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携程集团-S（09961.HK）：监管风暴带来黄金买点，龙头韧性筑就长期价值

近日，携程集团-S（09961.HK）因涉嫌垄断行为被立案调查，股价应声大幅下挫，引发市场高度关注。根据最新财经报导，监管机构主要针对其「调价助手」功能，该功能被指可能绕过商家自主定价权，强制要求其在其他平台的价格不得高于携程，此举涉嫌破坏市场公平竞争。然而，我相信$TRP.HK 20260129 460.00 PUT$ 此次由监管消息引发的恐慌性抛售，恰恰为价值投资者提供了一个难得的「黄金买点」。

首先，监管调查虽带来短期阵痛，但长期有助于行业健康发展与龙头地位巩固。 此次立案调查确实对市场情绪造成冲击，导致股价技术面出现严重超跌，当前股价已远低于MA5（552.64港元）等关键均线。然而，从历史经验来看，反垄断监管的目的在于维护公平竞争环境，而非打压优秀企业。携程作为市占率超过56%、生态系市占率近70%的行业绝对龙头，拥有最完善的合规体系与最强的风险承受能力。监管风暴过后，市场秩序将更趋规范，不合规的中小业者可能被清退，反而有助于携程这类合规龙头进一步整合市场，其霸主地位未必被削弱，甚至可能更加稳固。

其次，当前估值已极度悲观，充分计入最坏预期。 携程目前市盈率（TTM）仅约9.23倍，此估值水平不仅处于历史低位，更与其高达81.7%的毛利率和单季狂赚199亿元净利润的强劲盈利能力形成巨大背离。股价的暴跌，已将可能的罚款、业务调整等最坏监管情境大幅计价。一旦调查结果明朗，或处罚力度低于市场预期，极度压缩的估值将具备强大的修复弹性。

核心逻辑：短期监管风险无法撼动其深厚的护城河与不可替代的生态价值。 报导指出，携程已不仅是旅游预订平台，更是一个渗透全球、包罗万象的旅游生态系统，从机票、酒店、接送机到当地玩乐，提供一站式服务。其在高端商旅市场的绝对话语权、对全球优质资产（如天巡、MakeMy Trip）的战略投资布局，构成了难以复制的竞争壁垒。中国旅游消费升级与出境游复苏的长期趋势并未改变，消费者对高品质、一站式服务的需求依然强劲，这些都是携程长期成长的坚实基础。

结论： 此次监管调查，是携程发展过程中的一次压力测试。市场的恐慌情绪掩盖了其强大的基本面和生态价值，导致股价出现非理性杀跌。对于能够穿透短期迷雾的投资者而言，当前的股价水平代表著一个以「恐慌价」买入优质核心资产的战略性机会。监管不确定性终将消散，而携程的龙头地位与长期成长逻辑依然清晰。此刻的深度调整，正是长期布局的良机。