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最近，沪指同时达成收复4100点、16连阳的成就，港股也迎来壁仞、Minimax这种千亿新贵。2026年开年就这么刺激，为今年的市场走向奠定了一个好的基础。乘着CES 2026电子展的东风，自动驾驶概念也嗨了起来，A股无人驾驶板块单日上涨2.3%，今天希迪智驾宣布与速腾聚创达成战略合作，再加上前两天伯镭和智行者的融资消息，智驾赛道又变得光鲜起来。

2026年智驾赛道该怎么投资？这取决于一个很核心的问题：当盛宴达到高潮，最该关注的是什么？是那些还在排队入场、挥舞着筹码的新客，还是已经稳稳坐在主桌、开始品尝果实的那一位？

资本高地已占，后来者的上市窗口逐渐收窄

观察港股资本市场，自动驾驶核心产业链的资本化布局已基本完成。2024年至2025年间，从芯片（黑芝麻智能、地平线）、传感器（速腾聚创、禾赛科技、图达通）到全栈解决方案商（小马智行、文远知行、希迪智驾），领军企业相继登陆。2026年虽有十余家公司公开上市意向，但行业资本高地已被现有上市企业占据。

这些上市公司已形成两大核心阵营：

乘用车智驾领域：蔚小理、零跑、赛力斯等主机厂，已将智驾能力作为产品差异化核心卖点完成资本化，其技术落地均依赖上市募资的持续研发投入；德赛西威、千方科技等上游供应商，凭借座舱域控、车路协同领域的技术积累，依托A股资本市场实现市值增长，充分享受行业成长红利。

商用车智驾领域：希迪智驾于2025年12月19日正式在港交所挂牌上市，成为“商用车智驾第一股”，凭借矿山、口岸等封闭场景的成熟落地能力，进一步夯实行业地位。

值得注意的是，小马智行、文远知行等头部企业已实现美股+港股双重上市，进一步巩固了资本与技术结合的优势，行业头部集聚效应愈发显著。这种格局意味着，一级市场优质资产的证券化进程已过高峰，后来者的上市窗口正在收窄。

窗口期的收缩不仅源于席位被占，更受到监管环境的制约。目前港股排队的公司已经达到320多家，据第一财经报道，近期香港证监会联合港交所已经向参加香港新股发行的保荐机构发出关切函，对近期上市申请质量下降及一些不规范行为感到担忧。2026年港股审核大概率会趋严，还没上市的将面临艰难闯关。

回顾市场历史，自2009年创业板开板初期的光伏、LED及锂电池公司集中上市，到随后相继出现的互联网+（2013-2015）、地产竣工链（2016-2017）、港股内房/物业（2018-2021）以及半导体国产化与新消费离岸上市潮（2019-2021），各阶段IPO均呈现显著的行业聚集与窗口期特征；类似的，港股18A生物科技公司在2021年（规则推出第四年）达到上市峰值后，随即在下半年出现破发潮，这再次印证了IPO窗口的周期性与波动规律。对于尚未登陆资本市场的企业而言，未来的通关难度与市场环境不确定性均已增大。

行业周期中必有幸存者，但往后几年内一地鸡毛是大概率事件。

资金有限场景下的配置逻辑：优先商用车智驾板块

自动驾驶商业化已进入场景落地进阶期，前两年完成上市募资的头部企业，已进入资金换产能、技术换份额的阶段。2026年行业成长红利将高度集中于上市头部阵营。

对于资金有限的投资者，自动驾驶赛道的配置需聚焦确定性，商用车智驾板块相较于乘用车智驾，配置价值更为突出，今年市场的整体走向很可能是“商强乘弱”。

乘用车智驾目前仍处于技术内卷期，面临政策合规、用户接受度、成本控制三重制约。奇瑞将L2级智驾车下探至6万级区间，进一步引发价格战，压缩行业利润空间，盈利周期尚不明朗。而商用车智驾聚焦矿山、港口等封闭场景，效率提升与安全保障为核心刚需，商业化落地路径清晰。

乘用车智驾赛道参与者众多，主机厂、科技公司、上游供应商形成混战格局，赛道分散导致选股难度高，且易受行业价格战、技术路线迭代等因素影响。商用车智驾赛道则呈现龙头独大格局，据灼识咨询数据，以产品销售收入计，希迪智驾2024年营收市场份额稳居矿山场景第一，商用车自动驾驶第一，且为港股唯一专注商用车智驾的上市公司，最快将于2026年3月纳入港股通，标的稀缺性显著，无需分散资金即可布局板块核心红利。

自动驾驶行业的竞争已从技术演示步入商业化深水区。资本市场的提前卡位，意味着行业格局基本固化，后来者面临更高的上市壁垒与更严酷的生存考验。对于投资者而言，追逐一级市场高昂的估值叙事风险收益比正在下降。

相反，目光聚焦于已穿越IPO关口、商业模式得到验证的二级市场核心资产，是更具确定性的策略。商用车智驾赛道清晰的盈利模型、高度集中的竞争格局，使得投资具有更高的可预见性。 $希迪智驾(03881)$ $小马智行(PONY)$ $MINIMAX-WP(00100)$