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UBS Global Research于2026年1月11日发布重磅研报，标题直截了当：《Why 10% credit card interest rate caps are unlikely, and what the knee-jerk reaction may be》

研报核心观点明确——利率上限大概率不会落地，但短期市场情绪冲击不可避免。

那意思这玩意儿纯就是一个作秀..伤害商业银行利益太大，最后应该会被叫停

川普在社交媒体上的表态很清晰：从2026年1月20日起，信用卡APR实施10%上限，有效期一年。时间节点选在midterm选举前，

affordability议题正是选民痛点。但UBS的判断同样清晰：这需要国会立法，行政令几乎必然面临overwhelming legal challenges。

CFPB的late fee rule已经“dead in the water”，信用卡行业的游说能力在2025年Genius Act讨论中已充分展现。

但假设真的落地，影响有多大？UBS原文写得很直白："It's just math"（就是算术题）。

美国的银行卡普遍利率是15%到18%

信用卡承销的through-the-cycle loss assumption通常在5%左右，而当前各大发卡行的charge-off rate差异显著：AXP仅2.10%，JPM为3.15%，而BFH高达7.37%。

再叠加JPM best-in-class的2.41% cost of deposits和运营成本，10%利率上限将直接cut off credit availability to those that need it most，也就是中低收入美国人。

Consumer spending占美国GDP约70%。Boston Fed数据显示，年收入低于8.3万美元家庭的信用卡消费约占总量的26%。UBS的措辞是“at severe risk”——这意味着经济层面的连锁反应不可小觑。

UBS预判BFH、SYF最脆弱；COF处于中间地带（positioning crowded long但有network战略buffer）；JPM、C、BAC、V、MA反应相对温和；AFRM、KLAR等BNPL玩家若不被纳入cap范围，反而可能成为beneficiary。

完整股票清单与持仓逻辑，研报原文已上传星球。