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受懂王关于住房市场和军工企业的几个言论，及ADP就业数据不及预期的影响，昨天美股冲高回落，道琼斯指数下跌0.94%，创近两个月以来的最大单日跌幅。今天白天美股期货延续跌势，币圈、黄金、铜价也都在跌，亚太股市普跌，日经跌1.6%，港股同样走弱，恒生指数和恒生科技指数跌超1%。

大A今天也跌了，上证微跌0.07%，由于今天是低开的，所以收的是阳线，继续创纪录迎来15连阳。昨天我们提到大A给人一种拒绝调整的姿态，今天又以这样的方式继续连阳，依然是拒绝调整。星河这事可以从两个角度来看，从市场本身来说，涨了这么多天，外围在跌，其实借势调整一下真心无妨，完全符合市场规律。从另一个角度来看，拒绝调整反映出资金的抱团，彰显出资金对接下来春季行情的态度，是个积极信号。

有小伙伴跟我说，两市平均维持担保比例已经飙到286%了。从历史数据看，285%以上确实不低了，换过去基本就是阶段顶部了。但去年年中开始，A股走出了一波慢牛，从3300慢悠悠的涨到了4000，两市平均维持担保比例也稳步抬升，近半年大部分时间都维持在270%以上的相对高位，与之前的急涨、冲高是有区别的。所以我们给今年定下的减仓目标是290~295%，还有一段距离。

重点来了，继续减亏和加大投入以达到市场绝对第一，这两件事很难说不发生冲突。以当下的市场格局，美团这个位置势必加大防守，阿里若想继续抢到更多的份额，难度要比刚去年一开始更大，意味要烧更多的钱。从最实际的角度看，阿里有字节和pdd的竞争三线作战，光AI就是千亿级别的投入。

还是之前的观点，去年砸了六七百亿，电商究竟又有多少协同作用？对一个年利润只有四百亿的外卖市场，今年再砸上六七百亿或更多，真的值得吗？只不过去年已经投了那么多，抢到了这些份额，不可能随便放弃，而最近高价单的提高又重燃了希望，加上老板的力挺......

所以在接来下实际运作中，大概率不会像阿里想象的那样，轻松就达到市场绝对第一。有一点可以肯定，补贴大战后半段的时间要拉长了。而出于监管的考虑，两家应该不会出现去年夏天0元购的激战了，所以接下来属于持久战了，除了拼烧钱外，精细化运营也非常关键。希望行业早日回归理性和正常的那一天。