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A股突发降低融资交易杠杆新政，究竟会对市场产生什么样的影响？

沪深北交易所联合公告显示，自1月19日起，A股市场融资保证金比例将从80%上调至100%，新规仅适用于新增融资合约。

“我们对此并不意外，因为我们自主编制的摩根士丹利A股情绪指数MSASI显示，自1月6日起市场动能已出现过热迹象——该指数当日首次突破我们设定的78%过热阈值，截至1月12日读数达93%。此外，1月12日该指数当日读数与1个月移动平均线的差值达37，为2024年10月以来的最大缺口。”

针对这一事件，摩根士丹利发布一份研究报告进行评论。大摩在研究报告中写道：“此举有助于平抑市场过热，且不会对市场流动性造成实质性影响，是一项良性调控。”

 

大摩表示，短期可能会看到市场出现一定波动，尤其是融资融券增长最为显著的科技及创新类板块。但大摩认为，这种反应是暂时且可控的。鉴于长期流动性催化因素仍在，且投资机会持续增多，将维持对A股市场仍保持相对积极的看法。

大摩认为，此举彰显了监管层推动“慢牛”行情、遏制过度加杠杆的决心，且不会从根本上改变支撑A股流动性的长期积极因素。

作为一项逆周期调节措施，其目的是防范股市过度加杠杆，以及潜在强制平仓可能引发的市场波动放大。大摩表示，2015年夏季中国股市异动的直接原因是场外配资导致的过度加杠杆，这一深刻教训已被汲取。此次保证金比例上调20个基点，远低于2015年50个基点的上调幅度，且仅将比例恢复至2023年8月之前的水平。

新规仅适用于新增融资合约，因此既能抑制A股市场新兴的过热情绪，又不会对现有持仓造成太大影响。目前A股融资融券余额约为3800亿美元，占A股自由流通市值的比例约为5%。

报告最后，大摩依然维持此前观点——A股流动性改善的主要驱动力来自于资金从债券投资、定期存款向股市转移，以及保险资金的入市配置。