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巴克莱1月14日发布SK hynix首次覆盖报告，直接给出Overweight评级，目标价615欧元，较当前443欧元有近40%上涨空间。

核心结论：AI驱动的内存需求正在创造一个前所未有的supercycle。

这份报告的核心逻辑很简单：AI服务器对内存的需求正在指数级增长，而供应端受限于产能扩张周期，2026/2027年晶圆增长仅10-13%。

供需缺口短期内几乎不可能收窄。

数据层面相当激进。巴克莱预测SK hynix 2026年收入将达到2092亿韩元，较2024年的662亿韩元增长超过三倍。

净利润从198亿跃升至1065亿，EPS从28,419韩元飙升至149,581韩元。这意味着按当前股价，2026年P/E仅5.1倍。

HBM依然是核心护城河

SK hynix在HBM领域的技术领先预计将延续数代，而Yongin新厂区的投产将在2027年开始释放产能。

三星虽在追赶，但巴克莱认为短期内不构成实质威胁。中国内存厂商CXMT的市占率已达10%，但受限于设备禁令，技术落后2-3代，暂不改变全球供需格局。完整版已经上传到星球又是一个存储的超大Lift...

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