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随着2026年大幕拉开，全球顶级投行正积极为投资者勾勒新一年的路线图。花旗银行近日发布了其《2026年投资策略》报告，明确提出了主导今年的六大关键投资主题，从宏观趋势到具体板块，为全球资本布局提供指引。

核心主题：金发姑娘经济与政策转向

花旗将“金发姑娘经济”置于首位，即经济既不过热也不过冷、利率维持在相对低位的理想状态。报告指出，其2025年的主题交易策略取得了强劲回报，19项建议交易中有12项实现盈利，成功率达63%。这为延续趋势性投资提供了信心基础。

紧随其后的是“美联储鸽派转向”。花旗分析师认为，失业率将成为美联储政策的核心锚点，市场对降息的预期将持续影响资产定价。在此背景下，第三大主题“更高的通胀风险溢价”不容忽视。尽管近期短期通胀预期有所下降，但通胀曲线已趋于陡峭，表明中长期通胀不确定性溢价正在上升。

美元、欧洲与新兴市场的轮动机会

在外汇与区域市场方面，花旗提出了三个相互关联的主题。“美元上半年走强” 基于对美国2026年初经济增长重回强劲的预测，建议做空欧元兑美元（EURUSD）。报告认为，在2026年，周期性因素（如相对增长和利率）将超越结构性议题（如央行储备多元化），成为美元的主要驱动力。

对于非美市场，花旗持积极看法，提出了“欧洲经济复苏”的第五大主题。花旗认为欧洲股市将受益于经济数据的改善和企业盈利的普遍回升。分析师预计，在2025年盈利增长持平后，2026年每股收益（EPS）增速将加速至11%。第六大主题是“聚焦新兴市场” ，积极的风险环境和低波动背景将继续为外汇利差交易提供助力。花旗尤其看好与铜等大宗商品挂钩、经波动率调整后的新兴市场货币篮子，因其能提供更高收益且规避部分避险风险。

延伸洞察：云计算赢家与市场轮动迹象

除了花旗的宏观主题，其他机构的微观洞察提供了补充视角。Scotiabank分析师Patrick Colville通过与一家年管理50亿美元云支出的咨询公司CEO对话，揭示了云计算领域的竞争格局：Google Cloud Platform在2024年第四季度的客户承诺量显著加速，其次是AWS；Microsoft Azure增长健康但缺乏惊喜；Oracle稳居“第四大AI云”位置但增长拐点未明。

在市场层面，Scotiabank策略师Hugo Ste-Marie指出，自2025年11月以来，MSCI全球（除美国）指数与标普500的比率反弹，预示着2026年非美股市可能持续领先。若特朗普政府对美联储主席鲍威尔的法律攻击加剧，恐提升美国国家风险溢价，引发美元贬值和美股相对走弱。年初至今，美股已落后非美股市超110个基点，盈利增长势头也开始转向，非美企业EPS有望自2022/2023年以来首次重获领导地位。

综合来看，主流机构对2026年的展望呈现一幅多元化的图景：在预期美联储转向的背景下，“金发姑娘经济”成为理想基准，美元短期强势与欧洲、新兴市场的结构性机会并存。与此同时，科技领域的具体赢家正在AI与云计算竞赛中浮现，全球资本的市场偏好也可能经历从美国向外部的轮动。投资者需在把握宏观主题旋律的同时，精细甄别各赛道内的真正领跑者。