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2026年的第一次监管重申“慢牛、长牛”，比以往来得更早一些···

2025年的大A，一共有三次来自监管层的“亲切关怀”分别是——

Frist:1.23的3000伊始，首秀国新办发布会：推动中长期资金入市，构建长线长投的环境···

Second:5.1的3500一带，同样国新办发布会：巩固市场回稳向好的态势，推动并购重组，引长线等政策稳定和活跃资本市场。

Third:11月底的4000关口，中新网的署名文章：促进资金入牛市，壮大耐心资本，改善资本市场生态隐含对长期稳定行情的引导···

PS以上皆为证监会主席（“戏称”大明辽督，参考19.11.8《中国货币政策史（后篇）》），在去年能公开的“驱”牛管理。

观察上述规律不难“发现”，去年他们在做网格监管策略，大约300-500点做一次口头勒令（看似单纯地有点像玩笑，实则有些许值得玩味）。

但今年的勒令来得更早一些，26.1.16系统工作会议中重申：巩固市场稳中向好势头，严打过度炒作与操纵市场，营造 “长钱长投” 生态，防止大起大落。

当然其实和宏观界近期发声少都在埋头猛干有前置（星球读者就知道笔者超额满仓），当然也和低调的量化界有关，用最简单且扎实的哲学三问去看本质（您是谁，从哪里来，要到哪里去）——

1.牛市从哪里来=>什么历史任务、什么政策出发点？

2.是什么牛=>如何完成任务，配套政策和对应行业/企业是什么？

3.要到哪里去=>终局是怎样的？

PS由于公域流量与公号篇幅所束，只展开且笼统地探讨前两个问题，第三问题以一系列反问结束，即你觉得4100点的大A基本面比3000-4000点的基本面要更好吗？风险是更高还是更低了？信心是更足了还是更少了···然后把我们的吴主席调整它的网格策略不在4500点，而在4100点开始？

我们不妨先从往期一期笔记开始25.11.13《财政周期的对手盘》：从宏观基本面来看，国内就俩蓄水池，一楼一股，楼不便于再度成为财政-资源（土地为主）-产业链-劳动力的抓手，但股鉴于制度性设计是各处漏水，但缝缝补补还是能凑合成为财政-资源（动物精神）-产业链（跑马圈地角逐后的巨头企业）-产业链整合-劳动力的能动性仍存···（原文笔记）

上述就是简略版本的历史任务&政策出发点···

那么完成得如何呢？

2025年电子行业总市值已经超过银行板块（但分配结构还是大概率还是没有变，银行板块的净利润依旧能占据大A半壁江山），大A市值前50名企业中，科技公司从5年前的18家增加至2024年的20家，再到2025年的24家···

对应的就是各种中长期配置资金（社保、汇金额度、保险、券商等）开始占据市场主导。

这都是资本市场的功劳，营收、EPS（分子端）可以先不干，但估值（分母端）能大快好省地干···

PS不完全统计，从2024年到2025年，长效资金（比如险资、社保等）占比大A流通市值的6.7%上升至10.2%——其实这和当年房地产融资贷款占比银行总资产的比例，有高度类似的政策偏好行为，都是通过楼市/股市做货币乘数···

那么只有长效资金是不够的，保底拉几个兄弟（垫背/风险垫），正所谓一个好汉三个帮——

0.新年政策大礼包，开局先降息事实，卖降准预期（下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点：一年期再贷款利率由 1.5% 降至 1.25%，其他期限同步调整；再贴现利率降至 1.5%，PSL 利率降至 1.75%。

1.在后疫情年的资产荒，短中长全期限债从2+利率一路下滑，约莫50-60万亿赎回期已至。

2.2025年全年新开户为2744万户，同比增长10%，是2022年以来的新开户数的最高水平。

3.继续收紧量化，（明面上）责令量化机构的服务器撤出交易所的数据中心机房，压缩政策/套利空间···

所以总结一句——监管对资金结构很重视，不可控因素的预期管理伴随着点数走高而收紧，这就是约莫在二楼看大A盘口的情况，也是最简单直白易懂的驭牛术。