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构建宏观对冲组合策略

对于着眼于全球宏观经济格局，希望通过资产配置对冲系统性风险的投资者，2026年的关键不在于单选某一商品，而在于构建一个平衡的组合。

• 核心与卫星的配置：可以将黄金作为核心持仓，主要用以对冲地缘政治不确定性和美元信用风险。其稳定性是组合的基石。同时，将白银作为战术性卫星持仓，利用其高弹性特征来增强组合的收益潜力。这种“黄金+白银”的搭配，兼顾了稳健与进取。

• 警惕关联性的变化：需要注意的是，黄金与石油的传统关联性在特定环境下可能减弱。例如，当石油下跌主要源于供需失衡，而黄金上涨源于货币信用危机时，两者可能脱钩。因此，在组合中纳入石油，更多是基于其自身周期触底反弹的独立判断，而非简单地认为地缘政治风险会同等推动所有商品上涨。

• 超越商品的视野：真正的宏观对冲策略还需眼光放宽。在“去美元化”背景下，不仅黄金受益，一些具备产业趋势和政策扶持的权益资产（如泛AI领域、关键矿产资源）也值得关注。将商品配置放在更广阔的资产图谱中审视，才能更好地分散风险。