两个期权全部失效

投资者获得最大利润：

• 每股：0.33 美元

• 每合约：33 美元

四、最大亏损

最大亏损发生在 Call 价差被完全触发 的情形，即 INTC 出现明显上涨。

执行价差宽度： = 47 − 45 = 2 美元

最大亏损（每股）： = 执行价差 − 净权利金 = 2 − 0.33 = 1.67 美元／股

最大亏损（每合约）： = 1.67 × 100 = 167 美元／合约

发生条件：

• INTC 到期价格 ≥ 47 美元

五、盈亏平衡点

熊市看涨价差只有一个盈亏平衡点：

盈亏平衡价 = 卖出 Call 执行价 + 净权利金 = 45 + 0.33 = 45.33 美元

到期判断规则：

• INTC < 45.33 美元 → 投资者盈利

• INTC = 45.33 美元 → 不盈不亏

• INTC > 45.33 美元 → 投资者亏损

六、风险与收益特征

• 最大收益：33 美元／合约（有限）

• 最大亏损：167 美元／合约（有限）

• 盈亏比： 收益 : 亏损 ≈ 33 : 167 ≈ 1 : 5.06

七、策略特征与适用情境

策略特征

• 偏空或震荡策略

• 核心假设是 INTC 不会大幅上涨

• 通过卖出 Call 收取时间价值

• 最大风险与最大收益在建仓时即可明确

• 不要求股价下跌，只需不上破关键阻力位

适用情境

当投资者判断：

• INTC 短期内 震荡或小幅回落

• 到期前 不太可能突破 45–47 美元区间

• 希望在 明确最大风险 的前提下获取权利金收益