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上文说了怎么样才算看懂公司：17.如何才能算看懂公司？

里面提到了巴菲特、段永平会更讲道的层面，但有为特别实在的投资者除了道，也讲术的部分，这里就说说这位投资者的术，不过这里说的都在这本书里，我只是大体整理下，便于在阅读之前有初步了解，从而决定是否要进一步阅读。

作者叫普拉克.普拉萨德，是为印度人，主要投资于印度市场，他的投资公司叫那烂陀投资公司（但公司一点都不烂），其首只基金在 15 年中扣除了费用后，年化收益率也达到了 20.3%。

当然，只给一个数字是没有意义的，得看和市场对比，对比他投资的印度市场主要指数孟买敏感30指数收益率，收益率高出 10.3% ，这还是非常牛逼的，所以这位是有业绩背书的。

然后我们来说下他的懂公司的逻辑，我觉得逻辑很严谨，对比另外的投资大佬不讲细节，这位感觉是倾囊相授了。

1、选择备选投资企业池是根据已投入资本回报率（ROCE）来作为初筛的。

计算方法如下：

已动用资本回报率 = 息税前利润 ÷ （净营运资本 + 固定资产净值）

意思就是看拿来挣钱的资本，到底挣到钱的能力，作者也论证了 ROCE 高很多时候同时代表了如下一些企业优势：

- 管理团队大概率很优秀

- 企业有竞争优势

- 企业在资本使用上比较合理

- 企业抗风险能力更强

多少算高呢？作者提到了那烂陀投资的 30 多家企业中，ROCE 中位数是 42%，可供参考。

2、具备多层面的稳定性，作者给了 7 点用来做筛选

- 企业在很长时间内获得了较高的已动用资本历史回报数值：意思就是其实就是这个企业一直挣钱很厉害

- 拥有多元化的客户群体：意思其实不能客户太几种，类似 Top1 客户占了 80% 销售额，那客户出问题估计就废了

- 无负债，账上有多余现金：碰到极端情况，账上没有现金就完蛋了，哪怕其他时候厉害，无负债这个极端了点，如果有也应该很少才对。

- 竞争壁垒很高：谁都能干就谁都能掀桌子（我的理解，不是作者的）

- 拥有多元化的供应商基础：同样，不然供应商出问题也会有问题，我理解类似苹果的供应链为什么总是多个厂商，且有些要自研，也是避免这里的风险

- 拥有稳定的管理团队：要是管理层天天换来换去，显然不可预测性就进一步增加，有些行业虽然经得起折腾，但什么行业都经不起一直折腾。

- 行业变化缓慢：同样是为了让历史数据更有参考意义，或者说为了未来可预测性。

3、关注企业要关注终因，很多近因是没有用的，反而是干扰

类似下面这些

- 宏观因素

- 市场消息（如金融行业的市场预测、市场波动等）

- 主题投资

- 企业的一些头条新闻

4、更看重过去发生了什么，而不是未来如何

更多通过已经发生的事实数据，来评估企业的财务、战略、竞争地位和估值，而不是各类未来盈利预测和发展，因为人类预测未来是不靠谱的。

注意，这个有个前面的2的前提，如果不满足 2 ，那过去的参考意义也有限。

5、相信趋同型，一类公司或一类模式其他的成功/失败，大概率另一个也是成功和失败

举个例子，类似看到航空公司大部分都收益不理想，就不用相信另一个航空公司可能很厉害，可能会错过，但错过就错过了，又不是只有这个一个投资标的，同样会错过特斯拉、亚马逊，但还有其他可投资标的。

6、分清楚高质量信息和低质量信息

高质量信息是公司的财报和外部人消息（比如竞争对手、供应商、前员工等），后者用来付诸于应对财报作假的风险。

还有很多是低质量信息，因为这些信息天然有倾向或偏差，例如：

- 公司的公开发布的新闻

- 管理层的媒体采访

- 投资者见面会和路演

- 盈利预测指引

- 与管理层面对面会议

哪怕上述筛出来的企业很优秀了，作者还做了更多的安全边际预留，大概是这么说的：

市场上增速适中的非周期性行业，其市盈率一般会跟进市场走势，PE 一般是 19~20，但那烂陀买入企业时动态市盈率中位数是 14.9。

好了，到此，对于如何看懂公司，对于作者实在的分享，如果按照我的理解综合下，大体有两个点：

1、从挑选企业历史优秀且变化不大，且从各种信息来看应该后续也大概率仍然保持优秀（类似上面很多限制都是为了让企业未来可预测）的公司。

2、更多通过企业财报来作为分析，必要时候通过外部人视角来避免有问题 的财报带来的风险。

好了，这本书的关于如何理解企业部分的分享介绍到这里了，我个人认为对比巴菲特段永平这类主要收你要能看懂企业 10 年后如何，实操层面更具参考性，希望对你有帮助。

（待续）