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昨日，美国最大零售商 $沃尔玛(WMT)$ 跳空高开超2%，报117.6美元创历史新高。消息上，沃尔玛将取代阿斯利康成为纳斯达克100指数成份股，取代阿斯利康公司在纳斯达克100指数中的位置，调整将于2026年1月20日生效。

战略动态：与谷歌合作推出AI购物助手Sparky，推动“对话式电商”转型；扩大与谷歌子公司Wing的合作，覆盖全美应急商品配送。

市场情绪与机构观点：43家机构中，14人“强力推荐”、29人“买入”，目标价均值121.71美元（较现价溢价3.2%）。当前PE处于近5年高位（历史均值31.09，最新43.42）。

沃尔玛股价近期受纳入纳斯达克100指数和AI战略落地推动创历史新高，但高估值需后续业绩验证。

沃尔玛（WMT）熊市看涨价差期权策略

一、策略结构

投资者在 沃尔玛（WMT） 的期权上建立一个熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略。 该策略通过卖出较低执行价的 Call，同时买入较高执行价的 Call 构成，属于有限收益、有限风险的偏空或震荡策略。 投资者的核心判断是：WMT 在到期日前不太可能出现大幅上涨，上行空间受限。

（一）卖出较低执行价 Call（主要收入来源） 投资者卖出一份执行价 K₁ = 120 的 Call 期权，收取权利金 1.17 美元。 该 Call 更接近当前股价，是本策略的主要权利金来源。 只要 WMT 到期价格 ≤ 120 美元，该期权将完全失效，投资者可保留全部权利金。

（二）买入较高执行价 Call（风险保护） 投资者同时买入一份执行价 K₂ = 125 的 Call 期权，支付权利金 0.25 美元。 该 Call 用于在 WMT 出现超预期上涨时限制最大亏损，使整体策略的风险被严格封顶。

（三）Call 端净收入（每股） 净权利金 = 卖出 Call − 买入 Call = 1.17 − 0.25 = 0.92 美元／股

二、初始净收入

由于 1 手期权 = 100 股：

• 净权利金（每股）：0.92 美元

• 初始净收入（每合约）： = 0.92 × 100 = 92 美元／合约

该初始净收入即为该熊市看涨价差策略的最大潜在利润。

三、最大利润

当 WMT 到期价格 ≤ 120 美元 时：

• 120 Call 与 125 Call 均为价外

• 两个期权全部失效

投资者获得最大利润：

• 每股：0.92 美元

• 每合约：92 美元

四、最大亏损

最大亏损发生在 Call 价差被完全触发的情形，即 WMT 出现明显上涨。

执行价差宽度： = 125 − 120 = 5 美元

最大亏损（每股）： = 执行价差 − 净权利金 = 5 − 0.92 = 4.08 美元／股

最大亏损（每合约）： = 4.08 × 100 = 408 美元／合约

发生条件：

• WMT 到期价格 ≥ 125 美元

五、盈亏平衡点

熊市看涨价差只有一个盈亏平衡点：

盈亏平衡价 = 卖出 Call 执行价 + 净权利金 = 120 + 0.92 = 120.92 美元

到期判断规则：

• WMT < 120.92 美元 → 投资者盈利

• WMT = 120.92 美元 → 不盈不亏

• WMT > 120.92 美元 → 投资者亏损

六、风险与收益特征

• 最大收益：92 美元／合约（有限）

• 最大亏损：408 美元／合约（有限）

• 盈亏比： 收益 : 亏损 ≈ 92 : 408 ≈ 1 : 4.43

七、策略特征与适用情境

策略特征

• 偏空或震荡策略

• 核心假设是 WMT 短期内难以大幅上涨

• 通过卖出 Call 收取时间价值

• 最大风险与最大收益在建仓时即可明确

• 不要求股价下跌，只需不上破关键阻力位

适用情境 当投资者判断：

• WMT 短期内震荡或小幅回落

• 到期前不太可能突破 120–125 美元区间

• 希望在明确最大风险的前提下，获取权利金收益